[하나증권 철강/운송 박성봉] 현대제철 (004020.KS/매수) : 각종 악재 반영이 예상되는 4분기 영업실적
▶️보고서: https://bit.ly/3vzCnn0
▶️4분기 내수 부진과 각종 악재로 실적 크게 악화 예상
- 4Q22 별도 영업이익 160억원(YoY -97.8%, QoQ -95.3%) 예상
- 1) 전방산업 수요 둔화와 당진제철소 부분 파업 영향으로 판매량이 당초 예상을 크게 하회하는 408만톤(YoY -11.4%, QoQ -9.8%)에 그치며 고정비 부담 확대 예상
- 수요 둔화로 봉형강과 판재류 모두 스프레드 축소 예상
- 2) 봉형강 스프레드는 1만원/톤 축소(원가 -2만원/톤 vs. ASP -3만원/톤)
- 3) 판재류 스프레드는 3만원/톤 축소(원가 -7만원/톤 vs. ASP -10만원/톤) 전망
- 4) 포항 태풍 피해 따른 300억원 규모 복구 비용을 비롯해 에너지 비용 또한 큰 폭 상승하여 전체 수익성 악화 원인으로 작용 예상
▶️1분기 그래도 판매량은 어느 정도 회복될 전망
- 당진제철소 파업에 따른 일부 공정 휴업이 정상 가동된 상황, 1분기 판매량은 470만톤(YoY -5.4%, QoQ +15.0%) 예상
- 하지만 내수가 여전히 부진한 상황으로 판재류와 봉형강류 모두 4분기대비 스프레드 확대 가능성 제한적
- 최근 정부가 1분기 전기요금을 9.5% 인상할 것이라고 발표한 상황으로 지난 4분기에 이어 1분기에도 에너지 비용 상승 부담 확대 예상
▶️투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 45,000원 유지
- 하반기 실적 악화는 부정적이나 파업과 같은 일회성 이슈가 크게 영향
- 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.2배 수준에 불과하여 실적 부진 감안해도 지나치게 저평가
[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]