증시 2025년 미국 주식시장에 잠재된 3가지 리스크… 독일은행 전략가 지적(해외)

[お持て成し]

2025년 미국 주식시장에 잠재된 3가지 리스크… 독일은행 전략가 지적(해외) / 12/10(화) / BUSINESS INSIDER JAPAN

독일은행에 따르면 미국 주식에는 세 가지 주요 장애물이 있다.

이 은행은 가파른 상승세를 이어가는 미국 증시에 대한 세 가지 큰 경제적 리스크를 지적하고 있다.

미국의 주식시장은 2024년 지금까지 눈부신 상승을 보이고 있지만, 독일은행(Deutsche Bank)에 의하면, 그 상승을 방해할 가능성이 있는 장해가 존재한다고 한다.

이 은행은 2024년 11월 26일 고객용 메모에서 주식시장의 기세를 막을 수 있는 세 가지 잠재적 위험을 지적했다. S&P500 주가지수는 2024년 이후 26% 상승했으며 도널드 트럼프 대통령 취임이 자산가격을 끌어올릴 것이라는 기대감에 2024년 10월에만 3% 상승했다. 

"현재 시장은 무적으로 보일지 모르지만 실제로는 2024년 이미 몇 가지 불안정한 시기가 있었다는 것을 상기할 가치가 있다" 고 독일은행에서 거시전략을 담당하는 헨리 앨런(Henry Allen)은 말한다. 

"2024년 여러 예기치 않은 사건에 시장이 어떻게 반응해 왔는지를 감안할 때 어느 한 요인이 새롭게 시장의 하락 압력을 일으킬 가능성이 있는 것은 분명하다. 특히 문제가 더 지속적이고 장기적인 것으로 발전할 경우 그것을 낳을 가능성이 높다" 

"또, 현재의 평가액은 최근 몇 년과 비교해 높다. 그래서 이론상으로는 더 이상의 이익을 얻을 가능성은 제한되어 있다는 것을 의미하고 있다"고 앨런은 덧붙였다.

아래에 소개하는 것은, 동행이 투자자에게 리스크를 가져올 가능성이 있다고 생각하는 세 가지 요소다.

1. 경제후퇴

대부분의 이코노미스트들은 미국 경제가 연착륙을 향해 가고 있다고 생각한다. 연착륙은 인플레이션이 진정돼 심각한 경기침체를 일으키지 않고 경제가 안정되는 시나리오를 말한다. 

그러나 경제가 예상보다 악화되면 그것은 주식에 중대한 위험이 된다고 앨런은 말한다. 2024년 여름 고용통계가 예상보다 나쁜 결과였다는 점과 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 적극적인 금리인상책 이후에 경제가 침체될 것이라는 우려로 주가가 급락했다는 점을 그는 지적했다. 

"다행히 2024년 여름은 미국 데이터 중 최악의 부류에 드는 것이었지만 이후 개선되기 시작했다. 그러나 경기후퇴를 나타내는 데이터가 나오지 않았음에도 불구하고 대규모 매도가 발생했다는 사실은 만약 데이터가 경기후퇴를 보여 실제로 경제 전체가 수축으로 향하게 될 경우 그 영향은 얼마나 심각해질 것인가 하는 의문이 든다" 고 그는 덧붙였다. 

"결국 경기침체는 위험자산에 있어 가장 나쁜 사태 중 하나다"

앨런은 월가는 내년 GDP 성장률이 2%를 넘을 것으로 예상하고 있어 성장 기대가 "매우 높다"고 말했다. 그렇기 때문에 GDP가 시장의 기대에 도달하는 것, 혹은 그것을 상회하는 것은 어려워질 것이라고도 그는 덧붙이고 있다. 

2. 지정학적 혼란

2024년 초 미국과 중동 사이에 지정학적 긴장이 고조되고 유가가 급등하면서 주가는 급락했다. 또 2024년 11월 20일에는 우크라이나가 미제 및 영국제 미사일로 러시아를 공격하고 러시아가 우크라이나에 대해 새로운 극초음속 미사일로 보복하는 바람에 주식시장이 하락했다. 

시장은 지정학적 긴장에 매우 민감하지만 어느 경우든 최악의 시나리오인 광범위한 충돌에는 이르지 못했다. 그러나 만약 새로운 분쟁이나 대립의 격화가 일어난다면 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 보였듯이 시장은 매우 부정적으로 반응할 것으로 알고 있다고 앨런은 말했다. 

3. 인플레이션율의 상승

인플레이션은 2022년의 9% 가까이에서 진정되어 2024년 10월의 소비자 물가는 전년대비 2.6%의 상승이었다. 이 숫자는 경제학자들의 예측대로이며 2024년 9월보다도 약간의 가속이 보이기는 했지만 예상 범위 내다. 

반면 2024년 초 시장은 몇몇 인플레이션 우려에 반응했고 주가는 하락하고 채권이 매도되면서 금리 인하 기대가 후퇴했다.

인플레이션이 높은 수준에서 계속될 경우 시장은 FRB가 엄격한 통화정책을 취할 것으로 예상하며 그 영향은 앞으로도 계속될 것이라고 앨런은 말했다. 

「이것은 2025년을 향해, 더욱 리스크가 된다」라고 앨런은 말하고, 다음과 같이 계속했다.

"다행히 1970년대처럼 인플레이션이 장기간 고공행진하는 사태는 피할 수 있었다. 하지만, 미국에서는 인플레이션이 여전히 FRB의 목표치를 넘고 있어, 당행의 이코노미스트는, 종합 PCE와 코어 PCE(식품이나 에너지를 제외한 것)는, 2025년 및 2026년을 통해서 2%를 웃돌 것으로 예측하고 있다" 

참고로 PCE(Personal Consumption Expenditures)란 개인소비지출에서 FRB가 중시하는 인플레이션 지표다.

일부 월가 분석가들은 주가지수가 사상 최고치 부근에서 움직이는 현재의 시장 상승은 지나친 것이라고 경고하고 있다. 그러나 미국개인투자자협회(AAII)의 최신 투자자심리조사에 따르면 향후 6개월간 주식시장에 대해 비관적인 전망을 가진 투자자는 33%뿐이며 주요 은행 분석가들도 2025년을 향해 대체로 긍정적인 전망을 내놓고 있다. 

Jennifer Sor

https://news.yahoo.co.jp/articles/611af3c1563975040a529bbcf9f6652ea29e6059?page=1

2025年の米国株式市場に潜む3つのリスク…ドイツ銀行のストラテジストが指摘（海外）（BUSINESS

2025年の米国株式市場に潜む3つのリスク…ドイツ銀行のストラテジストが指摘（海外）
12/10(火) 8:10配信

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BUSINESS INSIDER JAPAN
ドイツ銀行によると、特に経済全体で物価が高止まりする場合、株式に悪影響を及ぼす可能性のあるリスクの一つはインフレであるという。

ドイツ銀行によると、アメリカの株式には3つの主な障害がある。

同行は、急上昇を続けるアメリカの株式市場に対する3つの大きな経済的リスクを指摘している。

アメリカの株式市場は2024年これまで目覚ましい上昇を見せているが、ドイツ銀行（Deutsche Bank）によると、その上昇を妨げる可能性のある障害が存在するという。

同行は2024年11月26日、顧客向けのメモで、株式市場の勢いを阻む可能性のある3つの潜在的なリスクを指摘した。S&P500株価指数は2024年になってから26%上昇しており、ドナルド・トランプ（Donald Trump）の大統領就任が資産価格を押し上げるとの期待を受けて、2024年10月だけで3%の上昇を記録している。

「現在、市場は無敵に見えるかもしれないが、実際には2024年すでにいくつかの不安定な時期があったことを思い出す価値がある」と、ドイツ銀行でマクロ戦略を担当するヘンリー・アレン（Henry Allen）は話す。

「2024年、さまざまな予期しない出来事に市場がどのように反応してきたかを考えると、いずれかの要因が、新たに市場の下落圧力を引き起こす可能性があるのは明らかだ。特に問題がより持続的で長期的なものに発展した場合、それを生む可能性は高い」

「また、現在の評価額はここ数年と比べて高い。そのため、理論上はこれ以上の利益を得る可能性は限られていることを意味している」とアレンは付け加えた。

以下に紹介するのは、同行が投資家にリスクをもたらす可能性があると考える3つの要素だ。

1．経済の後退
ほとんどのエコノミストたちは、アメリカ経済はソフトランディング へ向かっていると考えている。ソフトランディングとは、インフレが沈静化し、深刻な景気後退を引き起こすことなく経済が安定するシナリオを指す。

しかしながら、経済が予想以上に悪化すれば、それは株式にとって重大なリスクとなるとアレンは言う。2024年の夏、雇用統計が予想よりも悪い結果だったことや、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な利上げ策の後に経済が低迷すると懸念されて株価が急落したことを彼は指摘している。

「幸いなことに、2024年の夏はアメリカのデータの中でも最悪の部類に入るものだったが、その後、改善を始めた。しかし、景気後退を示すデータが出ていなかったにもかかわらず、大規模な売りが発生したという事実は、もしデータが景気後退を示し、実際に経済全体が収縮に向かうことになった場合、その影響はどれほど深刻なものになるのかという疑問がわく」と彼は付け加えた。

「結局のところ、景気後退はリスク資産にとって最も悪い事態の一つなのだ」

アレンは、ウォール街は来年のGDP成長率が2％を超えると予想しており、成長期待が「非常に高い」と述べた。そのため、GDPが市場の期待に達すること、あるいはそれを上回ることは難しくなるだろうとも彼は付け加えている。

2. 地政学的混乱
2024年初、アメリカと中東の間で地政学的緊張が高まり、原油価格が急騰し、株価は急落した。また2024年11月20日には、ウクライナがアメリカ製およびイギリス製のミサイルでロシアを攻撃し、ロシアがウクライナに対して新たな極超音速ミサイルで報復したため、株式市場が下落した。

「市場は地政学的な緊張に非常に敏感だが、いずれのケースでも、最悪のシナリオである広範な衝突には至らなかった。しかし、もし新たな紛争や対立の激化が起これば、2022年のロシアのウクライナ侵攻後に見られたように、市場は非常にネガティブに反応することが分かっている」とアレンは話している。

3. インフレ率の上昇
インフレは2022年の9％近くから落ち着き、2024年10月の消費者物価は前年比で2.6％の上昇だった。この数字は経済学者の予測通りであり、2024年9月よりも若干の加速が見られたものの、予想の範囲内だ。

一方、2024年の初め、市場はいくつかのインフレの懸念に反応し、株価は下落し、債券が売られ、金利引き下げの期待が後退した。

インフレが高水準で続く場合、市場はFRBが厳しい金融政策を取ると予想し、その影響は今後も続くとだろうとアレンは話している。

「これは2025年に向け、ますますリスクとなる」とアレンは言い、次のように続けた。

「幸い、1970年代のようにインフレが長期にわたって高止まりする事態は避けられた。だが、アメリカではインフレは依然としてFRBの目標値を超えており、当行のエコノミストは、総合PCEとコアPCE（食品やエネルギーを除外したもの）は、2025年および2026年を通じて2%を上回ると予測している」

ちなみに、PCE（Personal Consumption Expenditures）とは個人消費支出で、FRBが重視するインフレ指標だ。

一部のウォール街のアナリストたちは、株価指数が史上最高値近辺で推移する現在の市場の上昇は、行き過ぎたものだと警告している。しかし、米個人投資家協会（AAII）の最新の投資家センチメント調査によると、今後6カ月間に株式市場に対して悲観的な見通しを持つ投資家は33%だけで、主要銀行のアナリストたちも、2025年に向けて概ね前向きな予測を出しているという。

Jennifer Sor