테이팩스 (055490) 주가 빼고 다 좋다

[불스탁®]

테이팩스 (055490) 주가 빼고 다 좋다

4Q21 성과급 감안 시 최대 실적 달성

- 4Q21 매출액 442억원(+38.2% YoY, +8.3% QoQ), 영업이익 53억원(+83.2% YoY, -18.1% QoQ) 기록.

- 전자재료 사업부 매출액 +65% YoY 고성장하며 외형 성장 견인

- 성과급 약 30억원 이상 반영 영향으로 4Q21 영업이익률 12% 기록. 성과급제외 시 영업이익률 19.7%로 분기 최대 이익 가능

더 좋아진 업황, 실적, 모멘텀 vs. 더 낮아진 멀티플

- 2022년 이차전지 매출액 933억원(+43.8% YoY) 전망. 분기별 외형 성장 흐름.이차전지 매출 비중 2020년 30.7% → 2022년 44.1% 확대 전망

- LG에너지솔루션의 원통형 배터리 내 특수 테이프 소재 독점적 공급 지위에따른 동반 성장. LG에너지솔루션 오창 공장의 EV용 원통형 배터리 증설에2023년까지 6,450억원 투자, 2025년 22GWh Capa 확보 목표

- 2019년 이후 매년 이차전지 생산 라인 증설. 2021년 약 1,000억원 Capa 확보에도 전방 산업 고성장으로 2022년 추가 증설 계획

- 원통형 외 각형용 특수 테이프 매출 확대 및 2023년 이후 유럽 배터리 고객사향 중장기 공급 시작 시 안정적 고성장 담보

- 수익성 좋은 이차전지 매출 확대 시 이익률 대폭 개선 가능. 영업이익률2019년 7.4% → 2021년 14%로 개선 확인

- 2022년 매출액 2,117억원(+36.9% YoY), 영업이익 333억원(+53.6% YoY) 예상

- ‘일회용컵 보증금제도’ 대비한 친환경 소재 2021년 하반기 제주 지역 매출발생. 2022년 수도권 및 전국 확대 기대. 소비재 매출액 2022년 463억원,

2023년 520억원(+12.3% YoY) 예상

- 유니랩 부문 2021년 두번의 판가 인상 2022년 온기 반영으로 410억원(+17.8% YoY) 예상

- 22F PER 11배 수준. 업황 및 실적 성장 감안 시 현 주가는 올해 가장 저점일 가능성 높음

대신 한경래

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