[대신증권 한경래] 이엠텍: 확실하게 달라졌다. 2021년 턴어라운드 원년
4Q20 영업이익 113억원(흑전 YoY) OPM 12.8% 놀라운 이익률 기록
-3Q20 이어 2개 분기 연속 실적 호조로 확실한 펀더멘털 회복 확인
- 1) 자동화 라인 수율 개선 및 불량률 감소, 2) 부품 및 제품 사업 모두 고수익 제품 판매 확대 따른 영업이익률 큰 폭 개선
2021년 확실한 턴어라운드. 역대 최대 실적 전망
- 2021F 매출액 4,240억원(+49.9% YoY), 영업이익 514억원(+2,017% YoY)
- 부품: 자동화 생산 라인 수율 개선, 플래그십 부품 공급으로 이익률 개선, 2021년에도 고객사 내 부품 선도 업체 전망
- 제품: 1) 전자담배 일본 전국 시장 확장, 2) 해외 신규 시장(10개 이상) 확대 기대
- 2월 일본 전역 확장 시작 전망, 분기별 매출 확대 흐름 예상. 주요 수출 품목 릴 하이브리드 이엠텍이 생산. 직접적인 수혜 기대
21F PER 4.9배. 역대 최대 실적 및 이익률 개선세 감안 시 저평가
- 2018년 영업이익 212억원, 전자담배 국내 출시 기대감으로 PER 11~12배 이상 밸류에이션 평가 받았음
- 2020년 하반기 부품, 제품 사업부 동반 성장에 따른 확실한 턴어라운드. 2021년 역대 최대 실적 달성 예상
- 밸류에이션 정상화 시 50% 이상 안정적인 주가 업사이드 기대
보고서 링크: https://me2.do/x7vMeHDe