POSCO홀딩스 : 4분기는 부진하겠지만 1분기부터는 중국 모멘텀 기대!

[맥가이버]

[하나증권 철강/운송 박성봉] POSCO홀딩스(005490.KS/매수) : 4분기는 부진하겠지만 1분기부터는 중국 모멘텀 기대!

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▶️4분기 판매 부진과 스프레드 축소로 수익성 크게 악화 예상
- POSCO홀딩스 4Q22 영업이익 5,485억원(YoY -76.8%, QoQ -40.4%, 컨센서스 7,866억원) 예상
- 1) 철광석을 비롯한 원재료 가격 하락 예상되지만 탄소강 ASP 하락폭이 이를 크게 상회하면서 스프레드 축소 전망
- 2) 9월 태풍 침수 피해 복구에 따른 각종 일회성 비용 대규모 발생
- 3) 복구 관련 생산 차질과 화물연대 파업 등 영향으로 판매량 749만톤 (YoY -13.1%, QoQ -5.2%)에 그칠 전망
- 4) 한국을 포함한 글로벌 철강가격 하락으로 국내외 철강 자회사들 수익성도 악화 예상

▶️중국 코로나 확산 잠잠해지면 철강 가격 본격 상승 예상
- 중국 철광석 수입가격, 11월초 톤당 80불 초반까지 하락했으나 1월초 현재 110불 후반까지 반등 
- 중국 철강가격 또한 반등에 성공하긴 했지만 원재료가격 상승폭에 크게 못 미치는 상황
- 철광석은 중국의 부동산 규제 완화와 방역 해제에 대한 기대감이 어느 정도 미리 반영
- 반면, 철강제품은 비수기 영향과 급격한 코로나 확산 따른 제조업 생산 차질로 실물 수요가 부진하기 때문에 상승폭 제한적
- 춘절 기간 전후로 중국 코로나 확산 정점 가능성 높다고 판단 가운데, 1분기 중반 이후 비수기도 점차 마무리 단계로 접어들며 중국 철강가격의 본격적 상승 예상

▶️투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 450,000원 유지
- 올해 1분기를 기점으로 하반기로 갈수록 본격적인 실적개선 가능할 것으로 기대 
- 중장기적으로 리튬을 비롯한 신사업 모멘텀도 여전히 유효한 가운데 현재 주가는 PBR 0.4배 수준으로 밸류에이션 부담 제한적

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]