[SK가스(018670)] 배당 정책에 의한 DPS 상향 확인

[불스탁®]

목표주가 160,000원, 투자의견 매수 유지

SK가스 목표주가 160,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 4분기 영업이익은 시장 기대를 하회했다. 파생상품 관련한 실물 손실이 반영된 것이 실적 감소의 주요 원인이다. LPG 가격 변동에 따라 실적 변동성은 불가피하지만 본질적 이익 체력은 LPG 판매에서 창출된다. 최근 나타나는 LNG 가격 변동성 확대가 사업 확장 기회로 연결되는 모습이다. 순이익 기반 배당 관련 정책 구체화 이후 DPS 상향이 확인된 점도 긍정적이다. 2022년 실적 기준 PER 6.8배, PBR 0.5배다.

4Q21 영업이익 -124억원(적자전환) 기록

4분기 매출액은 1.8조억원으로 전년대비 54.3% 증가했다. 판매량은 LPG 시황 급변 구간에서 수익성 중심의 트레이딩 으로 규모는 다소 감소했다. 다만 주로 해외 판매량이 감소 했으며 대리점과 산업체향 수요는 꾸준히 증가하는 모습이 확인되고 있다. 전분기대비 판매량 감소에도 LPG 가격 상승 으로 외형은 성장했다. 영업이익은 -124억원으로 적자전환 했다. 과거 실적에 선반영된 파생상품 이익이 실물 손실로 반영되었기 때문이다. 최근 높아진 LNG 가격으로 동절기 도시가스용 대체수요가 늘어나는 중이며 향후 이익 증가로 연결될 전망이다. 세전이익은 130억원으로 전년대비 79.4% 감소했다. SK어드밴드스는 시황 부진에 적자를 기록했지만 SK디앤디 지분 매각 이익과 고성그린파워 지분법 이익으로 흑자를 기록했다.

배당 정책으로 DPS 상향. 비경상이익 기준 배당성향 20%

이번 배당금은 전년대비 27.5% 늘어난 주당 5,100원으로 결정했다. 배당성향은 비경상이익 기준 20%, 경상이익 기준 28%다. 작년 10월 별도 당기순이익 기준 20~40% 배당정책 제시 이후 첫 배당이며 가이던스에 부합했다. 2022년 실적 정상화가 예상되고 자산 효율화에 따른 일회성 이익도 가능 하기 때문에 정책에 근거한 고배당 흐름이 지속될 수 있다.

하나 유재선

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