CJ CGV의 이익의 품질 (Quality of Earnings) 판별표 : 2023년 ~2018년

#CJ CGV의 이익의 품질(Quality of Earnings)  판별표 : 2023년 ~2018년<blockquote data-ke-style="style3">■수정노트■   (최초작성 2024-5-10)   " 해당 게시물은 국내포털사이트 중 이익의 품질 분석 관련한 첫 글임"   (최초수정 2024-5-10)  -  이익의 품질을 늘리려면? "추가"                                            이익의 품질 판별표 도식화(인포그래픽 작업 ) 고려중  (최초수정 2024-5-11)  -   CJ CGV의 2023년 이익의 품질 (Quality of Earnings)  "추가" (최초수정 2024-5-14)  -   회계이익과 현금이익의 시차의 원인 "추가",  마지막 키워드: 공헌이익의 의미 "추가" (최초수정 2024-06-06)  - 영업자산과 영업부채 개념추가,   몇몇 오류 수정</blockquote>   <a href="https://www.youtube.com/watch?v=0mjAtYdRvUI" target="_blank" class="ke-link">AI 아루(アル) / 사랑하자 - YouTube</a><div class="figure-video" data-ke-type="video" data-video-url="https://www.youtube.com/watch?v=0mjAtYdRvUI" data-video-host="youtube" data-video-play-service="daum_cafe" data-video-width="845" data-video-height="475" data-ke-style="alignCenter" data-video-thumbnail="https://scrap.kakaocdn.net/dn/VWjWz/hyV2rGOKZe/adgN3VketJtAkk4LUqIhqK/img.jpg?width=1280&height=720&face=0_0_1280_720" data-ke-mobile-mobileStyle="widthContent" data-video-origin-width="845" data-video-origin-height="475"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/0mjAtYdRvUI" width="845" height="475" frameborder="0" scrolling="no" allowfullscreen=""></iframe><div class="figcaption"></div></div>          본문<hr data-ke-style="style5">   1-1. CJ CGV - 이익의 품질(Quality of Earnings) 판별표<div class="figure-img" data-ke-type="image" data-ke-style="alignCenter" data-ke-mobilestyle="widthOrigin"><img src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/826cc63124629cf92bb731473d140064166e5ccb" class="txc-image" data-img-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/826cc63124629cf92bb731473d140064166e5ccb" data-origin-width="916" data-origin-height="540"></div><div class="figure-img" data-ke-type="image" data-ke-style="alignCenter" data-ke-mobilestyle="widthOrigin"><img src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/a2fedf6f2e16cb2c0ef0b6a792902b1a431b29c9" class="txc-image" data-img-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/a2fedf6f2e16cb2c0ef0b6a792902b1a431b29c9" data-origin-width="918" data-origin-height="392"><div class="figcaption">제일 밑이 판별결과</div></div>     1-2. 이익의 품질(QE) 검증법이익의 품질이 낮다는 뜻은 현금화가 안된 이익이 많다는 것이다. <div class="table-wrap"><table data-ke-type="table" data-ke-align="alignLeft" style="width: 100%; height: 218px;" border="1"><tbody><tr style="height: 58px;"><td style="width: 185.383%; height: 58px; text-align: center;" colspan="3">  ◆ 이익의 품질 (Quality of Earnings) 구하는 식 ◆ </td></tr><tr style="height: 61px;"><td style="width: 70.4079%; height: 61px;" colspan="2"><ul style="list-style-type: disc;" data-ke-list-type="disc"><li>회계발생고(QE) = ( 당기순이익 / 영업현금흐름 ) *100 = 음수일수록 품질↑ 회계발생고(QE) = 당기순이익 + 특별손실 - 특별이익 - 영업현금흐름 ( QE는 이익 중 회계이익과 영업현금흐름과의 괴리율이고,   당기순이익 방향은 영업자산과 영업부채의 계상에 따라 갈린다.)   건실한 기업의 이익은 영업현금흐름과 당기순이익중, 영업현금흐름이 더 커야한다. (즉 회계발생고(QE)가 낮아야한다.) </li></ul></td><td style="width: 114.975%; height: 61px; text-align: left;"><ul style="list-style-type: disc;" data-ke-list-type="disc"><li>현금이익 = 영업현금흐름:OCF ( 영업자산 ↑) </li><li>회계이익 = 당기순이익(이익) ( 영업부채 ↑)</li></ul></td></tr><tr style="height: 54px;"><td style="width: 31.5578%; height: 54px; text-align: center;">회계발생고(QE)가 양수일수록 (회계이익 > 현금이익)</td><td style="width: 153.825%; height: 54px;" colspan="2">당사의 수익성이 떨어지고있다.  ▶ 영업부채가 늘어, 현재의 수익규모는 미래에 줄어든다.</td></tr><tr style="height: 45px;"><td style="width: 31.5578%; height: 45px; text-align: center;">회계발생고(QE)가 음수일수록 (회계이익 < 현금이익)</td><td style="width: 153.825%; height: 45px;" colspan="2">당사의 이익은 품질이 높은 상태다.    ▶ 영업자산이 늘어, 미래의 수익은 늘어난다.</td></tr></tbody></table></div>     1-3. 이익의 품질(QE) 간단 해석법이익의 품질은 이익의 투명성과 지속성을 확인하는 지표임. <div class="table-wrap"><table data-ke-type="table" data-ke-align="alignLeft" style="width: 101.396%; height: 117px;" border="1"><tbody><tr style="height: 20px;"><td style="width: 30.5414%; height: 20px; text-align: left;">조건부</td><td style="width: 37.5211%; height: 20px; text-align: left;">이후 실적에 반영되는 영향 </td></tr><tr style="height: 47px;"><td style="width: 30.5414%; height: 47px;">case.1 이익의 질은 좋은데 이익의 규모가 작거나 마이너스라면? (이익의 질이 좋다 = QE가 마이너스)</td><td style="width: 37.5211%; height: 47px;">Result.1 현 당기손익이 마이너스더라도 영업현금흐름 규모가 상회하여 미래에 현금이익이 수익으로 유입될 가능성이 크다. </td></tr><tr style="height: 50px;"><td style="width: 30.5414%; height: 50px;">case.2 이익의 질은 나쁜데, 이익의 규모가 크다면?</td><td style="width: 37.5211%; height: 50px;">Result.2 수익으로 실현될 수 있는 영업활동 창출 현금흐름 규모가 당기순이익 규모보다 부족해 현재의 수익규모가 근래에 줄어들 가능성이 높다. </td></tr></tbody></table></div>      1-4. 이익의 품질(QE) 심화 해석법 + 원리"이익이 거품이 되는 이유는 현금이익과 회계이익 간 현금지급 시점이 다르기 때문임" ■ (장부상 회계이익은  판매에 의한 사용가치의 형식적 양도임, 반면 현금이익은 구매자에게 사용가치의 형식적 인도가 이뤄지고 이용 주체의 현금지불이 수행된 것임. 왜 그러냐면 계약에서 확정된 재화의 제공 기간만큼 수행이 돼야 사용가치 인도가 완료됨 ,그때 가서야 회계수익이 현금으로 실현. 이렇게 시간차이가 있기 때문에, 연말 회계장부가 매년 오차가 있을 수밖에 없음 )    장부상 허황된 이익이 현금화 되지 못하면 그 이익은 품질이 낮다라고 봐야한다. 이익을 제때 현금화 못 시켜 다음 사업연도의 매출영업비용을 충당하지 못하면 흑자부도발발(이럴 땐 매출채권 회전율과 현금분기점을 이용해 부도시점 측정가능) <div class="table-wrap"><table data-ke-type="table" data-ke-align="alignLeft" style="width: 100%; height: 253px;" border="1"><tbody><tr style="height: 18px;"><td style="width: 32.3604%; height: 18px; text-align: center;">대소 관계</td><td style="width: 67.6396%; height: 18px; text-align: center;">수익구조 효과</td></tr><tr style="height: 80px;"><td style="width: 32.3604%; height: 80px; text-align: center;">회계발생고가 높을경우 (회계이익 > 현금이익)</td><td style="width: 67.6396%; height: 80px; text-align: center;"> 영업부채 (매입채무,미지급금)을 과대계상해 회계상 이익이 단기간 부풀려졌거나  최종 제품의 판가가 원재료의 가격 인상 갭을 못따라가는 경우  → 당기순이익이 줄곧 늘어나지만, 영업현금이 들어오질못해 이익은 거품이된다. 이익의 투명성 저하 ↓  </td></tr><tr style="height: 93px;"><td style="width: 32.3604%; height: 93px; text-align: center;">회계발생고가 낮을경우 (회계이익 < 현금이익)</td><td style="width: 67.6396%; height: 93px; text-align: center;">  영업자산 (매출채권 재고자산)을 과대계상해 현금흐름을 늘렸다.  → 당기순이익이 줄어든다( 또는 비용지출로 당기손익이 마이너스가 남)  이익의 질이 좋아진 영향으로 미래의 이익을 증가시키는 작용을 함 </td></tr><tr style="height: 62px;"><td style="width: 32.3604%; height: 62px; text-align: center;">*이익의 품질을 높이려면 ? </td><td style="width: 67.6396%; height: 62px; text-align: center;"> 고정원가와, 변동원가를 줄인다. (가능한 고정원가 비중을 늘리는것) 현금이 묶여있는 영업자산 중 매출채권, 재고자산 회전율을 높이면 현금회수일을 앞당기고 창출현금에서 때가는 *이자비용을 절약할 수 있어 영업활동 현금흐름 규모를 늘릴 수 있다. 이익의 지속성을 위해선 먼저 이익을 포기하고 공헌이익을 위한 영업자산을 늘려 손해를 봐야한다. ( 영업으로 창출한 현금흐름을 최대한 늘려  투자, 재무 (대출 상환등)지출과 분배에 소모시켜야함 즉 자산의 생산효율성 (ROA) 향상이 현금이익을 늘림 ) 본업을 목적으로한 영업투자나 배당으로 소모할 수 있는 영업활동 현금흐름(OCF) 여력, 영업자산(당기순이익 - )과 영업부채(당기순이익 + )의 매입이  이익의 질 (QE, QOE)을 나타냄 </td></tr></tbody></table></div>      2. CJ CGV의 2023년 이익의 품질 (Quality of Earnings) 수익구조를 들여보면 이익의 투명성과 품질을 알 수가 있다.  <div class="table-wrap"><table data-ke-type="table" data-ke-align="alignLeft" style="width: 100%; height: 173px;" border="1"><tbody><tr style="height: 18px;"><td style="width: 28.4264%; height: 18px;"></td><td style="width: 37.4366%; height: 18px; text-align: center;">2023년  이익의 척도</td><td style="width: 34.1371%; height: 18px; text-align: center;">2022년 이익의 척도</td></tr><tr style="height: 35px;"><td style="width: 28.4264%; height: 53px; text-align: right;" rowspan="2">현금이익/ 회계이익 </td><td style="width: 37.4366%; height: 35px; text-align: center;">현금이익 > 회계이익</td><td style="width: 34.1371%; height: 35px; text-align: center;">현금이익 > 회계이익</td></tr><tr style="height: 18px;"><td style="width: 71.5737%; height: 18px; text-align: center;" colspan="2">영업활동 창출현금 및 영업활동 현금흐름 규모가 회계이익보다 많으므로 이익의 투명성 ▲</td></tr><tr style="height: 48px;"><td style="width: 28.4264%; height: 48px; text-align: right;">이익의 품질 지수</td><td style="width: 37.4366%; height: 48px; text-align: center;">- 146%  (이익의 질 높음) </td><td style="width: 34.1371%; height: 48px; text-align: center;">- 50%</td></tr><tr style="height: 54px;"><td style="width: 28.4264%; height: 54px; text-align: right;">이익의 증대, 지속가능성</td><td style="width: 37.4366%; height: 54px; text-align: center;"> 높음</td><td style="width: 34.1371%; height: 54px; text-align: center;"> 높음</td></tr></tbody></table></div>  <blockquote data-ke-style="style3">기업분석 키워드 이익의 품질 (=이익의 질, Quality of Earnings )  = 지수가 음수일수록 이익의 품질이 좋음. 현금이익 = 영업활동 현금흐름  ( 영업활동 창출현금에서 이자비용를 뺸것 ) + 재고가 소진되어야 이자비용을 절약한다.  회계이익 = 장부상 기재한 이익 ( 현금화가 안됨 ) 공헌이익 = 영업현금창출에 기여하는 매출이익 </blockquote> <div class="table-wrap"><table data-ke-type="table" data-ke-align="alignLeft" style="width: 100%; height: 1413px;" border="1"><tbody><tr style="height: 18px;"><td style="width: 100%; height: 18px;">( 영업,투자,재무 )활동현금흐름 참고바람</td></tr><tr style="height: 866px;"><td style="width: 100%; height: 866px;"><div class="figure-img" data-ke-type="image" data-ke-style="alignCenter" data-ke-mobilestyle="widthOrigin"><img src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/9fc58b5a1eed528262ce022ca5cfda0e785f25cc" class="txc-image" data-img-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/9fc58b5a1eed528262ce022ca5cfda0e785f25cc" data-origin-width="1222" data-origin-height="575"></div><div class="figure-img" data-ke-type="image" data-ke-style="alignCenter" data-ke-mobilestyle="widthOrigin"><img src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/e9ea40039c4152f362f7ee475ff9ad7614d98d43" class="txc-image" data-img-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/e9ea40039c4152f362f7ee475ff9ad7614d98d43" data-origin-width="920" data-origin-height="441"></div> </td></tr><tr style="height: 18px;"><td style="width: 100%; height: 18px;"><div class="figure-img" data-ke-type="image" data-ke-style="alignCenter" data-ke-mobilestyle="widthOrigin"><img src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/1dc0d93476dac566895290049bc03dc907e1f98e" class="txc-image" data-img-src="https://t1.daumcdn.net/cafeattach/1OaUj/1dc0d93476dac566895290049bc03dc907e1f98e" data-origin-width="923" data-origin-height="542"></div></td></tr></tbody></table></div>

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콩나물 추천 5 조회 736 24.05.10 15:15 댓글 26

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시절인연
24.05.10 15:29

첫댓글 콩나물님 ^^감사합니다 ~
김종학
24.05.10 15:31

항상 수고로움에 감사드립니다.
ohshinok
24.05.10 15:35

콩나물님 카페 글 그리고 매일 방송에서 댓글 잘 보고있습니다
항상 강사하다는 말씀 전하고싶어요~~^^^^
카페에 카톡채팅방에 콩나물님 같은 분들께서 든든히 계셔주시니 너무 너무 좋습니다^^^^
콩나물
작성자 24.05.10 15:55

전 카톡을 하지않습니다..
혹여나 대동포럼 카톡방이나 그외 제가 부재중일때 절 사칭한 사람을 보면 내쫒아주세요.
전 오직 이 카페와 실방 스패너로만 있습니다.
ohshinok
24.05.10 15:57

@콩나물 죄송요 다음 카페랑 방송에서요^^^^
날씨 너무좋네요
남은 오후 잘 보내셔요^^^^
김양진
24.05.10 15:56

1분기 실적이 예상보다 별루네요. 영업익 45억에 당기순손실은 450억이네요. 당기순손실은 리스부채로 봐야될까요?
콩나물
작성자 24.05.10 16:27

리스부채와 별개입니다.
.
현재 순손실은 손익구조가 바뀐 영향때문입니다. 이익을 위해 매입채무를 늘린 결과입니다.

그래도 1200억 적자에서 마이너스 450억까지 회복됬네요
김양진
24.05.10 16:08

@콩나물 제가 잘 모르는데 작년 연간 누적 당기순손실이 1200억이고 올해 1분기만 410억 손실인데 작년 1분기 당기순손실이 387억이면 안 좋은거 아닐까요?
콩나물
작성자 24.05.14 10:46

@김양진 본문에서도 밝혔다시피..
당기순손실이면서 영업현금흐름이 증가하게되면 이익의 품질이 좋아지는데,
당장은 영업비용이 많아 기업이 손해를 보는것같아도 손익분기점을 넘기는때부터
얻을 미래의 당기순이익을 증가시킬수 있습니다.
영업비용에 대한 지출은 곧 수입이기 때문입니다.
CJ CGV 24년 1분기 재무구조 개선내역을 보더라도 영업현금흐름이 증가새에 있는것을 알 수가 있습니다. .
손익분기점은 4분기로 아직 멀었습니다.

전 상장사 기업들 확인해보시면 점진적인 개선새를 타는 기업이 몇 없습니다.
갑자기 영업이익이 몇백프로씩 늘었다고하던 기술,해운기업들은 대부분 회계이익으로 펌핑하던곳입니다..
거품이익이 90%~이상 줄어드는게 통상 분식의 결말이죠
김양진
24.05.10 16:55

@콩나물 감사합니다.
손고쿠다
24.05.10 16:16

감사합니다.
네로
24.05.10 18:38

감사합니다.
꾸밈없는
24.05.10 21:14

감사합니다..
꾸리찌바
24.05.11 07:37

감사합니다.
땅크
24.05.11 10:04

감사합니다^^
최종순
24.05.11 18:57

콩나물님 늘 고급정보 감사드립니다
명천
24.05.13 10:10

감사합니다.
영어짱
24.05.13 14:57

감사합니다
매그너스
24.05.13 15:52

항상 수고로움에 감사드립니다.
Bell
24.05.14 10:30

자료 감사합니다
가림
24.05.16 21:02

감사합니다.
꿈꾸는 다락방
24.05.25 21:08

감사합니다
양양
24.07.04 10:53

감사합니다.~~~^^
민나농
24.09.28 23:47

콩나물님 좋은 글 잘 읽었습니다. 하나의 질문이 있어서요.
매출채권이랑 재고자산을 과대계상하면 당기순이익이 증가되며 현금흐름이 늘지는 않지 않나요?
제가 잘 몰라서 확신이 없어 질문드렸습니다.감사합니다.
콩나물
작성자 24.10.14 07:52

늘어나요. 그런데 그렇게
수익크기를 부풀려도 매출회수가 되지않아서 오래안갑니다.
들어오는 이익은 없는데 채권유동화 발행으로 버티다가
전년대비 80% 영업이익 폭락나는 기업들도 상당수 많습니다.

그런기업들이 돌연 다음분기 박살직전까지 재무재표는 멀쩡해보입니다.
수익과 이익의 차이는 한끗차이입니다.
콩나물
작성자 24.10.14 09:01

https://m.mk.co.kr/news/stock/11138613

현금흐름을 가라로 늘렸다가
중징계맞는 카카오 사례입니다
호황일땐 분식 자체가 안들키는데.
불황이면 무조건 들킵니다.