성장동력 모색 중
1분기 실적 컨센서스 하회
- 다음의 1분기 실적은 매출액 1,249억원(+13.3% y-y, +6.6% q-q), 영업이익 226억원(-17.1% y-y, +2.9% q-q)을 기록해 당사 및 시장컨센서스를 하회함
- 검색광고 매출액은 639억원(+34.7% y-y, +47.5% q-q)을 기록했는데, 이는 자체CPC 전환에 따른 매출인식변경과 네트워크사업(Nate, Zum 등)확장에 주로 기인함. 현재 등록광고주수 19만명 확보, 1분기 PPC 40% q-q 증가를 감안해볼 때, 검색광고 대행사 전환은 순조로운 상황으로 판단됨. 다만 1분기 네트워크사업 매출액(약 100억원)의 이익배분과 대행사 프로모션 등을 반영한 비용증가도 나타나고 있음. 한편 배너광고 매출액은 경기침체 영향에 따라 511억원(-1.3% y-y, -18.7% q-q)을 기록함
- 1분기 영업이익률은 18.1%를 기록해 2013년 연간 가이던스 이익률 20%를 하회했는데, 이는 주로 검색매출관련 변동비 증가와 마케팅비 확대에 기인함
투자의견 Hold 유지, 목표주가 100,000원으로 하향
- 동사는 현재 신규 모바일서비스, 게임 등 다양한 성장동력을 모색하는 과정에 있고 이와 관련된 다양한 지표들도 나타나고 있으나, 이에 따른 실적성장은 중장기적인 시각으로 접근하는 것이 바람직할 전망
- 1분기 실적과 인건비, 마케팅비 등 동사의 비용확대 기조를 반영하여 2013년 영업이익 전망치를 10.4% 하향 조정함. 한편 제주도 본사이전에 따른 세제혜택 (제주도 인원 기준 23%)을 반영하여 2013년 EPS 전망치는 6.5% 하향조정
- 투자의견 Hold 유지하며, 추정치 변경을 반영하여 목표주가를 기존 110,000원에서 100,000원으로 하향함