[SK네트웍스(001740)] 이익 가시성 확보를 위한 비용 관리 노력 필요

[불스탁®]

ㆍ 4Q21 연결기준 영업이익은 212억 원으로, 컨센서스 57% 하회

ㆍ 가전 렌탈사업과 차량 렌탈사업에서 일회성 비용들이 반영되는 등 동사가 영위하는 대부분의 사업들이 전반적으로 기대에 못미친 실적 시현

ㆍ 사업 포트폴리오 재편에도 불구하고 기대했던 이익 증가 가시성 확보 미진. 차량 및 가전 렌탈사업의 성장 못지 않게 전사적인 비용 관리 필요하다는 판단

WHAT’S THE STORY?

4Q21 실적 부진 경험: 동사의 4Q21 연결기준 매출은 전분기 대비 3.2% 증가한 2.9조 원이나, 영업이익은 전분기 대비 55% 감소한 212억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 57% 하회하였다. 대부분의 사업들이 기대에 못 미친 실적을 시현하였으며, 특히 SK매직은 일회성 충당금 및 인건비 지급으로, 차량 렌탈사업은 계절적 비수기 효과 및 판매 방식 변화로 인한 일시적 비용 반영 등으로 각각 시장 기대를 하회한 실적을 보여주었다.

목표주가 14% 하향: 4Q21 일회성 비용들이 기저효과로 작용하여 1Q22 실적은 나아지겠지만, 전사적인 비용 관리를 통한 수익성 향상 노력이 필요하다고 판단된다. 특히, 가전 및 차량 렌탈사업을 성장 축으로 한 사업 포트폴리오 재편에도 불구하고 기대했던 이익 증가에의 가시성이 아직 잘 확보되지 않아 보인다는 점은 valuation 매력을 떨어뜨리는 요인으로 작용할 수밖에 없다. 2022년 영업이익 추정치를 17% 하향함에 따라 목표주가를 기존 대비 14% 하향한 6,000원(SOTP 방식)으로 제시한다. 향후 기존 사업들의 수익성 향상 및 비영업자산 매각으로 유입된 현금의 신규 투자 활용 본격화 등을 기대해 본다.

삼성 백재승

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!