신세계(004170.KS)실적이 뒷받침되는 리오프닝주

[불스탁®]

신세계(004170.KS)실적이 뒷받침되는 리오프닝주

모멘텀과 펀더멘털 모두 보유

투자의견 Buy 및 목표주가 350,000원 유지

유통 산업에서 리오프닝에 해당하는 세부 업종은 백화점(의류 매출 회복), 면세점(영업 정상화), 편의점(외출 수요 증가) 등이 있음. 신세계는 이 중 2가지 사업을 영위하고 있으며, 밸류에이션 매력도와 실적 모멘텀 또한 뒷받침되고 있다는 점에서 좋은 선택지가 될 수 있다고 판단인천공항 면세점 임대료 인하 정책은 현재 6개월 연장 적용(1H22)되고 있으며, 6개월 단위로 상황을 고려해 추가 연장 여부가 결정될 예정. 리오프닝을 가정해도 단기간에 여객 수요가 2019년도 수준으로 회복될 가능성은낮은 만큼 공항 면세점 임대료 상승 리스크는 크지 않음

사상 최대 실적은 계속된다

2022년 연결기준 순매출액과 영업이익은 각각 7조43억원(+10.9%  y-y), 6,193억원(+19.7% y-y)으로 전망회사는 2022년 백화점 기존점성장률 목표치로 +9%를 제시하고 있으나 리오프닝이 본격화될 경우 패션 카테고리 매출 증가가 기대되는 만큼 초과달성 가능성이 높다고 판단. 패션 카테고리는 명품과 비교했을 때 마진율이높기 때문에 상품mix 개선에 따른 수익성 개선도 기대되는 부분신세계디에프의 연간 영업이익은 811억원으로 추정. 중국 올림픽 영향으로1분기 면세점 실적은 다소 부진하나, 2분기 이후부터는 따이공 매출 정상화와 여객 수요 회복을 통한 실적 반등 전망

NH 조미진

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