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Tuomas Välimäki: 금리 상승과 유로 시스템 대차대조표 축소 상황에서 통화 정책 구현
핀란드 은행 이사 인 Tuomas Välimäki 가 2023년 9월 6일 헬시니키에서 열린 핀란드 은행 게시판 기자 회견 에서 연설했습니다 .
중앙은행 연설 |
2023년 9월 22일
투오마스 발리마키( Tuomas Välimäki)
(22kb)
| 9페이지
연설에 슬라이드 첨부
언론인 신사숙녀 여러분, 여기와 온라인에 참석하신 모든 분들, 여름의 마지막이자 가을의 첫 번째인 핀란드 은행 회보 기자회견에 오신 것을 환영합니다!
여러분도 알고 계시겠지만, 핀란드 은행 게시판의 각 호는 서로 다른 주제를 다루고 있습니다. 6월과 12월호에서는 핀란드 경제전망을 다루고, 5월호에서는 금융안정성 평가를, 9~10월호에서는 통화정책을 다루고 있습니다. 이러한 정기 간행물 외에도 핀란드 은행은 오늘처럼 유럽중앙은행 통화정책 이행에 초점을 맞춘 주제별 리뷰를 간헐적으로 발행합니다.
통화 정책의 이행은 유로 시스템, 즉 유럽중앙은행(ECB)과 핀란드 은행과 같은 국가 중앙은행이 통화 정책 결정을 금융 시장에 전달하는 과정을 의미합니다.
글로벌 금융위기 이전에는 통화정책 시행을 ECB 금리 결정이 들어가고 시장 금리가 나오는 블랙박스로 인식되는 경우가 많았습니다. 소수의 중앙은행 경제학자 및 금융시장 참가자만이 통화정책 이행 프레임워크 작업에 착수했습니다.
이후 10년 이상 동안 많은 변화가 있었습니다. 은행을 위한 자산 매입 프로그램과 장기 재융자가 통화 정책 실행을 통화 정책 기조를 결정하는 핵심 요소로 바꾸었기 때문입니다.
슬라이드 2: 주요 메시지
오늘 우리가 발표한 내용의 주요 메시지는 다음과 같습니다.
슬라이드 3: 위기로 얼룩진 통화 정책 환경
이 차트는 지난 15년 동안 유로존이 직면한 수많은 위기를 보여줍니다. 유로존은 금융위기로 인한 경기침체 이후 국가채무위기와 물가목표 이하 시대로 빠져들었다. 경기가 회복되던 시절, 코로나19 사태에 이어 러시아의 불법 전쟁이 타격을 입었고, 이는 실물경제와 인플레이션 모두에 광범위한 영향을 미쳤습니다.
이러한 발전에 대응하여 통화정책의 '오래된 정상'은 기본적으로 완전히 종말을 맞이했습니다. ECB의 주요 정책 금리는 마이너스 영역으로 인하되었고, 유로 시스템은 대규모 자산 매입 프로그램과 은행에 충분한 저리 장기 자금 조달을 제공하여 대차대조표 규모를 배가시켰습니다.
이제 통화정책의 정상화가 진행되면서 뉴노멀(New Normal)이 무엇이어야 하는지에 대한 의문이 제기됩니다. 통화정책 환경에서 일어난 엄청난 변화에 따라 '기존 정상'으로의 복귀가 여전히 최선의 선택입니까, 아니면 완전히 가능한 것입니까?
슬라이드 4: 인플레이션이 10% 이상 급등한 후 천천히 줄어들고 있습니다
대유행이 시작되면서 경제 전망은 처음에는 급격히 악화되었고 인플레이션은 둔화되어 마이너스로 변했습니다. 팬데믹으로 인해 수요 구조가 바뀌고 경제가 회복되면서 재정 및 통화 정책의 지원으로 특히 원자재 및 부품 공급의 병목 현상이 2021년 내내 생산요소 가격을 상승시키기 시작했습니다.
러시아의 불법전쟁과 에너지를 무기로 활용하면서 마이너스 공급충격이 심화됐고, 유로지역의 인플레이션은 유례없이 높아졌다. 가장 큰 폭의 급등은 주로 에너지와 식품 가격의 상승으로 인해 발생했지만 이후 인플레이션은 경제 전반으로 확산되었습니다. 이는 ECB의 인플레이션 목표를 크게 웃도는 기본 인플레이션 지표에 반영됩니다.
차트에 따르면 에너지 충격이 완화되고 통화 정책이 상당히 긴축되면서 인플레이션이 크게 둔화되기 시작했으며 2025년에는 ECB의 목표인 2%에 가깝게 돌아올 것으로 예상됩니다.
슬라이드 5: 예금 금리는 통화 정책의 주요 도구가 되었습니다.
인플레이션을 억제하고 물가 안정을 유지하기 위해 작년 여름에 시작된 일련의 금리 인상은 속도와 규모 측면에서 유로 시스템에서 이례적인 일이었습니다.
예민한 사람들에게 유로 지역의 중요한 금리를 보여주는 이 차트는 현재 가장 중요한 정책 금리인 ECB의 예금 금리가 현재 유로화 초창기에 마지막으로 볼 수 있었던 수준인 3.75%에 이르렀다는 것을 보여줍니다. 일부 언론 매체는 지난달 ECB 금리 결정 이후 이를 강조했습니다. 하지만 서로 다른 시점의 정책 금리를 비교할 때는 해당 시점 사이에 통화 정책 시행이 어떻게 변화했는지 아는 것이 중요합니다.
'오래된 정상'에서 ECB의 단기 단기 금융 시장 금리 통제는 은행이 주간 주요 재융자 작업에서 유로 시스템에서 지준금을 빌린 금리에 기초했습니다 . 그러나 현재 은행은 중앙은행에 훨씬 더 많은 초과 지급준비금을 보유하고 있기 때문에 실제로 시장 금리 수준은 은행이 유로 시스템에 예금 하는 금리에 따라 결정됩니다. 그래서 ECB의 가장 중요한 정책금리가 대출금리에서 예금금리로 바뀌었습니다. 또한 2000년 말과 2001년에 통화 정책 입장에서 가장 중요한 정책 금리가 지금보다 1%포인트 높았다는 사실도 알 수 있습니다.
제가 이 점을 강조하고 싶은 이유는 언론에서 ECB의 금리 결정을 다룰 때 적어도 때때로 주요 재융자 운영 금리를 ECB의 주요 정책 금리로 언급하기 때문입니다. 하지만 통화 정책 시행 체계에서 ECB의 각 정책 금리가 수행하는 역할을 고려하는 것이 중요합니다. 이는 특히 통화정책 이행의 정상화의 일환으로 다양한 정책금리가 변경되는 속도에 약간의 변동이 있는 경우에 해당됩니다.
또한 금리의 역사적 비교를 복잡하게 만드는 것은 금리 수준이 통화정책 기조의 긴축성을 직접적으로 나타내는 지표가 아니라는 점입니다. 유로권 초창기 머니마켓 금리가 지금보다 1%포인트 높았을 때, 경제성장의 균형을 맞추는 중립금리도 현재 수준을 훨씬 웃도는 것으로 추정됐다. 따라서 당시 정책금리가 더 높았다고 해서 반드시 현재 금리 수준 이상으로 경제성장이나 인플레이션을 억제하는 것은 아니었습니다.
현재 ECB의 정책금리는 경제성장을 제한하고 인플레이션을 늦추는 수준으로 설정되어 있습니다. 원칙적으로 이는 현재의 통화정책 기조에서는 시간이 지남에 따라 인플레이션이 목표에 가까운 수준으로 둔화될 것으로 예상된다는 것을 의미합니다. 그러나 '시간이 지남에 따라' 예상보다 상당히 오랜 시간이 걸릴 경우, 지속적으로 목표를 초과하는 인플레이션이 미래 인플레이션 기대치를 높여 인플레이션이 예상보다 높아질 수 있습니다. 만약 이런 일이 발생한다면 이에 대응하기 위해서는 뒤늦게 현재의 예상을 크게 웃도는 규모의 통화긴축이 필요할 것입니다. 이는 결국 경제에 매우 부정적인 결과를 가져올 것입니다.
인플레이션을 목표 수준으로 회복시키는 한 가지 방법은 금리를 현재 수준 이상으로 높이는 것입니다. 그러나 앞으로 총수요가 불필요하게 크게 감소하고 인플레이션이 목표치보다 크게 하락할 위험이 있습니다.
통화 정책 조정의 아름다움과 어려움은 통화 정책이 미래 지향적이어야 하는 반면 성공 여부는 과거를 기준으로 측정된다는 것입니다. 몇 년 후에 현재 정책 금리를 어디에 설정해야 하는지 분명해지면 오늘날의 통화 정책이 비판을 촉발할 것이며 어쩌면 심지어 가혹한 비판까지 촉발할 것이라고 나는 확신합니다.
그러나 현재로서는 두 가지 오류 중 어느 것이 더 가능성이 높고 더 큰 위험을 수반하는지가 적어도 나에게는 여전히 불분명합니다. 9월 금리 인상이 너무 과할 것인지, 아니면 주요 ECB 금리를 그대로 유지하는 것이 너무 과할 것인지. 작은? 이를 염두에 두고, 가장 최근의 이사회 회의에서 취해진 입장은 여전히 적절합니다. 이사회는 계속해서 회의를 통해 최신 데이터를 사용하여 통화 정책 결정을 내릴 것입니다. 우리의 향후 금리 결정은 인플레이션 전망, 근본적인 인플레이션 역학 분석, 이전 통화 정책 조치가 경제와 물가에 어떻게 전달되는지에 대한 평가를 바탕으로 이루어질 것입니다.
통화정책 기조에 대해 간략하게 살펴보았는데, 이제 오늘의 주제인 통화정책 시행으로 돌아가겠습니다.
슬라이드 6: 유로시스템 대차대조표는 위기에 대한 대응으로 유효 하한선에서 확장되었습니다.
금리 수준은 최근 몇 년간 ECB의 통화 정책 기조를 결정하는 유일한 요인이 아니었습니다. 기준금리를 0에 가깝게, 심지어 그 이하로 낮춘 뒤, 은행에 장기 차입을 허용하고 대규모 자산매입 프로그램을 시작하는 등 통화정책을 더욱 완화했습니다. 이러한 비표준적인 통화 정책 조치의 사용은 때때로 금융 시장 혼란에 대한 대응으로 통화 정책 전달 및 금융 중개를 지원해야 할 필요성으로 설명되기도 했습니다.
팬데믹 이후 누적 자산 구매액은 5조 유로를 넘어 정점에 달했고, 은행에 대한 신용 거래량은 2조 유로를 넘었습니다. 그 결과, 유로시스템의 대차대조표 총액은 거의 9조 유로에 이르렀으며 이는 유로 지역 연간 GDP의 70%에 가깝습니다.
실제로 유로시스템은 중앙은행에 대한 은행 예금 규모를 늘리는 방식, 즉 준비금을 창출하여 자산 구매 및 대출에 자금을 조달해 왔습니다.
슬라이드 7: 유로시스템 증권 보유 자산이 점차 감소하고 있습니다
이제 이사회가 통화 정책을 정상화하고 있으므로 우리는 금리 인상 외에도 유로 시스템 대차대조표를 축소하기 시작했습니다. 중앙은행의 증권 보유량은 첫째, 2015년부터 시행된 자산매입프로그램(APP)에 따른 재투자 속도가 둔화되고, 올해 7월 재투자가 중단되면서 점차 감소했다.
증권 보유량은 점진적이고 예측 가능한 속도로 계속 감소할 것입니다. 향후 12개월 동안 약 3,300억 유로에 달하는 유가증권이 APP를 통해 만기가 될 것입니다. 팬데믹 긴급 구매 프로그램(PEPP)에 따른 재투자와 관련하여 우리의 의도는 현재 전망에 따라 2024년 말까지 이를 계속하는 것입니다.
금리가 급격하게 상승하면서 채권 투자가 다시 한 번 투자자들에게 매력적인 대안으로 자리 잡았습니다. 이는 유로시스템 대차대조표의 점진적인 정상화를 지원할 것입니다.
대차대조표 축소에도 불구하고 유로시스템은 앞으로도 유로 지역 증권 시장에서 최대 채권 보유자로 남을 것입니다. 이러한 상당한 보유량을 감소시킨 이전 경험이 없기 때문에 유로시스템이 금리 시장의 유동성과 유해한 시장 혼란에 계속 주의를 기울이는 것이 중요합니다. 유로시스템은 보유 증권과 은행에 대한 신용이 성숙되는 속도보다 더 빠르게 대차대조표를 축소하는 것이 미래에 바람직한지 여부를 신중하게 평가해야 할 것입니다.
슬라이드 8: 중앙은행 신용 운영이 팬데믹 이전 수준으로 돌아왔습니다
중앙은행이 은행에 제공하는 신용 규모는 이미 팬데믹 이전 수준인 약 6000억 유로로 떨어졌습니다. 최근 몇 년간 이러한 대출은 거의 전적으로 목표 장기 재융자 운영(TLTRO)을 통해 제공되었습니다. 팬데믹 기간 동안 이러한 TLTRO 대출은 중앙은행 예금 금리보다 낮은 금리에서도 유리한 금리로 제공되었습니다.
이러한 위기 기간 대출의 막대한 규모가 만기가 될 것이라는 예상은 초여름 시장을 어느 정도 두근거렸습니다. 그러나 은행은 사전에 시장 유동성에 대한 접근을 보장했으며 매주 주요 재융자 작업에서 빌린 것과 같이 아주 적은 양만 새롭고 비용이 많이 드는 중앙 은행 대출로 이월되었습니다.
비록 얼마 전 저리 장기 신용업무가 중단되었지만 은행이 중앙은행으로부터 직접 지급준비금에 접근할 수 있는 것은 보장되었습니다. 은행은 여전히 필요와 담보 한도 내에서 고정 금리로 지급준비금을 빌릴 수 있습니다. 즉, 주요 재융자 운영은 여기 핀란드 은행에서 우리에게 매우 친숙한 전체 할당 정책을 계속 따르고 있습니다. 즉, 은행은 자연스럽게 전체 담보에 대해 빌리고 싶은 전체 금액을 부여받게 됩니다.
슬라이드 9: 금리 인상은 화폐 시장 금리에 잘 반영되었습니다.
급격한 금리 인상에도 불구하고 금리 인상은 금융시장에 잘 전달됐다. 실제로 ECB의 예금 편의 금리는 단기 단기 금융 시장 금리인 €STR 수준을 설정했습니다. 유리보 금리 등 장기 단기 금융시장 금리는 금리 기간구조에 대한 기대가설에 맞춰 향후 정책금리 인상을 예상하며 상승했다. 차트는 또한 지난해 빠른 금리 인상 속도가 시장을 놀라게 했음을 보여줍니다.
현재로서는 일반적인 틀에서 벗어나는 새로운 신용운영이 필요하지 않습니다. 표준 재융자 운영에서 고정 금리 전액 할당 정책은 은행의 잠재적이고 예상치 못한 유동성 수요와 기타 자금 시장 긴장에 대한 확고한 첫 번째 방어선 역할을 합니다.
장래에 유로시스템이 통화 정책 운영 체제의 정상화를 고려할 때, 우리는 금리 경로가 주요 재융자 운영의 금리를 중심으로 대칭을 이루어야 하는지 여부에 대한 입장을 취해야 합니다. 기존 노멀에서는 한계대출 금리가 본차대출 운용 금리보다 1%포인트 높았고, 예금 금리는 이에 맞춰 1%포인트 낮아졌다. 금리 통로가 상당히 좁아지면 유동성 확보를 위해 표준 입찰을 사용하는 은행의 자금 조달 비용이 줄어들고 단기 시장 금리 및 위험 프리미엄의 증가도 제한될 수 있습니다. 이에 대해서는 잠시 후에 다시 설명하겠습니다.
슬라이드 10: 긴축 통화 정책이 유로 지역 전체에 순조롭게 전달되었습니다.
금리 인상 및 보유 증권 축소 초기에는 유로존 국가별로 금리가 괴리될 것이라는 우려가 시장에 내재되어 있었습니다. 자금 조달 비용이 높아지고 채권 공급이 늘어나면서 투자자들이 일부 유로 지역 국가가 직면한 신용 위험을 과도하게 평가하기 시작하여 금리 스프레드가 너무 넓어질 수 있다는 우려가 있었습니다.
그러나 통화 긴축 정책은 유로 지역 전체에 걸쳐 상당히 순조롭게 진행되었습니다. 실제로 한 가지 예를 들자면, 10년 만기 국채 수익률과 무위험 금리(여기서는 10년 만기 익일 지수 스왑 금리) 간의 스프레드가 상단과 하단 모두 좁아졌습니다.
하단이 좁아진다는 것은 중앙은행이 대부분의 자산 매입을 중단했기 때문에 금리 시장에서 중앙은행의 입지가 이제 작아졌다는 것을 의미합니다. 통화정책 자산 매입이 종료되면 민간 투자자가 이용할 수 있는 증권의 양이 늘어나 안전자산, 특히 독일 국채가 부족해지는 현상이 완화됩니다.
유리한 상황에도 불구하고 ECB는 시장을 주의 깊게 모니터링하고 있으며 국채 시장에서 통화 정책 전달이 위태로워질 경우 대응할 준비가 되어 있습니다.
슬라이드 11: 미래의 통화 정책 이행
앞서 언급한 바와 같이 통화정책이 정상화되고 있는 시점, 즉 금리가 제로 하한선을 훨씬 상회하고 자산매입 프로그램과 은행에 부여된 신용이 만기에 도달한 시점은 ECB가 검토를 수행할 적절한 시기입니다. 미래에 단기 시장 금리를 어떻게 통제하고 싶은지. 실제로 ECB는 2022년 12월 이 문제에 대한 검토를 실시하겠다고 발표했습니다. 핀란드 은행, 특히 시장운영부 전문가들이 이 작업에 적극적으로 참여하고 있습니다. 특히 ECB 업무 흐름 중 하나를 이끌고 있는 Niko Herrala와 ECB 시장운영위원회 위원인 Juha Niemelä 및 Marjaana Hohti에게 감사의 말씀을 전하고 싶습니다.
이자율은 다양한 방법으로 통제될 수 있습니다. 이는 포스트 팬데믹 시대에 각국의 중앙은행이 통화정책을 수행하기로 결정한 방식을 보면 분명해진다. ECB 역시 금리를 통제하기 위한 다양한 프레임워크에 대한 경험을 갖고 있습니다.
금융위기 이전 시대에는 준비금 공급이 부족했다. 이로 인해 은행은 주요 재융자 작업을 통해 지급준비금을 확보해야 했고, 이로 인해 단기 단기 화폐 시장 금리가 주요 재융자 금리(차트의 A 지점)에 가깝게 안정되었습니다. 그리고 한계대출 금리와 예금 금리는 주요 재융자 금리가 이 두 금리에 의해 형성된 이자율 통로의 중간에 있도록 설정되었습니다.
최근 몇 년간 준비금 공급량이 최소 준비금 요건 수준을 확실히 초과했습니다. 은행은 매일 중앙은행에 초과 지급준비금을 예치해야 하므로 단기금융시장 이자율은 ECB의 예금 약정 금리(차트의 C 지점)를 밀접하게 따릅니다.
대차대조표의 축소는 초과지준금의 감소를 의미합니다. 지급준비금의 감소가 지속될 경우 단기 금융시장 금리가 예금 금리(차트의 B 지점) 이상으로 상승하기 시작할 것입니다. 이러한 상황에서는 단기금융시장 금리의 변동성이 크게 커질 수도 있습니다. 결과적으로 중앙은행이 통화정책 시행을 통해 상황에 대응하지 않을 경우 시장이 요구하는 리스크 프리미엄이 높아질 수 있습니다.
유로시스템에는 그러한 결과를 방지하기 위한 최소한 두 가지 옵션이 있습니다. 즉, 이자율 범위를 좁힐 수도 있고, 구조적 운영을 통해 미래에도 초과 지급준비금의 충분한 공급을 보장하여 새로운 균형이 무너지지 않도록 할 수 있습니다. (차트에서) 왼쪽으로 너무 많이 슬라이드되었습니다.
슬라이드 12: 좁은 금리 범위로 인해 화폐 시장 금리의 변동성이 제한됩니다
중앙은행이 대출금리와 예금금리의 격차를 좁히면 단기자금시장금리가 변동할 여지가 줄어들게 된다. 중앙은행은 금리 경로를 좁힘으로써 세 가지 상황(A, B, C) 모두에서 단기 화폐시장 금리의 변동성을 제한할 수 있습니다.
좁은 이자율 경로의 단점은 은행들 사이의 지급준비금 균형을 유지하려는 은행의 인센티브를 감소시키고 중앙은행의 시장 점유율을 증가시킨다는 것입니다.
재융자 업무에 적합한 담보 풀이 현재와 같이 매우 광범위하게 유지된다면 매우 좁은 금리 통로(특히 주요 재융자 업무 금리와 예금 약정 금리 간의 격차)가 은행에 저렴한 담보 제공 방법을 제공할 수 있습니다. 규제 유동성 요구 사항. 유동성 규제 프레임워크는 결국 은행이 국가 지원 없이도 운영될 수 있도록 보장한다는 전제에 기초하고 있습니다.
따라서 중앙은행은 특히 매우 좁은 금리 경로를 적용하는 경우 운영 유형별로 담보 기준을 분리하여 향후 신용 등급이 높은 유동 자산만 주요 재융자 운영에 대한 담보로 적격하도록 고려해야 합니다. 금리를 통제하는 열쇠가 될 것입니다.
이는 주요 재융자 작업에서 중앙은행이 고정 금리 전액 할당 정책을 영구적으로 계속 적용할 수 있음을 의미합니다. 동시에, 현재 상황과 유사한 보다 광범위한 담보 풀을 장기 재융자 작업에 적용할 수 있습니다. 이러한 구조적 재융자 작업은 은행이 입찰을 통해 지급준비금을 놓고 경쟁하는 변동금리 입찰 절차로 수행되어야 합니다. 운영으로 인한 유동성 변화와 담보의 높은 위험 등급은 은행이 받는 자금으로 가격이 책정됩니다.
운영 유형별로 담보 기준을 분리하고 재융자 운영을 통화 정책 운영과 구조적 운영으로 분리하면 금리 통제에 대한 부정적인 부작용 없이 금융 안정성을 보호하기 위한 유로시스템의 범위도 향상될 것입니다.
슬라이드 13: 부채 증가로 인해 구조적 운영이 필요할 수 있음
비록 유로시스템의 대차대조표가 현재 줄어들고 있지만 아마도 위기 이전보다 더 큰 규모로 남아있을 것입니다.
지폐와 기타 부채의 증가로 인해 유로시스템의 대차대조표 총액은 3조 유로를 훨씬 밑도는 수준이 아닐 것입니다. 이 수치는 은행 간 지급준비금에 대한 완충 수요로 인해 더욱 높아질 가능성이 높습니다. 금융위기 이전 시대에 유로시스템의 대차대조표 총액은 약 1조 유로였으며, 은행에는 최소 지급준비금 요건을 초과하는 지급준비금이 사실상 없었습니다. 이것은 중요한 차이입니다.
대차대조표의 자연스러운 성장으로 인해 유로존 지준수요 증가에 대응할 수 있는 구조적인 증권 포트폴리오 구축이 가능할 것입니다. 구조적 포트폴리오는 금융 안정성을 강화하는 구조적 재융자 작업 대신에 운영되거나 초과 준비금 금액을 늘려 이러한 작업을 보완하는 역할을 할 수 있습니다.
유로시스템은 가격 안정성 목표를 침해하지 않는 한 EU의 일반 경제 정책 목표와 녹색 전환 및 탄소 중립 경제 달성과 같은 기타 목표를 지원해야 합니다. 기후 위험과 녹색 전환은 유로 지역 경제의 일반적인 추세와 가격, 그리고 통화 정책 운영 환경에도 영향을 미칠 것입니다. 기후 변화는 특히 장기적으로 유로시스템의 대차대조표 위험과 자산 가치에 영향을 미칠 것입니다.
따라서 구조적 포트폴리오의 구매는 기후 기준을 사용하여 목표를 정할 수 있습니다. 유로시스템은 기업별 기후 점수가 개발된 할당을 위해 기업 부문 구매 프로그램(CSPP)에 따른 구매 맥락에서 이미 이에 대한 경험을 갖고 있습니다. 전반적인 기후 점수는 기업의 현재 배출량, 배출 목표의 야망 수준, 배출 공개 품질에 따라 달라집니다.
이러한 유형의 구조적 녹색 포트폴리오를 통해 ECB는 현재 기업 부문 구매 프로그램(CSPP)에 따라 기업 부문 채권 구매를 중단했기 때문에 ECB는 장기적으로 기후 변화에 대처할 수 있습니다.
슬라이드 14 및 15: 결론 및 감사합니다
오늘 출판된 Bulletin, Euro & talous에 해당하는 핀란드 은행의 핀란드어에는 Niko Herrala 및 Kristian Tötterman의 기사, Matti Ilmanen, Katri Järvinen 및 Aleksi Paavola의 기사, Vesa-Ville Virtanen의 기사 등 세 가지 특집 기사가 포함되어 있습니다. 이들은 통화 정책의 비밀을 더 자세히 논의합니다.
통화정책 시행과 관련된 사항에 관심을 가져주셔서 감사합니다. 귀하의 질문에 기꺼이 답변해 드리겠습니다.
저자 소개
투오마스 발리마키
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