[엠아이텍(179290)] 4Q21 Review: 예상치 상회

[불스탁®]

4Q21 매출액 156억원, 영업이익 41억원 시현

엠아이텍 4Q21 실적은 매출액 156억원 (YoY +7.4%)과 영업이익 41억원 (YoY +63.9%, OPM 26.0%)을 시현하며 당사 추정치를 상회했다. 다만 4분기 YoY 영업이익 증가율이 1~3분기(YoY +133.2%) 대비 감소했는데 주요 원인은 ①코로나로 인한 선 주문 물량 반영 ② 성과급 지급에 기인한다. 그럼에도 불구하고 동사는 2021년 매출액 503억원 (YoY +25.0%)과 영업이익 132억원 (YoY +100.0%, OPM 26.3%)을 기록하며 연간 최대 실적을 기록했다. 국내, 일본, 유럽 등 국내외 전 지역에서 견조한 실적 성장을 달성했으며 실적 향상 요인은 ①고령화 가속화에 따른 글로벌 암환자 수 증가 ②Boston Scientific의 영업력을 통한 Q 와 P 동반상승 ③코로나로 인한 마케팅 비용 절감(온라인 학회 등)에 기인한다.

당사가 제시한 투자포인트는 여전히 견고하다

I. 시장의 구조적 성장: 글로벌 비혈관용 스텐트 시장은 ①암환자 수 ②질병의 조기진단 및 생존율 증가에 따라 20년 9.9억달러에서 25년 13.9억달러까지 연평균 7% 성장할 것으로 전망된다. 즉, 스텐트 착용이 필요한 인구수의 증가와 평균교체주기 단축이 예상되는 바이다.

II. 지속적인 MS 확대: 동사는 ①글로벌 대형 의료기기 업체와의 파트너십 ②맥시코 등 신시장 진출 ③혁신적인 신제품 출시 등을 통해 연평균 시장 성장률을 3배 이상 상회할 것으로 전망한다. 동사 제품의 주요 고객인 의사들의 구매율이 점진적으로 상승하는 중이며 실제로 주력 시장인 일본의 21년 MS는 34%(YoY +2%p)까지 증가했다.

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 8,500원 유지

엠아이텍 2022년 예상 실적은 매출액 605억원 (YoY +20.3%)과 영업이익 149억원 (YoY +13.1%, OPM 24.7%)으로 추정한다. 실적 향상 요인은 ①대형 의료기기 업체들과의 파트너십을 통한 Q+P확대 ②신시장 진출 ③신제품 출시 등에 기인한다. 더불어 동사는 유럽을 제외한 해외 주요 수출 국가에서 달러로 수출 대금을 정산 받기 때문에 최근 금리 인상에 따른 환율 상승 국면에서 수혜를 누릴 것으로 전망한다. 엠아이텍에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 8,500원을 유지한다.

유안타 허선재

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