농심 (004370) 국내외 모두 긍정적
투자의견 매수, 목표주가 400,000원 유지
- 국내 가격 인상 효과 온기 반영으로 국내는 P상승, 해외는 유통채널 및 제품 확대로 Q상승이 외형 성장을 주도할 전망
- 국내 실적 개선이 이어질 것으로 기대된다는 점, 해외 점유율 확장이 유의미하게 나타나고 있다는 점을 고려했을 때 여전히 저평가상태
국내는 점유율 반등
- 2021년 국내 라면 시장 규모는 2.22조원으로 2020년 대비 7% 감소한 것으로 추정되나 2019년 수준으로 2020년 코로나19 확산
초기 급증했던 수요가 원복된 것으로 추정
- 국내 라면 시장은 중화권 프리미엄 라면 열풍 이후 별다른 특색없이 횡보하는 추세로 가장 많은 히트 브랜드를 가지고 있는 1위사
농심에게 유리한 분위기
- 농심의 국내 라면 시장점유율은 2021년 56.5%로 2018년 이후 상승 추세가 지속되고 있는 것으로 추정
해외는 판매 확대
- 대표 제품인 신라면을 중심으로 중국은 김치라면, 미국은 돈고츠라멘, 사발면 등 국가별 차별화된 제품을 통한 점유율 확대 지속 기대
- 매출에누리, 마케팅비 등의 비용 부담으로 국내 보다 해외 마진 구조가 긍정적. 해외 매출 성장은 매출에도, 손익에도 긍정적 영향
- 미국 제 2공장은 2022년 4월 가동 예정으로 하반기 증설 효과 본격화 기대
대신 한유정
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