[정유/화학산업] 미국 원유 수입 감소에 따른 장기 유가 하락 전망; 그래도 사야 하는 화학주는?

[불스탁분석팀]

 

미국 원유 수입 감소에 따른 장기 유가 하락 전망; 그래도 사야 하는 화학주는?

2013년 하반기 미국 에너지 인프라 완공. 미국의 원유 수입 크게 감소할 전망

- 2013년 미국은 사우디아라비아를 제치고 전 세계 1위의 원유 생산국으로 부상할 것으로 예상됨. Shale gas에 이은 shale oil boom 때문

- 원유 생산 급증에도 불구하고 파이프라인 및 철도 등 인프라 부재로 2010년 이후 지역간 유통이 어려웠음. 그러나, 2013년 하반기 변화가 예상됨. 1) 2013년 하반기 미국 중부 파이프라인 설비 완공에 따라 아프리카 원유 수입 급감, 2) 2014년 이후 캐나다 ? 미국 파이프라인 완공에 따라 중동산 원유 수입 급감 전망

- 최대 원유 수입국인 미국의 원유 수입 감소로 잉여 원유 아시아로 유입 전망. 러시아, 나이지리아 등 기존 산유국들은 판매처를 아시아로 다변화 중

글로벌 자금 이미 북미 에너지 시장으로 이동

- 에너지 상류부문 M&A 시장에서 북미 지역 비중은 2008년 이후 52%에서 2012년 70%로 빠르게 증가. 러시아, 중동 등 기존 산유국으로부터는 자금 이탈

- 북미 지역의 높은 수익성은 에너지 시장의 재편을 지속적으로 유도. 북미 지역의 확인매장광구는 boe당 2012년 16.5달러를 기록하여 전년 12.7달러 대비 크게 개선. 반면, 북미 이외 지역의 광구는 2012년 7.0달러를 기록하여 전년도 15.2달러 대비 급감

장기 유가하락 불가피할 전망. Top pick은 KCC. 중소형주로는 송원산업 긍정적

- 2013, 2014년 Dubai 유가 전망치를 각각 배럴당 100달러(종전 105달러), 95달러(종전 105달러)로 하향 조정. 유가 하락에 따른 commodity 화학 제품 약세 전망. 원가 하락에 따라 마진 개선이 예상되는 석유화학 업체 긍정적

- Top pick은 KCC. 1) 2013년 유가하락 및 실리콘 사업구조조정에 따른 턴어라운드, 2) 2014년 건자재 시장 회복 및 삼성그룹 매출 발생으로 이익성장 예상

- 중소형주로는 송원산업 긍정적. 유가 등 원가하락이 예상되는 가운데, 산화방지제의 글로벌 확장 스토리 지속될 전망 

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