아모레퍼시픽 : 턴어라운드 시작

[맥가이버]

아모레퍼시픽(090430.KS) 턴어라운드 시작!』
화장품/섬유의복 박현진 ☎️) 02-3772-1563
 
▶️ 예상대로 어닝 서프라이즈!
- 4Q22 연결매출 10,878억원(-17.9% YoY), 영업이익 570억원(+122.7% YoY)으로 당사 추정 영업이익(610억원)과 컨센서스를 32% 상회
- 예상대로 국내외 리오프닝 효과로 이전 분기 대비 매출 감소폭을 줄이되, 중국 이익은 2개 분기만에 흑자 전환
- 4Q21에 발생했던 대규모 일회성 비용(400억원)에 대한 기저효과 부각. 국내외로 비효율 비용 요소 제거에 따른 손익분기점 레벨이 낮아진 영향이 큼
- 면세 매출 1,901억원으로 전분기 대비 30% 증가(-45% YoY)해 유사 기업 대비 선방. 국내 이커머스는 성장 부재
 
▶️체질 개선에 업황 회복이 더해지는 시기
- 중국 내 코로나 확진자 급증으로 리오프닝 효과 미미하지만, 춘절 이후로 확진자수가 피크아웃 하는 분위기 감지되어 리오프닝 시점 앞당겨질 가능성 증가
- 3월부로 설화수 브랜드 리뉴얼 효과가 실적으로 연결될 것으로 예상. 이니스프리는 상반기 내 중국 매장 정리하면서 이커머스 매출 집중도를 더 키워나갈 전망(현재 이커머스 매출 비중 80% 이상)
- 북미에서는 라네즈와 이니스프리의 고객 접점 확대로 예상보다 매출 성장세 강하고, 아세안에서도 마진 기여 꾸준히 증가해 긍정적
 
▶️ 최선호주 유지, 턴어라운드 시작
- 구조조정을 통한 고정비 부담 감소와 브랜드 리빌딩, 제품 리뉴얼이 동반되는 추세는 리오프닝 성과를 더 부각시킬 것
- 턴어라운드 시작이라 판단하며, 과거보다 낮아진 손익분기점 레벨로 이익 상향 가능성 높일 수 있어 아모레G와 함께 최선호주 의견 유지
 
*원문 링크:   http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=312266