[하나증권 화장품 박은정]
애경산업(018250.KS/매수): 높아진 눈높이 부합
■ 4Q22 Re: 높아진 눈높이 부합
4분기 연결 매출은 1,671억원(YoY+11%), 영업이익 118억원(YoY+152%)으로 높아진 컨센서스(117억원)을 대체로 부합했다. 화장품과 생활용품 부문 모두 호실적 기록했다.
▶️화장품은 매출 650억원(YoY+8%), 영업이익 88억원(YoY +13%) 시현했다. 수출/홈쇼핑/기타(온라인/H&B 등)은 각각 -6%/26%/109% 기록했다. 수출의 경우 중국이 부진했으나, 일본/미국/동남아 지역에서의 판매 호조로 소폭의 감소에 그쳤다. 에이지투웨니스 신제품 판매 호조로 홈쇼핑 매출이 성장 전환 되었고, 기타(온라인/H&B 등) 매출은 원씽 인수 효과/에이지투웨니스 신규 카테고리/온라인 공략 본격화 등으로 분기 매출 100억원을 넘어섰다. 마케팅 비중이 상승했으나, 외형 확대로 수익성은 13%(+0.7%p yoy)를 기록했다. ▶️생활용품은 매출 1,020억원(YoY+14%), 영업이익 30억원(흑전) 달성했다. 수출 +42%, 내수+10% 성장했다. 중국/러시아/동남아 등 판매 확대 지속, 내수는 퍼스널케어 판매가 견조했다. 수익성이 2.9%(+6.4%p)로 흑자전환 달성했는데, 가격 인상/믹스 개선에 따른 원가 부담 완화, 오프라인 채널 비용 효율화에 기인한다.
■ 1Q23 Pre: 매출 +5%, 영업이익 +8% 전망
1분기 연결 매출 및 영업이익은 각각 1.5천억원(YoY+5%), 영업이익 85억원(YoY+8%) 전망한다. 화장품 +6%, 생활용품 +5% 성장 예상한다. 1분기까지는 중국 코로나 영향권으로 화장품 수출을 감소 추정했다. 홈쇼핑/온라인/H&B 매출은 호조세 이어질 것으로 기대되며 1분기를 저점으로 이익 체력 상승 전망한다.
■ 2023년 화장품 부문의 도약 기대
애경산업은 2022년 스킨케어 브랜드 원씽 인수, 바디퍼퓸 브랜드 티슬로 런칭, 에이지투웨니스의 온라인/H&B 전용 제품 구축, 루나의 해외 판로 구축 등 브랜드/채널/지역 포트폴리오를 다각화 했다. 2023년은 리오프닝에 따른 중국/내수(홈쇼핑) 회복과 다각화 효과로 화장품 부문의 도약이 기대된다. 투자의견 매수, 목표주가 2.4만원 유지한다.
전문: https://bit.ly/3juTggt