금주 화학 제품 가격동향 정리

[주식 이야기]

안녕하세요, 삼성증권 조현렬입니다.
 
금주 제품 가격동향을 정리하자면,
 
(1) 제품 시황은 역내 Re-stocking 지속에 따른 원료/제품가격 상승지속으로 요약할 수 있습니다.
미국의 가동중단 설비들이 점차 재개되기 시작했으나, 여전히 공급타이트가 시황을 지배하고 있는 상황이 유지되고 있습니다.
 
(2) 미국 가동중단 설비에 대한 재점검이 필요한 시점입니다.
2월 3째주 한파로 인한 정유/화학 설비의 가동중단이 발생했고,
당시 에틸렌 기준으로 약 2,200만톤(글로벌 Capa의 11%)가 가동중단되었습니다.
이후 인프라 및 물류시스템 점검으로 인해
점진적으로 설비 가동재개가 이뤄지고 있습니다.
3/5일 기준으로 여전히 에틸렌 1,470만톤(글로벌 Capa의 7%)이
가동중단된 상황이며,
이러한 공급타이트는 3월 하순에 해소될 전망입니다.
따라서 아시아 화학시황의 Re-stocking 수요는
원자재 가격상승과 역외 공급타이트로 3월까지 이어질 것으로 전망합니다.
이로 인해 롯데케미칼/대한유화/금호석유 등 화학업체의 추가매수 전략도 유효한 상황입니다.

(3) 금주 추가적으로 크게 상승한 제품은 스판덱스(+18%)입니다.
스판덱스(중국 40D 기준) 가격은 지난주 13%, 금주 18% 상승하며,
급등세를 이어갔습니다.
특히 원재료인 PTMEG 및 MDI 가격이
미국발 공급트러블로 인해
각각 36% 및 10%상승했음에도 불구하고,
스팟 스프레드는 최근 3주간 +7%/+7%/+3%씩 지속 상승했습니다.
스프레드 급등배경은 원재료 부족에 따른 Re-stocking 수요 급증입니다.
PTMEG의 원재료인 BDO와 MDI는
현재 미국 설비의 14%/52%가 가동중단되었습니다.
Tier-1업체 가동률은 100%수준이 지속되고 있으며,
금주 중국 재고일수가 12.5일(-0.5일WoW)까지 추가 하락했습니다
(2013년 이후 최저치).
당사가 집계한 Spandex 40D 스프레드는
3Q20 14,407위안,
4Q20 17,298위안,
21년 1월 19,590위안,
21년 2월 23,213위안으로 마무리했으며,
금주에는 26,000위안입니다.
특히 원료가 급등으로 인해
1개월 래깅 스프레드는
4Q20 19,107위안에서
금주 41,040위안까지 2배가량 급증했습니다.
이에 따라 효성티앤씨에 대한 시장의 관심 또한
재조명될 것으로 전망합니다.
 
(4) 전주 대비 싱가폴GRM은 0.9달러 하락했으며,
국내 정유사 복합마진은 평균 1.0달러 하락했습니다.
제품별 마진은
가솔린 -1.0달러WoW,
디젤 -1.2달러WoW,
등유 -1.8달러WoW,
HSFO -0.2달러WoW,
나프타 +0.3달러WoW
와 같았습니다.
금주 가격 특징은 주요제품의 동반약세입니다.
미국 정제설비의 가동이 화학설비보다 빠르게 재개되면서,
공급타이트 우려로 빠르게 상승했던 마진의 조정이 이어지고 있습니다.
금주 합의된 OPEC의 4월 증산량이 예상치를 하회하며,
국제유가 상승세가 이어진 점은 긍정적이지만,
화학업과 다르게 아직까진 실질 수요의 회복이 어렵다보니,
공급트러블의 소멸도 정제마진에 보다 즉각적으로 반영된 것으로 추정됩니다.
미국 코로나19 확진자 수는 지난주 6.9만명에서
금주 6.3만명까지 감소한 점을 감안했을 때,
예상했던 2H21 수요회복에 대한 기대감은 여전히 유지해도 좋을 것으로 판단합니다.
 
(5) 금주 주요 상승제품의 업체는
롯데케미칼/대한유화(PE/BD),
효성티앤씨(스판덱스),
금호석유(BPA),
한화솔루션/롯데정밀화학(가성소다),
태광산업(AN)  등이 있습니다.
금주 주요 하락제품의 업체는 없습니다.
 
자세한 사항은 하기 내용을 참고 부탁드립니다!


[(삼성/조현렬) 3/1-3/5 Weekly 화학]

자료: https://bit.ly/30eiL8y

▶️ 나프타 가격 상승 하에 제품가격 상승.
주요 상승제품은 AN(+22%), BPA(+17%), 가성소다(+17%), 에틸렌(+14%), 부타디엔(+11%).
주요 하락제품은 톨루엔(-5%), 천연고무(-5%), 벤젠(-4%), SM(-3%), MEG(-3%).

▶️ Feedstock:
두바이 유가는 상승(+5.4%).
나프타도 동반 상승(+3.4%).
싱가폴 정제마진은 1.6달러(-1.0달러).

▶️ Olefin:
에틸렌(+13.7%)은 견조한 다운스트림 마진에 따른 수요 증가로 상승.

PE(+3.1%)는 컨테이너 부족에 따른 선적 지연으로 상승.

MEG(-3.0%)는 미국 설비 재가동 및 다운스트림 수요 약세로 하락.

PVC(+2.4%)는 미국 공급타이트에 따른 아시아 물량 수요 증가로 상승.

프로필렌은 보합.

PP(+2.5%)는 역외 수출물량 증가 영향으로 상승.

부타디엔(+10.6%)은 다운스트림(ABS) 강세 및 정기보수 예정 영향으로 상승.

SBR(+2.7%)은 BD 강세로 상승.

천연고무(-5.1%)는 하락.

▶️ Aromatic:
벤젠(-3.9%), SM(-3.2%) 및 PX(-1.5%)은 주 초반 국제유가 급락으로 하락한 후,
주 후반 국제유가 강세 및 공급타이트로 상승.

PS(+5.9%) 및 ABS(+2.5%)는 원재료 강세 및 공급타이트로 상승.

톨루엔(-5.4%) 및 자일렌(-3.0%)은 국제유가 회복에도 불구, 수요 약세로 하락.

PTA는 보합.

PET(+2.0%)는 견조한 미국/유럽 수요로 상승.

▶️ 기타:
가성소다(+17.1%)는 미국 한파에 따른 공급타이트로 상승.

페놀(+9.5%)은 국제유가 및 다운스트림 수요 개선에 따른 역내가격 강세로 상승.

TDI(+7.7%), PO(+0.7%) 및 MDI(+0.5%)는 상승.

▶️ 재고수준(중국):
폴리에스터(+3일) 및 PTA(+3%)는 상승.

MEG(-7%), 톨루엔(-1%) 및 스판덱스(-1일)는 하락.

자일렌 및 SM은 보합.

▶️ 가동률(중국):
폴리에스터(+1.1%p)는 상승.

PTA(-0.2%p) 및 MEG(-0.1%p)는 하락.

스판덱스는 보합.

(컴플라이언스 기승인)