존 C 윌리엄스: 10년이 흘렀습니다

[이매진]

존 C 윌리엄스: 10년이 흘렀습니다

뉴욕연방준비은행 총재 겸 최고경영자인 존 C 윌리엄스가 2024년 9월 26일 뉴욕연방준비은행에서 열린 제10회 미국 재무부 시장 컨퍼런스에서 한 연설.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r241001a.htm

John C Williams: Ten years gone

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소개

환영합니다, 여러분. 참석해 주셔서 감사합니다. 그리고 오늘의 행사를 강력하게 만들어 주신 저명한 연사, 패널리스트, 행사 주최자 여러분께 특별히 감사드립니다. 저희는 다양한 중요한 주제에 대한 빡빡한 일정을 가지고 있으며, 저희가 이룬 진전과 미래의 우선순위에 대해 듣기를 기대합니다.

10년 전

오늘은 제10회 연례 미국 재무부 시장 컨퍼런스이자, 우리 기관 간의 10년간의 협력을 기념하는 날입니다. 이 컨퍼런스는 재무부 시장의 진화에 대한 통찰력과 관점을 공유하고, 시장 기능을 원활하게 하는 데 대한 과제와 위험을 파악하고, 가장 중요한 것은 좋은 때와 나쁜 때 모두에서 재무부 시장의 회복력과 효과를 강화하는 방법을 논의하는 귀중한 포럼임이 입증되었습니다.

뉴욕 연방준비은행은 매년 이 컨퍼런스를 주최하게 되어 자랑스럽게 생각합니다. 레버리지 ( 미안하지만 레버리지라는 단어는 이 모임에서 인기 있는 단어가 아니라는 걸 알고 있습니다) 는 시장 참여자, 학계, 정책 입안자, 중앙 은행가를 소집하는 우리의 강점을 활용합니다 . 오늘은 기관 간 협력이 재무부 시장 회복력과 인접 시장에 대한 이해를 어떻게 강화했는지 살펴보겠습니다. 그리고 이 작업을 향후 10년 이상 계속하는 것의 중요성에 대해서도 말씀드리겠습니다. 또한 금융 시스템이 건전한 기준금리라는 강력한 기반 위에 계속 서도록 하는 데 대한 우리의 지속적인 노력에 대한 소식도 공유하겠습니다.   

이제, 연방준비제도 이사회의 표준적인 면책 조항을 말씀드리겠습니다. 오늘 제가 표명하는 견해는 전적으로 저만의 견해이며 반드시 연방공개시장위원회(FOMC)나 연방준비제도의 다른 구성원들의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.

연례 컨퍼런스로 가는 계단

2014년 10월 중순으로 돌아가 봅시다. 당시 미국 국채 수익률은 폭락한 후 빠르게 반등했는데, 그 후 "플래시 랠리"라는 이름이 붙은 사건이 있었습니다.

이 에피소드는 2015년 미국 재무부 시장 컨퍼런스로 이어진 공동 직원 보고서 초안 작성의 계기가 되었습니다. 1  그 컨퍼런스는 현재 "공동 회원 기관"으로 알려진 기관을 모아 재무부 시장의 진화하는 구조를 논의했습니다. 그 회의는 잠재적인 운영 위험, 규제 요건 및 레포 시장 고려 사항에 초점을 맞추었습니다. 2  약 300명이 모였습니다. 첫해로서는 인상적인 숫자였습니다. 그 컨퍼런스에 참여한 사람 중 일부가 오늘 다시 여기 있다는 것을 알고 있습니다.

주최측은 국채 시장과 인접 시장의 동향을 다루기 위한 정기적인 포럼을 갖는 것이 중요하다는 점을 인식했습니다. 이는 구조적 문제를 지속적으로 연구하고 시스템의 혼란을 방지하기 위한 방법으로 진행 중인 동향을 탐구하기 위해서입니다.

분명히 말해서, 재무부 시장 기능에 대한 관심은 2015년에 시작된 것이 아닙니다. 사실, 제가 특히 좋아하는 문학 장르인 연방준비제도의 역사를 읽어보면 재무부 시장 기능의 중요성이 오랫동안 연방준비제도와 뉴욕연방준비제도의 핵심이었다는 것이 분명합니다. 하지만 최근에 분명해진 것은 시장이 진화함에 따라 공식적인 공동 기관 협력과 민간 부문과의 참여가 더욱 시급해졌다는 것입니다.

제방이 무너지면

직원 보고서, 컨퍼런스, 행동, 그리고 그 사이의 모든 커뮤니케이션에 이르기까지 우리의 모든 노력을 이끄는 것은 재무부 및 관련 증권에 대한 유동적이고 잘 기능하는 시장이 신용이 흐르고 경제가 번영하는 데 절대적으로 필수적이라는 것입니다. 3  잘 기능하는 미국 재무부 시장이 우리 경제와 사실상 전 세계에 매우 중요하다는 것은 과장이 아닙니다. 4

노래는 변함없다

이런 컨퍼런스에서 논의된 주제로는 어떤 것들이 있으며, 이것이 우리 금융 시스템에 어떤 영향을 미쳤는지요?

첫 번째 합동 참모 보고서를 다시 살펴보겠습니다. 두 가지 주목할 만한 측면에서 주장을 펼쳤습니다. 첫째, 주요 거래 회사가 이전에 알려진 것보다 전자 거래 시장에서 훨씬 더 큰 역할을 했다는 점을 강조했습니다. 둘째, 재무부 시장 데이터의 투명성 개선과 가용성 증가의 필요성을 강조했습니다.

10년이 지났지만 노래는 여전히 똑같습니다. 그 주제는 여전히 우리 대화의 최전선에 있습니다. 예를 들어 주요 거래 회사가 여전히 재무부 시장에서 큰 존재감을 유지하고 있지만, 헤지 펀드도 이제 중요한 역할을 합니다. 변화하는 투자자 기반과 참여자 유형을 모니터링하는 작업은 이 포럼과 재무부 시장 감시에 관한 기관 간 실무 그룹 및 금융 안정 감독 위원회의 작업을 통해 계속됩니다.

데이터 측면에서, 우리는 TRACE(Trade Reporting and Compliance Engine) 데이터 이니셔티브를 통해 데이터 투명성을 높이기 위한 엄청난 진전을 이루었습니다. 그리고 우리는 이 데이터의 투명성을 대중에게 더욱 높이기 위한 노력을 보았습니다. 올해 3월, TRACE는 하루가 끝날 때 실행 중인 증권에 대한 일일 거래 데이터를 게시하기 시작했습니다. 사실, 작년 바로 이 연단에서 저는 특히 데이터 출처를 확인하기 어려운 AI 시대에 금융 데이터의 투명성과 명확성을 계속 우선시해야 한다고 말했습니다. 5

수년에 걸쳐 나타난 또 다른 주요 주제로 확장된 중앙 청산을 언급하지 않는다면 제가 태만할 것입니다. 이것은 우리의 작업에서 생겨난 주요 변화입니다. 오늘 나중에 패널 토론에서 이에 대해 더 자세히 들을 수 있을 것이며, SEC 청산 규칙의 이행 기한을 향해 나아가면서 시장이 이 분야에서 지속적인 진전을 이루기를 기대합니다.

무엇이고 무엇이 절대 없어야 하는가

무대를 넘기기 전에, 금융 시스템의 핵심이자 재무부 시장과 긴밀히 연결된 주제인 기준 금리에 대해 마무리하겠습니다. 다행히도, 우리는 LIBOR에 작별 인사를 했고, 우리의 금융 시스템은 이제 안전하고 견고한 기반 위에 놓여 있습니다.

저는 이 컨퍼런스에서 LIBOR를 다시 언급하지 않겠다고 약속한 것을 압니다. 하지만 LIBOR 사가는 우리 모두에게 두 가지 중요한 교훈을 주었습니다. 첫째, 엄청난 체계적 위험은 시간이 지남에 따라 글로벌 금융 시스템에 점진적으로 축적될 수 있으며, 둘째, 그 문제를 해결하는 데 복잡하고 값비싼 10년의 노력이 필요했습니다. 우리는 그 경험을 반복해서는 안 됩니다.

이를 위해 오늘 뉴욕 연방준비은행이 기준금리 사용위원회(RRUC)를 출범하게 되어 기쁩니다. 이 위원회는 민간 시장 참여자들을 소집하여 금융 시장 전반에서 금리 벤치마크(기준금리) 사용에 있어서 무결성, 효율성, 회복성을 지원할 것입니다. 여기에는 뉴욕 연방준비은행이 공표한 금리도 포함됩니다. 첫 회의는 10월에 열릴 예정입니다.

RRUC는 기준금리 사용의 진화와 기준금리를 뒷받침하는 시장이 어떻게 변화할 수 있는지를 포함하여 기준금리 사용과 관련된 주요 문제에 초점을 맞출 것입니다. LIBOR에서 벗어나는 전환 기간 동안 대체 기준금리 위원회(ARRC)가 제시한 권장 사항을 포함하여 기준금리 사용과 관련된 모범 사례를 홍보할 것입니다. 6  이런 방식으로 RRUC는 ARRC의 업무와 성과를 바탕으로 강력한 기준금리 시스템을 유지하는 데 도움을 주는 필수적인 파트너십 역할을 할 것입니다. 이 작업은 국제결제은행과 금융안정위원회에서 금리 벤치마크 사용의 발전을 모니터링하고 LIBOR와 같은 문제에 다시는 직면하지 않도록 하기 위한 국제적 노력을 보완할 것입니다. 7

집으로 가져와

이제 집으로 가져가겠습니다. 우리는 지금 미국 재무부 시장 컨퍼런스의 다음 10년을 향한 다리에 서 있습니다. 상당한 진전이 있었지만, 이 시장의 성장과 진화는 이 작업에 집중하고 앞으로도 계속 진전을 이루는 것이 중요하다는 것을 상기시켜줍니다. 불확실성과 변동성이 높아진 시대에 미국 재무부 시장은 유동적이고 회복력이 있어야 모든 금융 시장이 효과적으로 운영될 수 있습니다. 이것이 얼마나 중요한지 의심했던 적이 있다면, 지난 몇 년간의 경험이 당신을 설득할 것입니다.

감사합니다. 오늘의 컨퍼런스와 향후 10년간의 파트너십과 성공을 기대합니다.