[더존비즈온(012510)] 하반기 매출 성장과 함께 수익성 회복 기대. Valuation 매력 보유

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[더존비즈온(012510)] 하반기 매출 성장과 함께 수익성 회복 기대. Valuation 매력 보유

Corporate Day 후기: 올해 하반기 두 자리 수 실적 성장률 회복 가능할 전망

1) 2021 년 더딘 실적 성장, 2022 년은 본격적인 실적 성장 전망: 지난 3 년간(2018~2020)의연평균 두 자리 수 매출 성장률이 지난 해는 4.0%로 둔화됨. 그러나 올해는 연간 10% 이상의 매출 성장률과 영업이익률도 24%대를 달성 가능할 것으로 예상함. 올해 두 자리 수 매출 성장 및 수익성 회복을 예상하는 이유는 ① 정부지원 K-바우처 예산이 완료되면서 WEHAGO 사업도 정상화될 것으로 기대되고 ② 정책변화로 지연된 스마트팩토리 사업도 정상화되면서 Standard ERP 사업도 성장세로 전환, 아마란스 10 의 업무 효율을 앞세워 다양한 산업 모듈 추가 출시로 고객 확보에 나설 것으로 예상되기 때문. ③ 또한, 지연되고 있었던 대기업향 Extended ERP 사업도 정상화되고, 신규고객 발굴도 추진할 예정임.

2) 매출채권 유동화 사업 본격화 기대: 더존비앤에프를 비롯한 미래에셋캐피탈, 웰컴저축은행, 한국투자저축은행 등이 참여한 WEHAGO 기반 매출채권팩토링 사업 실적 반영이 올해는 가시화될 것으로 전망함. 수수료 기반의 매출채권유동화 사업의 궁극적인 목표는 동사 연간 거래되는 매출채권 300 조원 중에서 1%인 3 조원 수준을 유동화 목표로 삼고 있으며, 이를 통한 수수료 매출은 연간 600 억원 수준으로 추정됨.

1Q22 Preview: 매출액 +7.5%yoy, 영업이익 +4.3%yoy. 실적 회복 전망

당사추정 2022 년 1 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 815 억원, 영업이익 183 억원으로 전년동기대비 각각 +7.5%, +4.3% 증가하며 실적 성장세로 전환할 것으로 전망함. 지연되었던 스마트팩토리 사업의 정상화 및 Extended ERP 프로젝트 재추진 등으로 점차 하반기로 갈수록 실적 회복될 것으로 기대함.

목표주가 78,000 원, 투자의견 BUY 를 유지함. Valuation 매력 보유

현재 주가는 당사 추정 2022 년 예상실적 기준 PER 23.2 배 수준으로, 해외 유사 업체의 평균 PER 54.7 배 대비 큰 폭으로 할인되어 거래 중임. 안정적인 매출 성장과 높은 수익성을 보였던 동사의 과거 5 년간 평균 PER 은 39.9 배 수준을 보였음.

유진 박종선

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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