동원F&B (049770) 매서운 원가 상승 구간
투자의견 매수 유지, 목표주가 250,000원으로 하향 조정(-17%)
- 2022, 2023년 이익 추정치 하향 조정으로 목표주가 하향 조정기대치를 하회할 1분기
- 2022년 1분기 동원F&B의 연결 기준 매출액은 9,084억원(+10% yoy, +2% qoq), 영업이익은 371억원(-17% yoy, +137% qoq)으로 종전 대신증권 추정영업이익 454억원, 컨센서스 영업이익 450억원 하회 전망
- 명절 연휴 시점 차이로 50억원 내외의 매출 공백이 발생한 것으로 추정되나HMR 판매 호조와 주요 제품 가격 인상 효과로 일반식품 부문 매출액 +4% yoy 기대(※디어푸드 분사 영향 감안 시 +6% yoy 추정). 외형 성장에도 원화기준 투입어가는 +17% yoy로 추정되고 국내산 전지, 후지 가격이 +10% yoy 이상의 상승세를 보이고 있어 일반식품 영업이익률은 -2%p yoy로 추정
- 외식 경기 회복 및 신규 거래처 확대 영향으로 식재, 삼조, 금천 매출액은 각각 +20%, +12%, +30% yoy로 고르게 성장할 전망. 홈푸드 전체 수익성을 상회하는 삼조 실적 호조에도 농축수산물 가격 급등 영향으로 식재 수익성이악화되어 홈푸드 전체 영업이익률은 전년 수준에 그칠 전망
2022년 상저하고 전망
- 2022년 2분기 달러 기준 투입어가는 +27% yoy로 추정되며 포장재 등의 부재료, 물류비 등의 제반비용 상승 부담 지속 전망
- 일반식품 매출 비중 21%를 차지하는 유제품 판가는 2021년 10월, 14%를 차지하는 참치캔 판가는 2021년 12월, 3%를 차지하는 축산캔 판가는 2022년 3월 인상되었기 때문에 가격 인상 효과가 하반기부터는 본격적으로 반영되며가격 전가가 가능해질 전망
대신 한유정
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