대원제약 [1Q22 Preview: 당신이 생각하는 실적, 그 이상]

[불스탁®]

[바이오# 이베스트 제약/바이오 강하나]

기업: 대원제약
투자의견: Buy(유지)
목표주가: 23,000원 

[1Q22 Preview: 당신이 생각하는 실적, 그 이상]

1Q22 Preview: 실적 좋아지는 제약사들 중 지금 가장 봐야하는 기업

1Q22 매출액은 연결 기준 1,103억원(+47.1% yoy, +9.2% qoq), 영업이익 109억원(흑
전 yoy, +1.9% qoq), 당기순이익 70억원(흑전 yoy, +22.8% qoq)을 기록 할 수 있을 
것이라는 전망이다. 영업이익률 또한, 코로나 이전(2019년) 수준까지 올라올 수 있을 것
이다. 대원제약은 호흡기계 영업력1위 제약사로 국내 로컬의원(소아청소년과, 이비인후
과, 내과 등)에 스페셜티를 갖추고 있다. 코로나19 확진자의 급증으로 작년 4분기부터 호
흡기계 매출이 회복되는 모습을 보여주었고, 1분기는 1)계속되는 확진자 증가, 2)오미크론
이 우세종이 되면서 코로나19의 계절성 감기화, 3)확진자 재택치료 전환으로 인한 ‘감기
약’ 처방, 4)예방용 일반의약품 구비, 5)격리 후 계속되는 코로나19 증상으로 의약품 구비,
5)코로나 검사 시에 처방되는 감기약(호흡기계 전문의약품) 수요 급증, 그리고 6)소아 확
진자에게는 ‘키즈’용에 대한 선호도가 높아 콜대원 키즈의 품귀현상이 나타나며 기대 이상
의 실적이 나올 것이라 전망한다. 그리고 1분기를 넘어 2분기까지 실적 서프라이즈는 계
절성 요인까지 얹어 계속될 것이라는 기대다. 2분기 이후 10월과 11월이 호흡기 환자 피
크(성수기)라는 점도 동사의 1분기 실적은 단발성이 아닌 점에 주목해야 한다. 

눌려있는 리오프닝: 영업력 좋고 기저효과 큰 제약사 

호흡기계 절대강자인 대원제약은 코로나19로 인한 매출타격이 가장 컸던 중견제약사 중 
하나이며, 리오프닝 관점과 위드코로나 관점에서 매출회복 기저효과가 가장 클 것이다. 
앞서 말한 대원제약의 전문의약품 및 호흡기계 의약품 매출 상승에 1)코로나 치료제로 임
상2상이 승인된 ‘티지페논정’의 환자 투약을 앞두고 있으며, 2)건기식 회사인 극동에치팜 
인수 후 뉴베인(혈액순환개선제: 치질/붓기 개선)과 건강기능식품 마케팅을 꾸준하고 확
실하게 하고 있다는 점에서 회사의 성장성을 보여주고 있다는 판단이다. 

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 
링크: https://bit.ly/37pM12L

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