[바이오# 제약바이오/ 하나금융투자 박재경, 3771-7504]
안녕하세요. 하나금융투자 제약/바이오 박재경입니다.
◆삼성바이오로직스 - 1Q22 Preview: 가동률 상승, 환율 효과로 컨센서스 상회
▶️1Q22 Preview: 가동률 상승, 환율 효과로 컨센서스 상회
- 삼성바이오로직스는 연결 기준으로 1Q22 매출액 4,962억원(+90.2%YoY, +11.7%QoQ), 영업이익 1,602억원(+115.6% YoY, +24.3%QoQ, OPM 32.3%)을 기록하며 컨센서스 매출액 4,586억원, 영업이익 1,512억원을 상회하는 실적을 기록할 전망
- 1) 4Q21 대비 가동률 상승과(1, 2, 3공장 full 가동), 2) 원/달러 환율 상승, 3) DP(Drug Product) 매출 성장으로 인한 기타 매출 증가가 실적 성장의 주 요인
- 2공장 정기보수 비용 반영과 이익률이 상대적으로 낮은 기타 매출 비중이 높아짐에 따라 1Q22 영업이익률은 32.3%로 21년의 34.3% 대비 소폭 낮아질 전망
▶️1Q22 업데이트 – 부지 확보 완료, 유증 발행가액 확정
- 삼성바이오로직스는 3/29일자로 송도 제2바이오캠퍼스 부지를 4,260억원에 확보했다고 공시. 연내 대규모 항체 설비를 보유한 6공장의 착공이 진행될 예정. 또 4/4일자로 유상증자 발행가액이 639,000원으로 확정
- 기존 주식의 7.9%수준인 보통 주식 5,009,000주로 총 규모는 3.2조원. 이 중 2조원은 시설자금(4공장, 부지매입, 5공장 건설, 기타 유지보수 등), 1.2조원은 삼성바이오에피스 지분 양수에 활용할 계획
▶️투자의견 유지. 추후 목표주가 조정 예정
- 투자의견과 목표주가를 유지. 4/30일자로 삼성바이오에피스의 양수가 완료되며 2분기부터 실적이 연결로 반영될 예정. 기존에는 삼성바이오에피스의 지분가치를 SOTP Valuation을 통해 반영하였으나, 연결로 인식됨에 따라 삼성바이오에피스의 실적 추정치와 주식수 증가를 DCF Valuation에 반영해 추후 목표주가를 조정할 예정
- 삼성바이오에피스는 21년 매출액 8,470억원(+9.0% YoY), 영업이익 1,930억원(+32.9% YoY, OPM 22.8%)을 기록. 22년 실적은 둔화가 예상되나 향후 Lucentis 바이오시밀러, Humira 바이오시밀러 미국 출시가 예정되어 있어 23년부터 본격적인 실적 기여가 기대
리포트: https://bit.ly/3jsGTO4
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