SKC(011790) 호실적+저평가로 투자 매력도 높다

[불스탁®]

[기타# SKC(011790)
호실적+저평가로 투자 매력도 높다]

■ 1Q22 Preview: 영업이익 기준, 컨센서스 대비 상회하는 실적 기대
  
동사는 2022년 1분기 매출액 9,243억원(-1.4% QoQ, +24.1% YoY), 영업이익 1,283억원(+29.0% QoQ, +52.0% YoY)으로 영업이익 기준, 컨센서스 대비 상회하는 실적이 예상된다. 

사업부문별로 보면, 화학부문은 PO 스프레드 축소에도 불구, DPG 등 고부가 PG 스프레드 확대, MCNS 연결 실적 반영으로 호실적이 기대된다. Industry 소재 또한 디스플레이 및 친환경 소재 수요 증가로 외형 및 이익 증가가 예상된다. SK넥실리스는 구리 가격 급등으로 인해, 영업이익률은 11% 수준에 머무를 것으로 보인다. 다만, 판가 반영 타임 래깅 영향으로, 2분기부터는 11% 중후반대의 영업이익률이 예상된다.  

■ 2022년에도 성장은 계속된다 
 
동사는 2022년 SK넥실리스 + Industry 소재 중심으로 외형 및 이익 성장이 기대된다. SK넥실리스는 국내 정읍 6공장 완공으로 2022년 풀 가동이 예상된다. 또한 해외 생산 공장인 말레이시아 공장은 2023년, 폴란드 공장은 2024년 양산이 예정되어 있다. Industry 소재는 디스플레이 대형화 추세 및 친환경 소재 중심으로 견조한 수익성이 기대된다. Industry 사업(필름 사업부)의 경우, 동박 중심 배터리 소재 사업 투자가 확대되면서 매각 가능성이 제기되고 있다. 매각할 경우, 약 1조원 규모의 자금 확보가 가능할 것으로 보고 있다. 특히, 최근 EU의 CBAM에 플라스틱 포함이 거론되는 등 긍정적 환경 조성으로 높은 밸류 적용이 가능할 것으로 보인다.  

■ 동사에 대한 목표주가 및 투자의견 Buy 유지 
 
동사에 대한 목표주가 212,000원 및 투자의견 Buy를 유지한다. 동사는 2023년 기준, PER 20배 수준으로 경쟁사 (솔루스첨단소재, 일진머티리얼즈 2023E 평균 PER 40배) 대비 현저하게 저평가되어 있다. 동박은 셀의 소재 내재화 이슈에서 벗어난 소재이며, 동사의 경우, 규모의 경제 측면에서 가장 앞서 있다. 동사는 동박 뿐 아니라 실리콘 음극재 등 배터리 소재 다변화, 친환경 소재 중심 Industry 사업 성장, 고부가 케미칼 제품을 통한 높은 이익률 유지까지 전 사업부문의 성장이 기대된다.

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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