세아베스틸 지주 (001430) 원재료비 단기 급등 부담

[Y★Star]

세아베스틸 지주 (001430) 원재료비 단기 급등 부담

투자의견 매수(BUY), 목표주가 28,000원으로 커버리지 개시

- TP 28,000원은 2022E BPS 53,703원에 타깃 PBR 0.52배 적용

- 타깃 PBR은 고든 성장모형에 의거하여 산출한 이론 PBR 적용

1Q22 Preview 원재료비 단기 급등 부담

- 1Q22 연결 실적은 매출액 1조 622억원(+29.8% yoy), 영업이익 351억원(-6.5% yoy), 영업이익률 3.3%(-1.3%p yoy) 전망

- 컨센서스 대비 당사 전망치는 매출액 +7.0% 상회, 영업이익 -20.4% 하회

- [베스틸] 매출액 6,352억원(+35.1% yoy), 영업이익 246억원(+2.4% yoy), 영업이익률 3.9%(-1.2%p yoy) 전망. 판가 상승폭 대비 원부재료 가격 급등 영향으로 롤마진 감소. 판매량은 전분기(45.6만톤) 대비 회복한 48.8만톤 내외 추정

- [창원특수강] 매출액 4,112억원(+28.3% yoy), 영업이익 116억원(-14.7% yoy), 영업이익률 2.8%(-1.5%p yoy) 전망. 3월 니켈 가격 폭등에 비례하여 STS스크랩 매입비용 크게 상승. 1Q 니켈선물 평균가격 26,395달러/톤(+33.9% qoq)

- 반도체 수급 이슈로 자동차산업 수요 회복이 여전히 지연되는 가운데, 원재료비단기 급등 영향이 클 1분기. 2분기는 베스틸/창원 모두 적극적인 판가 인상으로원재료 가격 상승에 대응할 전망으로 1분기 대비 수익성 개선될 것으로 판단특수강 경쟁력 강화 + 신사업 성장성 + 주주친화배당

- 2022년 연결 실적은 매출액 4조 6,223억원(+26.6% yoy), 영업이익 2,150억원

(-10.0% yoy), 영업이익률 4.7%(-1.8%p yoy) 전망. ASP 상승 바탕으로 매출

성장은 가능하나 원가 부담을 온전히 전가하기엔 쉽지 않은 수요 환경 예상

- 4/1부로 세아베스틸지주(존속지주회사)-세아베스틸(신설사업회사) 형태의 물적분할 실시. 자회사 경영관리효율화 및 신사업 집중투자를 위한 결정으로 밝힘

- 신사업 및 신시장 진출 적극적. 사용후핵연료 운반저장용기(CASK), 풍력발전기용 강재, 해상구조물 체인강용 강재, 친환경차량용 강재 등 수주 및 납품 예정

- 차등배당 지급, 중간배당 검토 등 적극적인 주주환원정책을 실시하는 배당주.현재 주가는 배당 매력도 높은 레벨(2021년 배당금 1,500원, 배당성향 33.6%)

대신 이태환

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!