포스코케미칼 (003670) 양극재 맑음, 음극재 흐림
투자의견 매수, 목표주가 170,000원 유지
- 목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 사업부문별 에너지소재(양/음극재) 13조원, 내화물제조정비 630억원, 라임케미칼 2,960억원
- 에너지소재는 23년 예상 EBITDA 3,850억원에 소재 Peer 평균 EV/EBITDA 멀티플 33.8배 적용
1Q22 매출액 6,646억원(YoY+42%), 영업이익 255억원(YoY-25%)
- 1Q22 전 사업부 매출 증가로 분기 최대 매출액 기록했으나, 라임케미칼 부문의 이익 감소로 영업이익은 컨센 대비 -8.6% 하회. 매출액은 사업 부문별 양극재 2,720억(YoY+76%), 음극재 450억(YoY-14%), 내화물제조정비 1,370억(YoY+25%), 라임케미칼 1,980억원(YoY+42%)
- 양극재 부문이 실적 성장 견인. 판매량 증가(QoQ+27%) 및 메탈 가격 상승에따른 판가 상승(QoQ+14%)으로 매출액 증가. 가동률 상승에 따른 수익성 개선
- 반면, 음극재는 차량용 반도체 부족에 따른 전방 수요 부진 지속. 전분기 대비일부 가동률 회복에 따른 판매량 증가(QoQ+24%) 있었으나, 주요 원재료인 흑연 가격 상승에 따라 수익성 악화
22년 매출액 2.5조원(YoY+27%), 영업이익 1,330억원(YoY+9%)
- 22년 주요 성장동력인 에너지소재 사업부의 실적 성장세 지속. 매출액 1.3조원(YoY+56%), 영업이익 730억원(YoY+66%) 전망
- 양/음극재 캐파 가이던스 상향(30년 양극재 기존 42만톤61만톤, 음극재 26만톤32만톤)으로 중장기 성장동력 강화
대신 정창현
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.