John C Williams: 모든 것에 대한 데이터

[이매진]

John C Williams: 모든 것에 대한 데이터

2024년 10월 10일, 뉴욕 빙엄턴에 있는 빙엄턴 대학교에서 뉴욕 연방준비은행 총재 겸 최고경영자인 존 C 윌리엄스가 한 연설 .

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r241014n.htm

John C Williams: All about data

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소개

안녕하세요. SUNY 시스템의 진정한 보석인 빙엄턴 대학교에 와서 매우 기쁩니다. 학생, 교육자, 기업 및 지역 사회 리더를 만나는 것은 제 직업의 가치 있고 즐거운 부분입니다.

뉴욕 연방준비은행은 뉴욕주, 뉴저지 북부, 코네티컷 서부, 푸에르토리코, 미국령 버진아일랜드를 포함하는 연방준비제도의 제2지구를 대표합니다. 이 지역은 여러 소규모 지역 경제로 구성된 다양한 지역입니다. 따라서 저와 뉴욕 연방준비은행의 동료들이 데이터를 수집하고 우리가 서비스를 제공하는 모든 커뮤니티가 직면한 과제와 기회에 대해 알아가는 것이 중요합니다.

그럼에도 불구하고 통화 정책은 모든 사람에게 영향을 미치며, 연방준비제도는 최대 고용과 가격 안정이라는 이중 의무를 달성하기 위해 도구를 사용하는 데 전념하고 있습니다. 오늘은 통화 정책과 Fed가 이 이중 의무를 이행하기 위해 어떻게 노력하고 있는지에 대해 이야기하겠습니다. 또한 미국 경제에 대한 제 전망을 말씀드리겠습니다.

그에 앞서, 오늘 제가 표명하는 견해는 전적으로 저만의 견해이며 반드시 연방공개시장위원회(FOMC)나 연방준비제도의 다른 위원들의 견해를 반영하는 것은 아니라는 연방준비제도의 표준적인 면책 조항을 밝혀둡니다.

데이터에 대한 집착

저는 Southern Tier 지역을 여행하면서 가을의 색깔이 나타나는 것을 보는 것을 즐겼습니다. 많은 사람이 가을 단풍을 추적하는 것을 취미로 삼습니다. 제가 좋아하는 점은 모든 것이 데이터에 관한 것이라는 것입니다. "단풍을 보는 사람들"은 변화하는 색상 조건에 대한 현장 보고서를 제출하고 전문가들은 정보를 면밀히 살펴봅니다. 한 예보에 따르면 4일 후에 단풍이 절정에 달할 것으로 예측합니다. 1

연방준비제도이사회(Fed)에서도 우리는 데이터에 똑같이 집착합니다. 우리의 경우, 우리는 경제에 대한 데이터를 연구합니다. 여기 지구, 전국 또는 전 세계가 해당됩니다. 그래서 저는 경제가 우리의 이중 위임 목표에 비해 어떻게 수행되고 있는지 이해하는 데 도움이 되는 데이터 중 일부와 이러한 목표를 달성하기 위해 취할 수 있는 정책 조치에 대해 강조하겠습니다.

인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높아지고 노동 시장이 예외적으로 촉박해졌을 때, FOMC는 인플레이션을 장기 목표인 2%로 낮추기 위해 단호하게 행동했습니다. 위원회의 강력한 조치는 경제를 목표에 훨씬 더 가깝게 만드는 데 도움이 되었습니다. 경제의 공급과 수요 간의 불균형은 대부분 사라졌지만 경제와 고용은 계속 성장했습니다. 그리고 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수로 측정한 인플레이션은 2022년 6월의 7% 이상에서 최근 판독에서 2-1/4%로 감소했습니다. 2%라는 목표에 도달하려면 아직 갈 길이 멀지만, 우리는 확실히 올바른 방향으로 나아가고 있습니다.

데이터는 경제가 균형을 회복한 모습을 그려냅니다. 또는 방에 있는 영문학 전공자들이 이해할 수 있는 말로 "균형"을 이룬 모습을 그려냅니다. 인플레이션을 줄이고 경제의 균형을 회복하는 데 있어 진전이 있었음을 감안하여 FOMC는 가장 최근 회의에서 설정한 금리를 낮추기로 결정했습니다. 간단히 말해서, 이 조치는 인플레이션이 지속 가능한 기준으로 2%로 회복되는 동안 경제와 노동 시장의 강점을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

가격 안정으로 이동

저는 우리의 정책 결정과 그것이 경제 전망에 어떤 의미를 갖는지에 대해 잠시 후에 더 자세히 설명하겠습니다. 하지만 먼저, 저는 인플레이션부터 시작해서 우리의 이중 위임의 각 측면에 대해 더 자세히 설명하겠습니다. 저는 지난 2년 동안 유용하다고 생각했던 양파 비유를 사용하여 인플레이션의 세 가지 뚜렷한 계층이 어떻게 다른 속도로 정상화되는지 설명하겠습니다. 2

양파의 바깥층은 전 세계적으로 거래되는 상품을 나타냅니다. 경제가 팬데믹 봉쇄에서 회복되기 시작하고 수요가 급증하기 시작하면서 인플레이션이 급등했고, 러시아가 우크라이나를 침공했을 때 더욱 상승했습니다. 그 이후로 공급과 수요가 균형을 이루었고, 이러한 가격은 일반적으로 평평하거나 하락했습니다.

중간 양파 층은 상품을 제외한 핵심 상품으로 구성되어 있습니다. 경제가 팬데믹 침체에서 벗어나면서 상품 수요가 급격히 증가했습니다. 글로벌 팬데믹 관련 공급망 중단이 공급을 크게 방해한 것과 마찬가지입니다. 하지만 뉴욕 연준의 글로벌 공급망 압박 지수에서 볼 수 있듯이 이러한 공급 압박은 완화되었고 핵심 상품 인플레이션은 팬데믹 이전 수준으로 돌아왔습니다. 3

내부 양파 층은 핵심 서비스로 구성되어 있습니다. 이 범주가 정상화하는 데 가장 오랜 시간이 걸리지만, 여기에서도 디스인플레이션 과정이 잘 진행되고 있습니다. 예를 들어, 오늘날 핵심 서비스 인플레이션에 크게 영향을 받는 기본 인플레이션 측정값은 평균 약 2.5%입니다. 4

인플레이션이 2% 목표에 도달할 것이라는 확신을 강화하는 긍정적인 데이터 중 하나는 인플레이션 기대치가 모든 예측 범위에 걸쳐 잘 고정되어 있다는 것입니다. 이는 뉴욕 연방준비제도의 소비자 기대 조사와 다른 조사 및 시장 기반 측정에서 확인할 수 있습니다. 5

균형 잡힌 노동 시장

이제 우리 임무의 고용 측면으로 넘어가겠습니다. 놀랍지 않게도 데이터를 지적하겠습니다. 실업률, 구인, 채용, 퇴직, 고용 흐름 측정, 일자리 및 근로자 가용성에 대한 인식을 포함한 광범위한 지표는 지난 몇 년 동안 매우 촉박했던 노동 시장이 이제 보다 정상적인 상태로 돌아왔으며 앞으로 인플레이션 압력의 원천이 될 가능성이 낮음을 나타냅니다.

뉴욕 연방준비은행의 연구자들이 실시한 최근 ​​분석은 노동 시장이 긴축인지 느슨한지를 측정하는 유용한 방법을 제공합니다. 6  그들은 두 가지 지표만 사용하여 전체 노동 시장의 상태를 보상 성장에 미치는 영향 측면에서 효과적으로 요약할 수 있다는 것을 발견했습니다. 직원이 직장을 그만두는 비율과 구직자에 대한 구인 공석 비율입니다. 사실, 이 두 가지 지표를 고려하면 실업률과 공석-실업률과 같이 많은 관심을 받는 다른 노동 시장 지표는 추가적으로 유용한 정보를 제공하지 않습니다. 

이 두 가지 척도를 노동 시장 긴축 지수로 합치면 두 가지 핵심 통찰력을 얻을 수 있습니다. 첫째, 올해 2분기 기준 데이터에 따르면 노동 시장은 2018년 초와 비슷한 수준입니다. 즉, 견고한 노동 시장 조건과 낮은 인플레이션 기간입니다. 둘째, 보상 증가는 곧 팬데믹 이전 수준으로 돌아올 것입니다.

변화의 계절

따라서 노동 시장은 견고합니다. 경제는 좋은 상태입니다. 그리고 인플레이션은 우리의 장기 목표인 2%에 가까워지고 있습니다. 이제 목표 달성에 대한 위험이 균형을 이루었으므로 FOMC는 연방 기금 금리의 목표 범위를 0.5% 포인트 낮추어 4-3/4~5%로 결정했습니다. 또한 위원회는 연준 대차대조표의 증권 보유를 정상화했습니다. 7

앞으로 경제에 대한 현재의 예측에 따르면, 시간이 지남에 따라 통화 정책의 입장을 보다 중립적인 설정으로 옮기는 과정을 계속하는 것이 적절할 것으로 예상합니다. 향후 금리 조정의 타이밍과 속도는 데이터의 진화, 경제 전망 및 목표 달성에 대한 위험에 따라 결정됩니다. 우리는 계속해서 데이터에 의존하고 경제 상황의 진화에 맞춰 결정을 내릴 것입니다.

시간이 지남에 따라 통화 정책이 보다 중립적인 설정으로 이동함에 따라, 저는 올해 실질 GDP가 2-1/4~2-1/2% 성장하고 향후 2년 동안 평균 2-1/4%가 될 것으로 예상합니다. 저는 실업률이 현재 약 4%에서 올해 말에는 약 4-1/4%로 상승하고 내년에는 그 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 경제가 균형을 이루고 인플레이션 기대치가 잘 고정되어 있기 때문에, 저는 올해 전체 PCE 인플레이션이 약 2-1/4%가 될 것으로 예상하고, 내년에는 2%에 가까워질 것으로 예상합니다.

결론

경제는 놀라운 여정을 거쳤습니다. 2년 만에 뜨거운 노동 시장은 정상화되었고, 인플레이션은 우리의 장기 목표인 2%에 근접했습니다. 고용과 경제는 계속 성장하고 있습니다.

우리는 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 향하고 있다는 확신을 데이터가 제공할 때까지 매우 제한적인 통화 정책 입장을 제정하고 유지했습니다. 가격 안정을 향한 이러한 진전과 함께 보다 중립적인 통화 정책 입장으로의 전환은 경제와 노동 시장의 강점을 유지하는 데 도움이 될 것입니다. 전망은 여전히 ​​불확실하지만, 우리는 이중 임무 목표를 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.