웹케시(053580.KQ): 과도한 주가 하락

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[스몰캡# 신한금융투자 혁신성장 황성환, 심원용]

웹케시(053580.KQ): 과도한 주가 하락

▶️ 1Q22 Re: 일부 매출 하반기로 지연
-1분기 기준 매출액 및 영업이익 각각 191억원(-6.9% YoY), 42억원(10.8% YoY) 시현
1) 인하우스뱅크와 브랜치 관련 일부 매출 하반기로 지연
2) 1분기 경리나라 무료고객 증가로 뚜렷한 성장세를 보여주지 못했기 때문

▶️ 2분기 경리나라 뚜렷한 증가세 
-경리나라 보급을 위해 1) KT-경리나라 출시, 2) 비대면 마케팅 확대
-연초 경리나라 무료 이용 고객 약5,000여개는 2분기 대거 유료 고객으로 전환
-웹케시가 추정하는 경리나라 시장 규모는 약 40만개
-여전히 침투율은 매우 낮음. 향후 비대면 마케팅과 오프라인 신규 채널 확보로 높은 가입자수 추세 유지 기대

▶️ 투자의견 ’매수’ 유지, 목표주가 32,000원 하향
-2022년 매출액 892억원(+8.9% YoY), 영업이익 221억원(+18.1% YoY) 추정
-영업이익 성장세는 2020년~2023년 CAGR 23%로 높은 수준 유지 예상

▶️ 과도한 주가 하락 
1) 국내 상장 B2B솔루션 대표 기업 더존비즈온 주가 부진 
2) 외국인 지분 매도세 지속(외국인 지분율: 21년 말 23.0% → 최근 20.0%)으로 풀이
-B2B솔루션 산업 평균 밸류에이션이 지속 하향되고 있는 상황
-경리나라 신규 가입자 증가 추세 회복, 꾸준한 실적 성장에도 B2B 솔루션 산업內 가장 저평가로 현재 구간은 적극적인 매수 구간이라 판단

웹케시 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=303845

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