클라스 노트: 재정 회복력 강화 - 피츠버그의 교훈
2024년 10월 22일 뉴욕에서 열리는 블룸버그 글로벌 규제 포럼에서 금융안정위원회 의장이자 네덜란드 중앙은행 총재인 클라스 노트가 한 연설.
이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.
https://www.bis.org/review/r241022e.htm
안녕하세요 여러분.
바로 뉴욕시에서도 일어날 수 있었을 겁니다.
그것은 적절했을 것입니다. 이 도시는 글로벌 금융의 중심이었고 지금도 그렇습니다. 하지만 우연히도 미국 행정부는 마지막 순간에 G20 정상회담 장소로 피츠버그를 선택했습니다.
우리는 2009년 가을로 돌아왔습니다. 1년도 채 안 되어 G20 지도자들이 워싱턴 DC에서 처음 만났을 때, 세계 경제는 여러 세대 만에 가장 큰 위기에 직면해 있었습니다. 피츠버그 정상회담에서 위기의 기억은 여전히 생생했습니다. 리먼의 몰락. AIG의 구제. 금융 시스템의 완전한 붕괴를 막기 위한 시간과의 경쟁. 세계 20대 국가의 지도자들은 모두 운명적인 위기의 날들을 겪었습니다. 그들은 이런 일이 다시는 일어나서는 안 된다는 확신을 공유했습니다. 절대. 그들은 글로벌 금융 시스템의 약점을 해결하고 과도한 위험 감수를 억제하기 위해 규제를 대대적으로 강화하기로 결정했습니다. 그리고 그들은 새로 설립된 금융 안정 위원회의 진전을 조정하고 모니터링하는 임무를 지지했습니다. 피츠버그는 조류를 바꾸었습니다.
나머지는 역사입니다. 하지만 끝나지 않은 역사입니다. 피츠버그에서 합의된 개혁은 확실히 세계 금융 시스템을 상당히 강화했습니다.
최근 몇 년 동안 시장은 몇 차례의 혼란을 겪었고, 우리는 은행과 비은행의 잠재적으로 불안정한 실패를 목격했습니다. 그러나 시스템의 핵심은 비교적 잘 견뎌냈습니다. 따라서 한 가지 해석은 금융 시스템이 회복력이 있다는 것입니다. 그러나 그것은 전적으로 사실이 아닙니다. 예를 들어 2020년 3월을 살펴보겠습니다. 이 혼란은 향상된 회복력과 전례 없는 정책 조치를 통해 억제되었습니다. 이러한 정책 조치의 결합된 힘이 없었다면 2009년 이후 시행된 개혁은 또 다른 금융 위기를 막기에 충분하지 않았을 것입니다. 그리고 전례 없는 정책 조치가 필요했던 것은 2020년뿐만이 아닙니다. 2023년에 소방대가 다시 나서야 했습니다.
그래서 우리는 진전을 이루었지만, 진정으로 회복력 있는 금융 시스템을 원한다면 해야 할 일이 많이 남았습니다. 특별한 지원에 의존하지 않고도 좋을 때나 나쁠 때나 경제를 재정 지원할 수 있는 금융 시스템 말입니다. 게다가 금융 시스템은 진화하고 있고, 우리의 규제도 진화해야 합니다. 우리는 그 속도를 따라갈 수 있을까요? 그에 대한 몇 가지 우려 사항을 공유하겠습니다.
우선, 은행 부문을 더 회복력 있게 만들기 위한 우리의 작업은 아직 완료되지 않았습니다. 우선, 최종 바젤 III 기준은 여전히 많은 관할권에서 구현되어야 합니다. 그동안 작년 3월의 은행 혼란은 은행 런이 과거의 일이 아니라는 것을 상기시켜 주었습니다. 실리콘 밸리 은행과 크레딧 스위스의 몰락은 은행과 감독자에게 교훈을 가져다주었을 뿐만 아니라,
또한 그들은 FSB가 효과적인 정리 제도를 위한 핵심 속성을 발표한 지 13년이 지났지만, 당국은 여전히 부실 은행을 처리하는 데 어려움을 겪고 있다고 강조했습니다.
은행업의 미완성된 의제 외에도 비은행 금융 부문은 계속해서 심각한 취약성에 직면해 있습니다. 은행 규제 강화에 대한 대응책으로 비은행 금융 기관은 실물 경제에 자금을 조달하는 데 더 큰 역할을 하고 있으며, 현재 전 세계 금융 자산의 거의 절반을 차지하고 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안 살펴본 바와 같이, 이 부문의 구조적 취약성은 체계적 위험을 일으킬 가능성이 있습니다. 여기에는 유동성 불일치, 레버리지, 부적절한 마진 준비가 포함됩니다. FSB는 다른 표준 설정자와 협력하여 이 문제에 대해 많은 작업을 수행했습니다. 우리는 몇 가지 핵심 영역에서 정책 권장 사항을 발표했습니다. 그러나 이러한 정책 권장 사항을 작성하는 것만으로는 NBFI의 체계적 위험을 막기에 충분하지 않습니다. 그렇게 하려면 이를 구현해야 합니다. 즉, 당국은 이를 국가 법률 및 규정에 포함시킬 뿐만 아니라 이를 실행에 옮길 수 있는 능력도 있어야 합니다.
셋째, 기술 혁신은 금융 부문의 기능 방식을 지속적으로 형성하고 있으며, 복잡성을 한층 더 가중시킵니다. 기술은 예를 들어 많은 금융 기관이 동일한 서비스 제공업체에 의존할 때 새로운 상호 의존성을 만들어낼 수 있습니다. 또한 위기가 전개되는 속도를 높일 수도 있습니다. 그리고 기술은 규제 범위에 대한 중요한 의문을 제기합니다. 무엇보다도 기술 관련 위험은 금융 시스템의 기존 취약성을 악화시킬 수 있으며 새로운 취약성을 만들어낼 수 있습니다. 암호 자산을 살펴보겠습니다. 이 빠르게 성장하는 시장은 기존 금융과의 연계가 계속 확대되고 있음에도 불구하고 파산, 유동성 위기, 노골적인 사기를 공정한 몫 이상으로 겪었습니다. FSB는 암호 자산 시장을 규제하기 위한 권고안을 발표했습니다. G20은 이러한 권고안을 지지했으며, 다시 한번 이제는 전 세계적으로 이를 구현해야 합니다.
아시겠지만, 저는 실행에 대해 많이 이야기하고 있습니다. 제가 우려하는 부분이 바로 거기에 있기 때문입니다. 리먼 사태 이후 16년이 지난 지금, 실행 피로감이 생기기 시작한 것 같습니다. 금융 안정을 유지하기 위한 정치적 의지는 보통 마지막 위기에 대한 집단적 기억이 아직 생생할 때 가장 높습니다. 이 기억이 희미해지기 시작하면 금융 안정이 당연하게 여겨질 위험이 있습니다. 관료나 기술자에게 맡길 수 있는 일입니다. 정부가 처리해야 할 다른 정책 우선순위가 너무 많기 때문입니다. 하지만 그것은 실수일 것입니다. 정치인과 입법자의 참여가 필요합니다. 그들이 없다면 필요한 규제를 실행하기가 더 어려워지기 때문입니다. 결국 금융 안정은 거의 모든 공공 정책의 기초입니다. 금융 안정이 사라지면 정부는 다른 정책 우선순위를 잊을 수 있습니다. 자유 낙하하는 경제에 대한 구제 계획을 세우는 데 대부분의 시간을 보내게 될 것입니다. 그러니 다음 위기를 기다려서는 안 됩니다.
좋은 시기에도 우리는 헌신이 필요합니다. 정책을 개발하고 이행하기 위한 작업이 필요할 때 말입니다. 이러한 헌신은 정치적으로나 경제적으로 더욱 분열되는 세상에서 더욱 중요합니다. 저는 그러한 세상에서 국경을 넘는 과제에 대해 함께 일할 수 있는 우리의 역량에 대해 우려하고 있습니다. 글로벌 금융 위기 동안 전 세계의 정책 입안자들은 신속하고 효과적으로 대응할 수 있었습니다. 분열된 세상에서는 그러한 신속한 대응이 더 복잡해질 수 있습니다. 이는 비용이 많이 들 수 있는데, 금융 안정에 가장 중요한 과제는 바로 우리가 함께 일해야만 해결할 수 있는 국경을 넘는 문제이기 때문입니다.
그리고 금융 산업에 대해 말씀드리고 싶습니다. 금융 시스템의 회복력을 강화하는 규칙은 여러분에게도 최선의 이익이 됩니다. 업계의 일부는 규제를 제약으로 보고, 수익성을 제한하고 과도한 비용을 부과하는 것으로 봅니다. 하지만 사실은 그 반대입니다. 금융 규제는 장애물이 아니라 지속 가능하고 장기적인 성장을 가능하게 하는 요소입니다. 전 세계적으로 시행되는 규제는 국제 금융 안정성을 강화하고, 경쟁 환경을 평준화하며, 결과적으로 주주, 고객, 상대방의 신뢰를 높여줍니다. 강력한 규제는 금융 산업에 제약이 아니라 자산입니다.
피츠버그 사건 이후 15년이 지난 지금, 금융 시스템을 강화하는 것은 끝나지 않은 역사입니다. 부분적으로는 그 일과 함께 옵니다. 금융 시스템은 항상 진화하고 있으므로 우리의 정책도 진화해야 합니다. 하지만 그게 유일한 이유는 아닙니다. 당국이 기존의 취약성을 해결하기 위해 필요하다고 모두가 동의한 조치를 이행하는 것을 마무리하는 것도 중요합니다. 지속된다면 다음 위기로 이어질 수 있는 취약성입니다.
이는 정책 입안자로서 우리의 야망을 유지하고, 입법자들이 합의된 정책을 실행에 이르기까지 끝까지 가져갈 것을 요구합니다. 저는 피츠버그의 지도자들이 집단적으로 느꼈던 결의와 협력 정신을 우리가 갖기를 바랍니다. 우리가 시작한 것을 마무리하기 위해 함께 노력합시다. 날카롭고 집중하며 재정적 안정을 보존하는 데 전념합시다. 그리고 결코 잠들지 않는 도시에서 그 헌신을 표현하는 것보다 더 나은 곳이 어디 있겠습니까.