[골프존] ★ 과매도 구간

[Y★Star]

[NH/스몰캡(백준기)] 

[골프존] 

★ 과매도 구간

■ 현 주가 락바텀 구간으로 판단

최근 1달간 주가는 25% 하락. 하락의 주요 근거는 경기 둔화와 가처분 소득 감소에 따른 골프 수요 둔화가 스크린골프 사업까지 영향을 줄 것이라는 우려 때문

당사는 이에 대해 골프 산업이 둔화되더라도 골프존의 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적이라고 판단하며 이에 2022E PER 6.6배까지 하락한 지금이 락바텀 구간으로 판단

2022년 2분기 매출액 1,518억원(+43.5% y-y), 영업이익 501억원(+66.6% y-y)으로 역대 최대 실적을 기록한 지난 1분기 못지 않은 실적 예상 

1분기 가맹점 증가는 136개였고 2분기에도 유사한 수준의 가맹점 증가 예상

높은 이익률의 라운드 수수료 매출 또한 비수기에도 불구하고 사회적거리두기 해소로 양호한 성장이 기대

■ 국내 독보적 시장 점유율에 해외 모멘텀 보유한 기업

경기 둔화와 골프 수요 둔화를 가정해 실적을 올해 하반기 및 2023년 이후 실적을 보수적으로 재추정하더라도 2022년 매출액은 5,900억원(+34.0% y-y), 영업이익은 1,712억원(+59.0% y-y) 예상

PER은 2022년 6.6배, 2023년 6.0배, 연말 기준 배당수익률 3.4% 예상

중국 사업은 올 상반기까지는 폐쇄 영향으로 y-y 성장률은 작년 300%대에서 50%대로 감소 예상

중국은 골프 산업에 대해 반부패 정책으로 규제 일변도였으나 최근 PGA에서의 리하오퉁 등의 활약, 10대들에 대한 골프 교육 수요 등이 맞물려 저변이 넓어지고 있는 중

중국은 잠재 시장 측면에서 한국과 비교할 수 없는 시장으로 현재 골프존은 30%의 의미있는 시장 점유율을 보유 중


☞리포트: https://bit.ly/3Iog4GQ

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