[신한 의료기기 원재희/이동건]
* 에스디바이오센서(매수 / TP 65,000원); 역사의 한 획
□ 2Q22 Pre: 컨센서스를 상회하는 호실적 예상
- 2분기 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 7,925억원(+2.2% YoY, 이하 YoY 생략), 3,167억원(-18.9%, OPM 39.7%) 추정. 매출액과 영업이익 각각 시장 컨센서스 12%, 6% 상회
- 호실적의 근간은 대만을 비롯한 아시아권 내 코로나19 오미크론 변이 바이러스 확산에 따른 신속항원키트 수출 호조
- 영업이익률 아시아향 대규모 공급계약 발생에 따른 ASP 감소, 인건비 증대 등으로 전분기대비 4.9%p 감소 전망
□ 미국 체외진단 업체 메리디언 바이오사이언스 인수합병
- 지난 8일 미국 체외진단 업체 메리디언 인수합병 계획 발표. 인수가액 15.3억달러
- 메리디언 2021년 연간 기준 매출액 3억 1,790억달러, 영업이익 9,300만달러(OPM 29%) 달성. 우수한 미국내 영업력, Non-COVID 중심의 제품 포트폴리오 구성, 수익성 좋은 생명과학부문 고성장 등이 강점
- 에스디바이오센서는 메리디언 인수합병 통해 미국향 M10 보급 확산을 위한 교두보를 마련한 것으로 판단. 메리디언은 40년 이상의 업력 보유. 또한 지난 5년간 총 8건의 진단기기 FDA 허가 획득
- 현장진단 베스트셀러 GeneXpert의 명확한 대항마가 없는 상황에서 비교적 우수한 스펙을 갖춘 M10이 미국 체외진단 시장 진출 시 가시적인 수요 확보할 전망
□ 진정한 글로벌 체외진단 업체의 모습을 갖춰가는 중
- 현재 2022년 기준 선행 PER 5.1배. 글로벌 Peer 대비 현저한 저평가 국면
- 에스디바이오센서는 1) 코로나19 팬데믹을 계기로 확보한 글로벌 래퍼런스 및 현금을 기반으로 선진국 및 성장성 높은 신흥국에 자체 판로를 확보하고, 2) 자체 개발 현장진단 장비 통해 시장 점유율을 높이고 있으며 Lock-in 효과 구축 중인 만큼 지속적인 성장 기대
- 또한 3) 유엑스엔 인수를 통해 중장기 성장 동력까지 구축한 만큼 저평가 국면은 점차 해소될 것으로 판단
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