안녕하세요 키움 반도체 박유악입니다
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♠️ 테스 [TP 28,000원]
: 2Q23 삼성 DRAM 장비 투자 재개 예상
♠️ 투자 포인트
1) 1Q23 영업이익 59억원, 2Q23 영업이익 70억원 전망
2Q23 삼성전자 평택 3공장향 DRAM의 신규 장비 수주 예상, 향후 테스의 실적 증가에 대한 가시성이 높아질 것으로 판단
2) 당사는 올 하반기로 가면서 NAND의 수요 증가와 가격 상승이 본격화될 것으로 판단 중
특히 이번 NAND의 up-cycle에서는 유동성이 풍부한 삼성전자가 '서버향 eSSD의 수요 증가분을 독식'할 것으로 예상되며, 해당 기간 테스는 BSD(Back Side Deposition) 등의 장비 국산화를 통해 큰 폭의 실적 성장을 이룰 전망
뿐만 아니라 2024년부터는 파운드리용 장비(PECVD, GPE, BSD 등)의 공급이 시작되면서, 삼성전자 테일러 투자에 대한 수혜도 더해질 것으로 기대
3) 최근 급등에도 불구하고, 테스의 주가 valuation은 과거 사이클 저점 수준인 12개월 trailing P/E 11.0배와 P/B 1.4배에 머물러 있음
따라서 단기 급등에 대한 부담 보다는 NAND의 업황 개선 및 장비 국산화에 투자 포인트를 맞추고 비중을 확대할 것을 추천함
♠️ 리포트: https://bit.ly/40Tv1IQ