[스몰캡# 하나증권 미래산업팀(스몰캡)
★ 백산(035150.KS): 테슬라도 좋아하는 자동차내장재 업체! 2분기 호실적을 보면 압니다 ★
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원문링크: https://bit.ly/3owNqtE
1. 투자의견 BUY, 목표주가 21,300원 유지
- 백산에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 21,300원을 유지
- 1)테슬라를 비롯한 전기차 업체들의 합성피혁 사용량이 증가하고 있는 점, 2)고객사향 적용 차종 확대로 차량용 합성피혁 수주가 견조한 점, 3)인도네시아 CAPA 증설로 2023년 매출 확대가 예상되기 때문
- 향후 천연가죽을 대체하는 비건 가죽 등 친환경소재 개발에 적극적인 점, 인도네시아 CAPA증설 효과 등을 감안하여 할인 요인은 없다는 판단
- 현 주가수준은 PER 6배로 적극적인 매수 구간으로 사료
2. 투자포인트: 테슬라 등 전기차 업체들의 관심이 달라졌다
- 백산의 호실적 요인 중 주요 포인트는 차량용 합성피혁 매출이 증가
- 차량용 합성피혁 매출액은 2021년 490억원 → 2022년F 720억원 → 2023년F 1200억원을 예상
- 성장요인은 전기차향 수주가 증가하고 있기 때문
- 전기차의 경우 경량화가 중요하여 무거운 천연가죽 대비 인조합성피혁에 대한 니즈가 크며 제조원가도 30~40% 저렴하여 전기차 업체의 원가절감 효과에 긍정적 영향을 미치기 때문
- 또한 미국 및 유럽에서의 동물보호 및 ESG경영에서도 천연가죽에 대한 사용량을 줄이는 추세여서 인조합성피혁에 대한 성장은 지속될 것으로 판단
- 최근의 현대자동차그룹에서도 비건(Vegan)가죽으로 대체하는 신차를 내년에 출시할 계획이며 내년부터 방글라데시에 양산용 공장을 짓는다고 발표
- 백산은 비건가죽을 포함한 인조합성피혁 라인업을 확대하고 있어 관련 수혜를 예상하는 바
3. 2분기 실적 영업이익 101억 예상
- 백산의 2분기 연결 실적은 매출액 1,050억원(YoY, +16.4%), 영업이익 101억원(YoY, +36.5%)을 예상
- 백산의 2022년 연결 실적은 매출액 4,653억원(YoY, +25.4%), 영업이익 472억원(YoY, +103.4%)을 전망
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