PayPal, 이제 성장할 수 있는가? 엘리엇 매니지먼트의 PayPal 지분 인수

[Y★Star]

PayPal, 이제 성장할 수 있는가?

엘리엇 매니지먼트의 PayPal 지분 인수


안녕하세요. 삼성증권 조아해입니다. 월가 대표 행동주의 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트가 PayPal의 지분 매입 소식에 PayPal 주가가 12.2% 급등하였습니다.

■ 연초 대비 60% 하락한 PayPal 주가

PayPal의 주가는 작년 하반기 이후 연이은 가이던스 하향 조정으로 인해 지속적으로 하락세를 기록하고 있습니다.

eBay 이탈이라는 개별 이슈 외에도 1) 금리 상승에 따른 Valuation 조정 국면 진입과 더불어 2) 공급망 이슈, 오프라인 소비 회복 등으로 인한 이커머스 성장세 둔화, 3) 애플페이, BNPL 등 산업 내 경쟁 심화가 주요 요인이라고 할 수 있습니다.

급기야 지난 2월 4Q21 실적 발표 당시에는, 컨센서스를 크게 하회한 2022년 가이던스(가입자 수 1,500~2,000만 명 vs 컨센서스 5,300만 명)를 제시하는 바람에 현재 주가가 연초 대비 60% 이상 하락한 것은 물론, 12개월 선행 PER Valuation은 17.9배(Bloomberg)로 코로나 19 이전 수준을 하회하고 있습니다.


■ 엘리엇 매니지먼트의 PayPal 지분 인수로 주가 +12.2%

계속해서 하락세를 그려왔던 PayPal의 주가가 전일 12.2% 급등하였는데요,월가 대표 행동주의 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트의 PayPal 지분 인수 때문입니다.

'행동주의' 단어에서 알 수 있듯, 이들은 지분을 확보한 후, 배당 확대나 자사주 매입, M&A, 재무구조 개선 등 주주가치를 높이는 방안을 적극적으로 요구함으로써 투자기업의 주가를 끌어올리고 있습니다.

즉, 이번 지분 인수 계기로 PayPal의 경영 체질 개선이 기대된다는 점에서 주가가 급등한 것입니다.


■ PayPal, 체질 개선 속도 가속화 기대

향후 엘리엇 매니지먼트는 PayPal에게 1) 비용 효율화를 통한 사업 재편 진행 및 2) M&A를 요구할 것으로 예상합니다.

PayPal은 올해 구조조정 비용 1억 달러를 계획, 이를 통해 연간 2.6억 달러를 절감할 계획임을 발표한 바 있는데요. 이번 지분 인수를 계기로 비용 효율화를 통한 사업 재편 속도가 가속화될 것으로 기대됩니다.

더 나아가 M&A가 진행될 수 있다는 점에도 초점이 필요합니다. PayPal은 1Q22 기준 현금 및 현금성 자산을 80억 달러 보유하고 있다는 점에서 M&A 실탄을 보유하고 있기 때문입니다. 참고로 작년 10월 PayPal이 핀터레스트를 인수하려다 무산된 바 있는데요. 엘리엇 매니지먼트는 핀터레스트 최대 주주이기도 합니다.

다만 이번 일을 계기로 PayPal에 대해 본격적인 턴어라운드에 대한 기대감이 높아지긴 하였으나, 가시성이 필요한 국면이라고 판단됩니다. 향후 PayPal 주가에 있어 인당 매출액 제고를 통한 실적 개선 속도 확인이 주요 관건이 될 것으로 전망합니다.

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