워렌 버핏은 왜 그토록 많은 현금을 쌓아두고 있을까? WSJ Feb. 21, 2025

[鄭在煥]

https://www.wsj.com/finance/stocks/warren-buffett-berkshire-hathaway-cash-annual-letter-2c956952?mod=saved_content

최근에 워렌 버핏은 주식보다 현금을 고르는 경우가 늘고 있습니다. 버크셔 해서웨이는 현금을 많이 보유하는 것이 관행이지만 최근에 그 규모가 확대되었습니다. 투자자들은 버핏의 연례 서한에서 주식 시장 및 투자 기회에 대한 정보를 얻고자 하고 있습니다.

"문제는 이 모든 현금으로 무엇을 할 것인가입니다." 1996년부터 버크셔의 연례 회의에 참석한 체크 캐피탈(Check Capital Management)의 최고 투자 책임자인 스티븐 체크 말했습니다.

버크셔는 보험에서 철도, 유틸리티에서 사탕에 이르기까지 다양한 운영 사업외에도 투자부문에서도 현금을 창출합니다. 버크셔는 지난 8기간의 분기 동안 주식을 순매도했습니다.

버크셔가 주식을 매도하면 주식 전망이 좋지 않다는 우려가 생길 수 있습니다.

"워렌 버핏이 주식을 사지 않는데 우리가 왜 주식을 사야 합니까?"

버크셔를 면밀히 관찰하는 사람들은 현금 증가에 대해 이렇게 생각합니다. 버크셔가 투자하여 주주들에게 수익이 돌아올 것이라고 확신할 수 없을 만큼 주식가격이 너무 높게 올랐다고 보고 있습니다.

S&P 500은 수요일에 최신 사상 최고치를 기록했으며 2년간 20% 이상의 연간 상승률을 기록한 후 2025년에도 2.2% 상승했습니다. FactSet 에 따르면 광범위한 미국 주식 지수는 최근 향후 12개월 동안 예상 수익의 22.3배로 거래되었으며, 10년 평균 18.6배를 상회했다고 보도되었습니다 .

버핏은 5월에 열린 버크셔의 가장 최근 연례 주주총회 에서 회사가 보유하고 있는 현금에 대해 다음과 같이 말했습니다. "우리는 그것을 쓰고 싶지만, 리스크가 거의 없고 많은 수익을 낼 수 없다면 쓰지 않을 것입니다."

그는 세션 후반에 “우리는 좋아하는 투구에만 스윙할 뿐입니다. 그저 상황이 매력적이지 않을 뿐입니다.”

버핏이 매력적인 회사를 찾았다는 것은 그 회사를 살만한 현금을 보유하고 있을 것입니다. 3분기 보고서에 따르면, 버크셔는 Deere , United Parcel Service 또는 CVS Health와 살만한 현금으로 미국 거대 기업을 제외한 대부분의 기업들의 시장 가격을 쉽게 지불할 수 있습니다 .

- 현금이 쌓인 이유 중 하나는 버크셔가 애플 주식을 대량으로 매각했기 때문입니다. 이 주식은 버핏이 회사가 입지를 굳히던 2016년부터 2018년 까지에서 보다 최근 몇 년 동안 훨씬 더 높은 가치평가로 거래되었습니다.

FactSet에 따르면, 버크셔는 2023년 말부터 4분기 연속으로 iPhone 제조업체 지분을 줄였고, Apple에 대한 지분을 약 6%에서 2%로 줄였습니다. 버크셔는 4분기에 Apple의 추가 판매를 보류했고, 이 가전제품 회사는 2024년 말에 시장 가치가 750억 달러로 가장 큰 주식을 보유했습니다.

- 일부 전문가들은 버크셔의 주식 포트폴리오에서 지나치게 큰 비중을 차지한 지분을 줄이려는 이러한 조치가 94세의 최고 경영자가 후임자인 그렉 에이블이 지휘할 때 원활하게 전환할 수 있도록 하기 위한 것으로 보고 있습니다.

"기업내부의 일이라고도 할 수 있고, 또 그가 회사를 넘길 준비를 하고 있다고 말할 수도 있습니다."

- 현금 증가에 기여한 또 다른 요인은 주식 매수가 중단되었다는 점입니다. 버크셔의 주가는 올해 초 급등하여, Class A와 Class B 주식이 이번 주에 기록적인 가격으로 마감했습니다. 이 회사의 시가총액은 작년에 처음으로 1조 달러를 돌파했습니다.

- 현금 보유 자체도 수익을 내고 있습니다. 버크셔는 2024년 상반기에 보험 사업에서 80억 달러의 이자와 기타 투자 수입을 보고했고, 배당금 수입도 38억 달러였습니다. 버크셔의 순 주식 매도도 전체 시장의 상승과 일치했습니다. 2022년 3분기 말 이후 S&P 500은 68% 상승했습니다.

주주들은 버핏이 버크셔의 비축금을 어떻게 사용할지 결정할 것이라고 믿는다고 말합니다. 또한 회사가 배당금을 통해 현금을 내놓으라고 요구하지도 않습니다.

Cheviot Value Management의 포트폴리오 매니저인 다렌 폴록은 “자본이 재투자되는 것을 보기 위해 Berkshire를 소유하고 있으며, 당연히 오랜 시간이 걸릴 것입니다.”라고 말했습니다.