2023년 11월 13일 월요일 증권사 리포트(에스엠)

[hjstock]

2023-11-13
메리츠증권 / 정지수

투자의견 BUY 목표주가 155,000

3Q23 연결 실적은 매출액 2,663억원(+11.8% YoY), 영업이익 505억원(+69.7% YoY) 으로 시장 컨센서스(영업이익 530억원)를 소폭 하회했다.

EXO 정규 7집 187만장, NCT DREAM 436만장, RIIZE 104만장 등 전체 앨범 판매량은 분기 최대인 871만장 을 달성했고, 음반/음원 매출액도 전년 대비 +57.5% 증가한 1,134억원을 기록했다.

공연은 aespa가 북미, 유럽 포함 전세계 18회 월드투어를 진행했고, NCT DREAM 중남미 투어의 성공적 마무리로 콘서트와 MD/라이선싱 매출액 각각 245억원 (+124.1% YoY), 289억원(+9.3% YoY)을 기록했다.

연결 자회사는 광고 경기 둔화와 드라마 사전 제작 완료에 따른 매출 인식 종료 영향으로 SM C&C와 키이스트 매출액이 전년 대비 각각 -28.9%, -40.6% 감소했다.

다만, 수익성 높은 음반/음원 매출 증가와 영업 레버리지 확대로 분기 첫 500억원 이상의 영업이익을 기록했다.

2023년 연결 영업이익 1,457억원(+60.2% YoY) 전망 2023년 연결 매출액은 9,877억원(+16.1% YoY), 영업이익 1,457억원(+60.2% YoY)을 전망한다.

4Q23 주요 앨범은 10일 NCT 127 정규 5집 , 11월 aespa 미니 4집 , 레드벨벳 정규 3집 , 12월 동방신기 정규 9집 발매 예정이며, 2024년에는 연초부터 NCT, aespa, RIIZE를 주축으로 활발히 활동할 계획이다.

신인 걸그룹은 일정이 다소 지연되어 2024년 상반기 데뷔 예정이며, 방송을 통해 최종 데뷔 멤버 6인을 확정한 NCT NEW TEAM 은 10월 프리 데뷔 후 2024년 상반기 정식 활동할 계획이다.

최근 그룹사 관련 이 슈로 센티멘트가 악화됐으나, 음악 퍼블리싱 사업과 공연 사업 내재화로 펀더멘털 관련 수익성 지표는 개선될 전망이다.

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