HK이노엔(매수(유지) / TP 50,000원(유지)); 케이캡, 날개를 달아줘요

[Y★Star]

[바이오# 신한 제약/바이오 정재원/이동건]
* HK이노엔(매수(유지) / TP 50,000원(유지)); 케이캡, 날개를 달아줘요

□ 2Q22 Re: 매출, 영업이익 모두 컨센서스 상회하는 호실적 달성
- 연결 기준 매출액 2,519억원(YoY +36.2%), 영업이익 177억원(YoY +496.5%, OPM 7.0%) 달성. 분기 최대실적 및 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 상회한 호실적
- MSD백신 중 매출비중이 높은 ‘가다실9’의 주문량 증가와 케이캡 신규 제형 출시 등 안정적 성장에 기인

□ 2분기의 호실적을 기점으로 꾸준히 개선되는 모습 보일 것
- 지난 5월 출시한 구강붕해정은 기존 제품과는 다르게 동사가 직접 판매함. 따라서 구강붕해정의 시장 침투가 활발할수록 이익이 개선되는 구조임. 아직은 전체 케이캡 처방량 중 5~7% 수준으로 처방되고 있긴하나 꾸준히 점유율 올라가면서 이익률 개선될 것으로 기대
- 수액신공장도 지난 6월부터 실제 가동되어 본격적인 가동에 돌입했을 때 생산 역량은 2배 가까이 증가하게 됨. 이를 통해 수요가 늘어나는 수액제에 대한 니즈 역시 해결할 수 있을 것으로 기대

□ 투자의견 및 목표주가 기존 유지. 케이캡의 성장 기대
- 2022년을 시작으로 큰 폭의 성장이 기대되는 기업. 특히 주력 제품의 케이캡의 성장성이 기대되는 상황
- 중국에서는 이미 출시되었고 미국은 하반기 중에 후기 임상에 진입할 예정임. 현재 34개국에 진출했으며 28년까지 100개국 진출을 계획 중
- 국내 역시 적응증과 제형을 지속적으로 연구개발을 통해 늘려 제형 3종, 적응증 5종을 허가받은 상태임. P-CAB 계열 약물 중에서 최대 경쟁우위를 확보하겠다는 목표로 개발 순항 중

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