[기타# ㅁCJ제일제당 2Q22 Review
키움 음식료/유통 박상준]
★ CJ제일제당(097950): 원가 상승 부담을 이겨낸 실적
1) 2분기 영업이익 5,043억원으로 시장 컨센서스 소폭 상회
- 2Q22 OP 5,043억원(+7% YoY)로 시장 컨센 소폭 상회(대한통운 제외기준 OP 3,934(+4% YoY))
- F&C OP는 당사 기대치 하회, 식품/바이오 OP는 당사 기대치 상회
- 다만, 지배주주순이익은 외환관련손실과 이자비용 증가로 인해, 당사 기대치 하회
- 식품: 매출 +18%, OPM +0.5%p YoY. 국내외 가격 인상, 미국 판촉비 효율화, PPA 상각비 축소 등에 기인
- 바이오: 매출 +22%, OPM +0.6%p QoQ. 곡물가격 상승에 따른 스프레드 개선(셀렉타)과 대체재 수요 증가로 인한 라이신 시황 호조 영향
- F&C: 매출 +7%, OPM 0.5% 시현. 사료 원재료 단가 상승 부담 확대로 1Q 대비 수익성 하락
2) 라이신 시황이 단기 변수가 될 듯('22E OP: 대통제외 1.45조원, 바이오 0.7조원)
- 인플레이션 환경에도 불구, 1) 주력 제품 가격 인상, 2) 글로벌 식품 매출 확대 지속으로 식품 부문의 실적 우상향 흐름 전망
- 다만, 단기 실적 전망에 있어서는 라이신 스팟 가격 흐름이 중요할 것으로 판단
- 곡물가격 상승에 따른 라이신 업황 호조로 인해, 바이오 OP 내 라이신 사업의 비중이 크게 확대된 것으로 추산되기 때문
- 특히, 중국 국경절과 춘절 전 재고 축적 Cycle을 감안한다면, 8~9월 라이신 스팟 가격의 방향성이 내년 상반기까지의 실적 흐름을 좌우할 가능성이 높음
3) 투자의견 BUY, 목표주가 560,000원 유지
★ 보고서: bit.ly/3BNZZc7
감사합니다.
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