덴티움(매수 / TP 120,000원(상향)); 우려를 잠재우는 실적

[불스탁®]

[바이오# 신한 의료기기 원재희/이동건]
* 덴티움(매수 / TP 120,000원(상향)); 우려를 잠재우는 실적

□ 2Q22 Re: 완벽한 어닝 서프라이즈
- 2분기 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 967억원(+33.3% YoY, 이하 YoY 생략), 352억원(+108.6%, OPM 36.4%) 시현
- 중국향 매출액 512억원 달성. 상하이 봉쇄에 따른 영업 활동 제한에도 불구하고 광저우를 비롯한 외곽 지역에서 물량 소화하며 전분기에 이어 견조한 흐름 지속
- 러시아향 매출액 119억원 달성. 4월 러시아향 수출 재개와 동시에 1분기 운송 이슈로 지연됐던 일부 매출 2분기로 이연
- 영업이익률 전분기대비 9.0%p 증가. 높은 영업이익률은 우호적인 환율과 더불어 큰 폭의 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과 발생에 기인
- 원가율은 원화 약세에도 불구하고 낮은 원재료 비율로 인해 상승 제한. 광고선전비는 상하이 코로나19 락다운에 따른 대면 영업 제한으로 인해 전분기대비 큰 폭으로 감소

□ 하반기 매출액 및 영업이익 각각 +23%, 59% 성장 전망
- 하반기 매출액 및 영업이익 각각 2,033억원(+23.1%), 675억원(+59.3%, OPM 33.2%) 추정
- 중국향 매출액 1,232억원 추정. 상반기 락다운으로 인해 상하이 지역에서의 일부 매출 타격 불가피했음을 감안 시 이연수요 존재할 것으로 예상
- 러시아향 매출액 131억원 추정. 2분기 이연수요에 따른 호조 보였던 만큼 하반기는 역기저 효과로 인한 상고하저 흐름 보일 전망

□ 목표주가 12만원으로 상향. 중국 내 입지는 점차 견고해질 것
- 하반기 신규 개원의 증대에 따른 디지털 임플란트 선호 현상에 코로나19 이연수요 더해질 것으로 예상되는 만큼 덴티움의 중국 내 입지 더욱 확대될 전망
- 인플레이션 국면에서 Value-segment 임플란트 가격 경쟁력 부각도 기대
- 중·장기적으로 중국 VBP 시행에 따른 실적 타격 우려 역시 국내 업체들의 낮은 국립병원향 매출 비중으로 인해 제한될 전망인 만큼 앞으로도 덴티움의 행보에 주목할 필요 있다고 판단

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
 
링크: https://bit.ly/3P8jNKf

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!