제약/바이오 Initiation: CMO LOON SHOT

[Y★Star]

[바이오# 메리츠증권 제약/바이오 박송이]

안녕하십니까 메리츠증권 제약/바이오를 새롭게 담당하게 된 박송이 연구원입니다. 
항상 발 빠른 정보와 좋은 자료로 찾아 뵙겠습니다. 

▶️제약/바이오 Initiation: CMO LOON SHOT

제약/바이오 업종에 대한 투자의견 비중확대(Overweight)를 제시합니다.
글로벌 경기침체 우려 환경에서 헬스케어 섹터는 필수소비재로 경기 방어주 성격을 갖고 있어 주목해야 합니다.

글로벌 바이오 의약품 CMO(Contract Manufacturing Organization) 시장은 팬데믹 상황에도 해마다 성장 중입니다. 오리지널 항체 의약품의 지속적인 만료, ADC(Antibody Drug Conjugate, 항체-약물 접합체) 개발 등으로 항체 의약품 수요는 꾸준히 증가해 CMO의 캐시카우 역할을 하고 있습니다.

CMO 신 성장 동력으로 CGT(Cell & Gene Therapy, 세포•유전자치료제)가 떠오르면서 2027년까지 바이러스 벡터의 공급 부족이 예상됩니다. COVID-19 백신 개발로 mRNA(messenger RNA) 수요 또한 급증했고, 폭발적인 성장으로 숏티지를 겪고 있습니다. 바이러스 벡터와 mRNA 전방산업의 성장으로 CMO의 견조한 실적 성장이 가능합니다. 

제약/바이오 산업은 규제기관의 승인이 필요하고, 진입장벽이 높습니다. 과거 빅파마와의 수주 경험으로 트랙 레코드를 쌓은 기업이 유리합니다. 안정적인 매출을 유지하면서 향후 바이러스 벡터와 mRNA에 진출하는 기업을 주목해야 합니다. 

삼성바이오로직스(Buy/1,200,000원)를 업종 내 최선호주 제시
① 바이러스 벡터, mRNA 등 CGT 진출로 사업 포트폴리오 다각화 ② 2023년 4공장 완공으로 총 생산규모 62만L를 보유해 글로벌 CMO 생산량 중 30%를 차지 ③ 지속적인 증설을 통해 안정적인 항체 의약품 위탁생산 사업 확대 및 활발한 수주가 기대

에스티팜(Buy/150,000원)을 업종 내 차선호주로 추천
① 2026년까지 증설을 통해 글로벌 올리고뉴클레오티드 생산규모 1위에 등극 ② RNA 기반 의약품 전방산업 성장에 따라 올리고뉴클레오티드 수요량 증가 기대 ③ mRNA 자체 핵심기술 1) 5'-Capping: SMARTCAP, 2) LNP: SMARTLNP, ST LNP, In-license LNP, 3) 자체 코돈을 최적화할 수 있는 기술 등을 가진 동사의 집중 수혜 예상

SK바이오사이언스(Buy/160,000원) 역시 매수 추천
① mRNA, 바이러스 벡터 등 CGT로 사업 영역 확장 기대 ② COVID-19 재확산으로 COVID-19 백신 신규 수주에 따른 추가 업사이드 전망 ③ Sanofi와 공동 개발하는 차세대 폐렴구균 백신, 스카이셀플루와 COVID-19 백신을 결합한 Combo 백신 등 다수의 주가 상승 모멘텀 보유


자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 

감사합니다.


-자료: https://bit.ly/3zNAhBF

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