바이오플러스(매수 / TP 36,000원); 하반기에도 지속될 고성장

[Y★Star]

[바이오# 신한 의료기기 원재희/이동건]
* 바이오플러스(매수 / TP 36,000원); 하반기에도 지속될 고성장

□ 2Q22 Re: 컨센서스에 부합하는 호실적
- 2분기 연결 기준 매출액 141억원(+49.7% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 66억원(+29.1%, OPM 46.6%) 달성. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합하는 호실적
- HA필러 매출액은 108억원 달성. 프리미엄 브랜드 SkinPlus-Hyal의 고판가 전략을 바탕으로 전분기에 이어 국·내외 매출 고성장 달성
- 유착방지재 매출액 12억원 달성하며 전년동기대비 48% 성장. 제품 믹스에서 차지하는 비중은 크지 않지만 하반기부터 시장 침투 확대 본격화를 통한 매출 고성장 예상
- 영업이익률은 전분기대비 0.1%p 감소. HA필러 수요 대응 및 생산 확대를 위한 인건비 증가, 생체유방 등 신제품 전임상 본격화에 따른 연구개발비 증가 등에도 불구하고 큰 폭의 매출 성장을 바탕으로 전분기에 견조한 영업이익률 달성

□ 하반기 매출액 및 영업이익 각각 +69%, +96% 성장 전망
- 하반기 매출액 및 영업이익 각각 258억원(+68.6%), 161억원(+95.8%, OPM 48.5%) 추정
- SkinPlus-Hyal은 하반기에도 기술력 우위를 바탕으로 큰 폭의 매출 성장 지속할 전망. 현재 국·내외에서 상품성을 입증해며 고판가 전략을 유지 중인 것으로 판단
- 한편 중국 하이난 성은 코로나19 팬데믹 확산에 따른 락다운 시행 중인 것으로 파악. 지난 상하이 사례를 미루어 볼 때 도시 봉쇄 장기화 가능성도 배제할 수 없는 상황인 만큼 하이난 특별수입허가에 따른 수출 Add-up은 2023년 초부터 본격화될 전망

□ 목표주가 유지. 예고했던 고성장을 입증하는 중
- 바이오플러스는 큰 폭의 매출 성장에 기반한 영업레버리지 구간에 진입한 만큼 차별화된 펀더멘탈을 입증할 것으로 판단
- 또한 2023년말 중국 본토 NMPA 제품 인·허가, 2025년 시설 확충을 통한 연간 생산여력 확대, 생체유방 및 생체연골대체재 등 신제품 출시를 통한 외형 성장 등 중·장기 성장 동력까지 확보한 만큼 여전히 투자매력은 충분하다고 판단

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