﻿LG이노텍 : 보수적 추정에도 주가 과도한 저평가

[Web발신] [NH/이규하] LG이노텍 ■ LG이노텍 - 보수적 추정에도 주가 과도한 저평가 - 상반기 고객사 스마트폰 판매 부진과 생산능력 확대에 따른 감가상각비 증가, 신형 카메라 모듈 양산에서 발생 가능한 수율 이슈까지 가정해 실적 추정치 낮추고 목표주가를 기존 45만원에서 35만원으로 하향. 하지만 보수적 추정에도 현재 주가 과도한 저평가 구간이라고 판단해 투자의견 Buy 유지 - 먼저 북미 스마트폰 업체의 상반기 스마트폰 출하량이 예상보다 부진할 것으로 전망되며 전년비로는 약 15~ 20% 감소할 것으로 예상. 하반기 출시 예정인 신규 스마트폰에 대규모 하드웨어 업그레이드가 기대되어 대기 수요가 쌓이고 있는 것으로 파악 - 이익률 측면에서도 최근 3년간 진행했던 대규모 설비투자로 감가상각비가 빠르게 증가하고 있어 가동률이 낮은 상반기 수익성 악화 불가피. 하반기는 성수기 진입으로 인한 물량 증가, 신규 카메라 모듈 납품으로 판가 상승으로 마진 회복 기대되나 수율 이슈 생길 경우 마진 상승폭은 제한적일 것 - 실적 측면에서는 2023년 영업이익 전망치를 기존 대비 18.2% 하향한 1조17억원 (-21.2% y-y)로 전망. 상반기 스마트폰 판매 부진과 연간 감가상각비 상승 영향, 하반기 수율 이슈를 가정해 보수적으로 마진을 산정 - 그럼에도 불구하고 현재 주가가 과도한 저평가 구간이라고 판단하는 이유는 1)보수적인 가정에도 2023년 주당순이익 기준 PER 9.8배로 역사적 밸류에이션 밴드 하단에 위치하고 있고, 2)하반기 북미 스마트폰 업체의 판매 호조세가 기대되어 실적 상향 가능성이 높기 때문. 이미 악재가 대부분 반영된 현재 주가에서는 비중 확대가 합리적이라고 판단