[하나증권 철강/운송 박성봉] 세아제강 (306200.KS/매수) : 1분기와 올해 연간으로도 사상 최고치 영업이익 예상
▶️보고서: https://bit.ly/3oiYxtC
▶️1Q23 강관 수출 호조로 분기 최고 영업이익 예상
- 1Q23 영업이익 722억원(YoY +20.5%, QoQ +93.3%) 분기 사상 최고치 예상
- 전체 강관 판매량 전분기대비 8.8% 증가한 21.0만톤 기록 전망 (견조한 강관 수출과 더불어 내수 회복 영향)
- 수출은 미국내 견조한 에너지용강관 수요 불구, 원/달러 환율 하락 따른 수출단가 하락으로 4분기대비 스프레드 소폭 축소
- 내수는 가격 인상 전략에 따른 가수요 발생으로 스프레드 큰 폭 개선
▶️2분기 강관 내수 스프레드는 소폭 축소 예상
- 2분기 내수 강관 스프레드, 1분기대비 소폭 축소 예상
(성수기 돌입에 불구, 부진한 내수 영향과 1분기대비 가수요가 기고 효과로 작용)
- 수출은 1분기에 이어 2분기에도 20% 가까운 높은 영업이익률 지속될 전망
(미국 내수 에너지용강관 가격이 1분기 하락세로 전환 대신, 동기간 열연 가격 큰 폭 상승 감안하면 추후 강세 전환 예상)
- 2분기 영업이익 658억원(YoY -3.5%, QoQ -8.8%) 예상
▶️올해 연간으로도 사상 최고치 영업이익 예상
- 투자의견 BUY와 목표주가 250,000원 유지
- 국제 유가(WTI), 3월 중순 배럴당 60불 중반 → 최근 80불 초반 수준으로 반등 성공
(미국 금리인상과 SVB발 금융위기 등에 따른 전세계 경기 둔화 우려 따른 하락 이후 반등)
- 미국 원유 생산 사상 최고치 기록할 것으로 예상되기 때문에 미국의 에너지용강관 수요 호조 지속될 전망
- 글로벌 경기 둔화에 따른 영업실적 고점에 대한 우려로 지난해 4분기부터 세아제강 주가 하락세 지속
- 현재 주가는 PER 2배, PBR 0.4배로 올해 예상 ROE 20.8% 감안 시, 과도한 저평가 판단
[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]