2023년 11월 14일 화요일 증권사 리포트(리노공업)

[hjstock]

2023-11-14
SK증권 / 이동주

투자의견 BUY 목표주가 200,000

3Q23 매출액 734 억원(QoQ -2.3%, YoY -18.6%), 영업이익 333 억원(QoQ - 0.7%, -20.8%)를 기록했다.

전년 동기 대비 매출액은 20% 가까이 하락했음에도 영업이익률은 45%로 2%p 하락에 그쳤다.

리노공업만의 독보적 영역은 소켓의 미세 피치 기술과 높은 신뢰성이다.

이를 바탕으로 주요 고객의 차세대 Application(AI, XR, 차량용 SoC 등) 연구개발용 수주가 늘어나고 일부는 양산까지 이어지고 있다.

모바일향 매출 감소에도 신규 Application 매출은 늘고 전체 믹스가 개선된 효과이다.

모바일 관련 전반적인 지표와 센티먼트도 회복세이다.

특히 Huawei 를 필두로 중국 내 하이엔드 시장 점유율 확보를 위한 OEM 경쟁이 후방 부품사 수요를 자극하고 있다.

동사의 고객 중 하나인 북미 팹리스 업체 역시 4 분기 매출액을 QoQ +5~14% 증가 할 것으로 전망하고 있다.

2024 년 모바일 시장 성장률은 여전히 제한적일 것으로 보이나 스마트폰의 고사양화 트렌드의 근간은 SoC, 메모리, 카메라 등이다.

모바일 쪽에 서 동사가 시장 이상의 성장을 보여줄 수 있는 이유이다.

여기에 AI, XR, 자동차 SoC 등 신규 어플리케이션향 R&D용 소켓 수주도 늘어나고 있다.

소켓 전체 시장 성장률이 높아질 수 있는 기회 요인이다.

업황 부진 속에서도 상당한 수준의 수익성을 목격했다.

모바일 시장 성장 정체에도 차세대 application 아이템들이 점차 양산 전환이 이루어진다면 중장기 안정적인 성장에 대한 가시성 확보는 물론 multiple rerating도 가능하다.

동사의 2024년 P/E는 19배 수준으로 과거 12MF P/E 상단 대비 40% 가량 낮다.

과도한 저평가 구간이라 판단한다.

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