경제 트럼프 차기 행정부 먹구름 〝미국 버블 붕괴〟의 대참사, 인플레·고금리 우려 일본은 격진에 주의, 장기적 참극이 트렌드의 전환점으로

[お持て成し]

트럼프 차기 행정부 먹구름 〝미국 버블 붕괴〟의 대참사, 인플레·고금리 우려 일본은 격진에 주의, 장기적 참극이 트렌드의 전환점으로 / 12/26(목) / 석간 후지

도널드 트럼프 미국 대통령 당선인은 내년 1월 20일 정식 취임을 앞두고 미국 안팎에서 활발하게 움직이고 있다. 하지만, 국제 투자 애널리스트 오하라 히로시씨는, 트럼프 차기 정권 앞에 「먹구름이 끼어 있다」라고 지적한다. 오하라 씨는 기고에서 미국의 거품이 붕괴할 경우 엄청난 참극이 될 수 있다고 경종을 울렸다. 

12월 17일, 전미 50주와 수도 워싱턴에서 합계 538명의 선거인이 투표를 실시해, 트럼프씨가 「정식으로」대통령에 당선되었다.

형식적인 것이지만 선거전 막판 암살 시도가 반복된 트럼프 당선인의 경우 큰 의미를 지닌다. 대통령 후계 순위는 부통령, 하원의장 순이며 무슨 일이 일어나도 트럼프 노선이 계속되기 때문이다. 

악몽의 조 바이든 민주당 정권으로 혼란스러운 정부와 경제 살리기를 서두르는 트럼프 행정부지만 가장 최근의 문제로 우려되는 것이 거품 붕괴다. 이것은 필자 뿐만이 아니고, 「투자의 신」이라고 불리는 워렌·버핏씨도 현금 준비를 쌓아 올리는 등 경계하고 있는 형태다. 

미국 연방준비제도이사회(FRB)는 17, 18일 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 0.25% 포인트 인하했다. 동시에 2025년의 금리 인하를 보다 신중하게 진행시키는 「매파」자세를 선명하게 한 것으로, 다우 공업주 30종 평균은 전일대비 1123달러(2.6%) 하락해, 50년만의 10 영업일 속락이 되었다. 

이는 버블 말기의 전형적 상황이다.

「100명의 마을 현상」에 대해서는, 졸저 「승리조 투자가는 5년 단위로 머니를 움직인다」(PHP 연구소)로 해설했다. 마을 사람 100명 중 90명이 사다!를 외칠 때면 이들은 이미 대량으로 사들여 있어 살 여력이 없다. 오히려 차익거래의 타이밍을 기다리고 있다. 신규로 살 수 있는 마을 사람은 10명 밖에 남지 않았기 때문에, 시장이 떠들어도 주가는 좀처럼 상승하지 않고, 마비된 강세파가 매도하러 향한다. 하지만 시장에는 매수자가 거의 존재하지 않아 폭락을 일으킨다는 것이다. 

시장에서는 이런 순환이 반복적으로 일어나고 있다. 하지만, 이번, 필자가 큰 염려를 안고 있는 것은, 엄청난 참극이 될 수 있기 때문이다.

미국의 거품을 일으킨 큰 원인의 하나인 세계적 디플레이션·저금리 시대는 끝났다. 적어도 향후 수십 년은 인플레이션·고금리의 시대가 될 것이다. 

인플레이션에 강한 우려를 품고 있는 트럼프의 정책도 결과적으로 인플레이션 촉진·고금리를 초래할 것이다. 그 결과 거품 붕괴는 불가피하다. 불경기와 물가 상승이 동시에 찾아오는 스태그플레이션 가능성이 높다. 달러의 기축통화로서의 지위도 저하하고 있어, 과연의 트럼프씨도 대처하는 것은 곤란하다.

반면 디플레이션 시대에 나홀로 지는 감이 있었던 일본은 장기적인 성장으로 갈 것으로 보인다. 일본 기업은 캐시 리치로 내성이 매우 강하다. 「잃어버린 30년」동안에 피나는 구조개혁을 실시해 왔기 때문에 근육질이다. 버핏씨도 일본의 종합 상사에 투자하는 등, 일본 기업에의 새로운 투자에 흥미를 가지고 있다.

일본은 미국이 베트남전 이후 침체된 시대에 거품을 포함한 번영을 경험했고, 반대로 1990년대 이후 미국 번영의 시대에 잃어버린 30년을 만났다. 장기적으로는 미국의 참극이 트렌드의 전환점이 될 것으로 본다.

다만, 미국은, 글로벌화가 진행된 일본 기업에 있어서 지극히 중요한 시장이기 때문에, 단기적으로는 일본에도 상당한 격진이 달리는 것은 주의해야 한다.

■ 오하라 히로시 인간경제과학연구소 대표 파트너이자 국제투자 애널리스트. 프랑스 크레디·리요네 은행등에서 금융의 현장에 종사한다. 석간 후지에서 「버핏의 다음을 가는 투자술」(목요일 게재)을 연재중.

https://news.yahoo.co.jp/articles/edf0a99535add152ddb9423b73267f1ddb21a4e0?page=1

トランプ次期政権に暗雲〝米国バブル崩壊〟の大惨事　インフレ・高金利に懸念　日本は激震

トランプ次期政権に暗雲〝米国バブル崩壊〟の大惨事　インフレ・高金利に懸念　日本は激震に注意、長期的に惨劇がトレンドの転換点に
12/26(木) 17:00配信

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夕刊フジ
トランプ米次期大統領（AP）

ドナルド・トランプ次期米大統領は、来年1月20日の正式就任を前に米国内外で活発に動いている。だが、国際投資アナリストの大原浩氏は、トランプ次期政権の前に「暗雲が立ち込めている」と指摘する。大原氏は寄稿で、米国のバブルが崩壊した場合、「とてつもない惨劇になり得る」と警鐘を鳴らした。

【写真】初のインド系セカンドレディーとして注目を浴びるバンス次期副大統領の妻、ウシャさん

12月17日、全米50州と首都ワシントンで計538人の選挙人が投票を行い、トランプ氏が「正式に」大統領に当選した。

形式的なものだが、選挙戦終盤で暗殺未遂が繰り返されたトランプ氏の場合、大きな意味を持つ。大統領の後継順位は、副大統領、下院議長の順番であり、何が起きてもトランプ路線が継続されるためだ。

「悪夢のジョー・バイデン民主党政権」で混乱した政府や経済の立て直しを急ぐトランプ政権だが、直近の問題として懸念されるのが「バブル崩壊」だ。これは筆者だけではなく、「投資の神様」と呼ばれるウォーレン・バフェット氏も現金準備を積み上げるなどして警戒している形だ。

米連邦準備制度理事会（FRB）は17、18日の米連邦公開市場委員会（FOMC）で、政策金利を0．25％引き下げた。同時に2025年の利下げをより慎重に進める「タカ派」姿勢を鮮明にしたことで、ダウ工業株30種平均は前日比1123ドル（2．6％）安になり、50年ぶりの10営業日続落となった。

これは、バブル末期の典型的状況だ。

「100人の村現象」については、拙著『勝ち組投資家は5年単位でマネーを動かす』（PHP研究所）で解説した。100人の村人のうち90人が「買いだ！」と叫んでいるときには、彼らはすでに大量に買い込んでいて買い余力がない。むしろ利食い売りのタイミングを待っている。新規に買うことができる村人は10人しか残っていないから、市場が騒いでも株価はなかなか上昇せず、しびれを切らした強気派が売りに向かう。しかし、市場には買い手がほとんど存在せず暴落を引き起こすというわけだ。

市場では、このような循環が繰り返し起こっている。だが、今回、筆者が大きな懸念を抱いているのは、とてつもない惨劇になり得るからだ。

米国のバブルを生じさせた大きな原因の一つである世界的デフレ・低金利の時代は終わっている。少なくとも今後数十年はインフレ・高金利の時代になるはずだ。

インフレに強い懸念を抱いているトランプ氏の政策も、結果的にインフレ促進・高金利を招くだろう。その結果、バブル崩壊は避けられない。不景気と物価上昇が同時にやってくる「スタグフレーション」の可能性が高い。ドルの基軸通貨としての地位も低下しており、さすがのトランプ氏も対処するのは困難だ。

それに対して、デフレの時代に「独り負け」の感があった日本は、長期的な成長へと向かうと考えられる。日本企業はキャッシュリッチで耐性がきわめて強い。「失われた30年」の間に血のにじむような構造改革を行ってきたから筋肉質だ。バフェット氏も日本の総合商社に投資するなど、日本企業への新たな投資に興味を持っている。

日本は米国がベトナム戦争以後落ち込んでいた時代にバブルを含めた繁栄を経験し、逆に1990年代以降の米国繁栄の時代に「失われた30年」に遭遇した。長期的には米国の惨劇がトレンドの転換点になると考える。

ただし、米国は、グローバル化が進んだ日本企業にとって極めて重要な市場であるから、短期的には日本にもかなりの激震が走ることには注意すべきだ。

■大原浩氏（おおはら・ひろし）　人間経済科学研究所代表パートナーで国際投資アナリスト。仏クレディ・リヨネ銀行などで金融の現場に携わる。夕刊フジで「バフェットの次を行く投資術」（木曜掲載）を連載中。