[신한투자증권 혁신성장파트 이병화, 지인해]
인크로스(216050.KQ): OTT가 끌고, 커머스가 밀고
▶️ SK계열의 국내 3위 미디어렙사
- SK스퀘어 36% 지분 보유하고 있는 국내 3위 미디어렙사
- 미디어렙, 애드네트워크 '다윈', SK텔레콤 '티딜' 운영 대행, 원스토어 서비스 운영 대행 사업 영위
- 21년 연결 기준 매출액 비중 미디어렙 78%, 애드네트워크 8%, 티딜 7%, 서비스운영 8%
▶️ 1) 미디어렙, 성장의 양과 질↑ 2) 티딜의 실적 기여도 상승
- 미디어렙 2Q22 회복 시작으로 성장 재개 기대. 2023년 취급고 5,000억원 돌파 예상
- 넷플릭스 OTT 도입 토종 OTT로 확대. 다윈 실적 확장 가능
- 티딜 4Q22 GMV 400억원 돌파 예상. 2023년 상반기 티딜 투자 수익 기여도 상승 효과 기대
▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 20,000원 제시
- 2023년 예상 EPS 1,432원에 Target PER 13.9배 적용해 목표주가 20,000원 제시
- 1) 고수익성 중심의 미디어렙 취급고 성장, 2) 티딜 총거래액 높은 증가율 지속 시 밸류에이션 재평가 가능
- 2023년 OTT 광고 시장 개화 및 Addressable TV 본격화, 티딜 매출 상승 확인 가능
인크로스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309043
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