[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]
▶️SGC에너지(005090)
1Q23 Review: 안녕, 상한제
2023.04.28 (금)
(Report 링크) https://bit.ly/3oOcyj9
- 1Q23 연결 영업이익은 311억원(-57.9% YoY)을 기록하며 컨센서스(425억원)를 하회
- SMP상한제 영향으로 판가가 감소(-8.1% QoQ)한 가운데, 석탄 발전원가가 예상보다 하락하지 않으면서 스프레드가 축소. 2Q23에는 연말 대비 20% 이상의 원가 하락이 나타날 것으로 보임
- 4월 평균 SMP가 160원/kWh 대로 급락하면서 SMP상한제의 의미가 없어진 상황. 오히려 SMP 상한제에 대한 보상 금액이 하반기 중 인식된다면 서프라이즈 요인이 될 수 있음
- 2022년 DPS 1,700원을 2023년에도 유지한다면 배당수익률은 5.7%. 극단적 저평가의 주요 요인이었던 규제 리스크(SMP 상한제), 자회사 리스크(SGC이테크건설에 대한 대여금 등)가 해소되어가는 국면
- 연말 CCUS 설비 준공 및 하반기 CHPS(수소발전입찰시장) 참여 등 성장을 위한 투자도 성공적으로 이뤄지고 있음
(Report 링크) https://bit.ly/3oOcyj9