오늘의 해외 시각 및 동향 !! (03/31)

국제금융시장: 미국은 은행권 불안 완화 지속되며 위험자산 선호 강화주가 상승[+0.6%],달러화 약세[-0.5%], 금리 하락[-2bp]○ 주가: 미국 S&P500지수는 반도체 등 기술 관련주 강세 등으로 상승세 유지유로 Stoxx600지수도 은행 및 기술 관련주에 대한 매수 증가 등으로 1.0% 상승○ 환율: 달러화지수는 ECB의 금리인상 가능성에 따른 유로화 강세 등이 원인유로화 가치와 엔화는 각각 0.6%, 0.1% 상승○ 금리: 미국 10년물 국채 금리는 분기말 기관투자자의 포트폴리오 조정 등이 배경독일은 높은 수준의 3월 근원 소비자물가 등으로 4bp 상승 ※ 원/달러 1M NDF환율(1294.4원, -4.6원) 0.2% 하락, 한국 CDS 상승 금일의 포커스n 연준의 주요 인사, 물가안정을 위해 금리인상 필요. 은행시스템은 견고○ 콜린스 총재는 인플레이션을 낮추기 위해 추가 금리인상에 나서야 한다고 주장.최근 발표되는 경제지표들 역시 이를 뒷받침하며,금리를 제약적인 수준까지 높이기 위해 다음 회의에서 0.25%p 인상이 필요하다고 언급.아울러 경기침체 유발 없는 인플레이션 목표 달성도 가능하다고 부연 ○ 한편 최근의 은행권 불안은 경제 불확실성을 높이지만,대출기준 강화는 향후 추가 금리인상의 필요성을 줄일 것이라고 설명.은행권은 견고하지만, 최근 상황은 은행권에 좀 더 보수적 전망을 제시해야 함을 의미한다고 첨언○ 리치몬드 연은의 바킨 총재는 다음 회의에서 금리 관련 판단을어떻게 내려야할지 결정하지 않았다고 언급.최근 은행권 불안이 불거지는 가운데 인플레이션과 소비자 수요 상황도 불확실하다고 분석.다만 높은 인플레이션이 확인되면 금리를 인상해야 하다고 첨언 ○ 미니애폴리스 연은의 카슈카리 총재는 연준이 인플레이션 안정에 초점을 두어야 한다고 주장.최근의 지역은행 사태가 경제에 어떠한 영향을 주는지 판단하는 것은시기상조이나 은행권 패닉 관련한 충격은 생각보다 오랫동안 지속되는 경향이 있다고 설명 ○ 3/29일 기준으로 1주일 동안 은행이 원활한 대출을 위해 연준으로부터 차입한 금액은1526억달러로 지난주(1639억달러) 대비 감소.이는 당국의 은행권 안정 노력이 효과를 발휘하고 있음을 의미 글로벌 동향 및 이슈n 미국 백악관, 중형은행에 대한 규제 강화 의견을 제시○ 재무부 산하 감독 당국을 통해 은행 규제를 강화해야 한다고 요구했는데,이러한 제안은 의회를 통한 법률 개정이 불필요.특히 자산규모 기준 규제 대상을 1000억달러 이상으로 낮춰야(현재는 2500억달러) 한다는 입장을 피력 ○ 한편 옐런 재무장관은 금융위기 이후 은행에 대한 규제가 지나치게 완화되었을 가능성이 있으며,이는 최근 은행권 불안에 영향을 미친 것으로 보인다고 발언  n 미국 3월 4주차 신규실업급여 청구건수, 전주비 증가. 양호한 노동시장 지속○ 3월 4주차 신규실업급여 청구건수는 19.8만건으로 전주 대비 0.7만건 증가.일부 기업의 해고에도 불구하고 해당 건수는 전반적으로 낮은 수준 유지.다만 최근 은행권 불안으로 향후 대출기준이 강화되고 노동수요는 약해질 가능성○ 한편 4/4분기 성장률(확정치)은 2.6%를 기록하여 속보치(2.7%) 대비 소폭 하향 조정.이번 결과는 수출과 소비자지출이 당초 예상에 미치지 못했기 때문 n ECB 슈나벨 이사, 역내 은행에서 대규모 예금 인출은 미발생○ 일부 은행에서 예금 감소가 발생하고 있으나, 은행권 전반에서 대규모 인출이나타나지는 않고 있다고 발언. 현재 은행권이 견고하다고 할 수 있지만,금융긴축이 실물 경제에 영향을 미칠 수 있다고 평가 n 독일 3월 소비자물가(CPI) 상승률, 전월비 하락. 근원 CPI는 높은 수준 지속○ 3월 CPI의 연간 상승률은 7.8%를 기록하여 전월(9.3%) 대비 하락.반면 근원 CPI 상승률은 전월비 상승(5.4%→5.7%). 헤드라인 근원 CPI 상승률이 여전히 높았으며,이에 ECB가 이번 결과를 매우 긍정적으로 평가하기는 어려울 전망(Bloomberg Economics의 Martin Ademmer) ○ 스페인 3월 CPI의 연간 상승률 역시 전월비 큰 폭 하락(6.0%→3.1%).근원 CPI 상승률은 전월에 비해 소폭 하락(7.6% →7.5%).일부에서는 23개월 만에 첫 하락을 주목해야 한다고주장하지만,다른 한편에서는 여전히높은수준이라고평가 n 중국 총리, 외국인 투자 유치를 위해 경제 개혁 및 개방을 지속할 방침○ 리창 총리는 글로벌 지정학적 갈등이 여전하지만 자국의 경제 개혁 및 개방을 위해 노력할 것이라고 강조.아울러 시장 접근 확대 및 기업활동 지원 강화를 위한 조치들을 내놓을 것이라고 첨언 주요 경제지표 n  ○ 미국 2월 근원 PCE 물가 및 3월 미시건대 소비자심리지수○ 유로존 3월 소비자물가, 독일 2월 소매판매, 중국 3월 제조업 및 서비스 PMI 해외시각 및 외신평가n 최근의 경기둔화, 저금리 지속에 대한 과도한 신뢰가 주요 원인 블룸버그 (What Makes This Economic Slowdown Different Fromthe Others?)○ 이전의 버블 붕괴는 과도한 투자와 고용 등이 문제로 작용.그리고 이는 ′00년대 중반에경험한 것과같이 지나친신용 창출및구축에서비롯된것으로평가.하지만 ′20~′21년과도한수요초과분은저금리가장기간유지될것이라는확신이작용○ 최근의 은행권 불안 역시 부실대출과 신용창출에 기인한다기보다는낮은 금리로 인한 자금조달 문제에서 유발.저금리 시대가 다시 펼쳐질 것이라는 기대가 사라지지 않는다면,과거와 같이 고용이 급격히 감소하는 형태의 경기침체가 발생할 가능성은 낮은 편 n 미국의 그림자금융, 급격한 확대를 경계할 필요블룸버그 (Worried About Shadow Banking? Don’t Look atChina)○ 통상적으로 그림자금융 비율이 가장 큰 국가로 중국이 거론.중국의 그림자금융은 50조 위안으로 GDP의 42% 수준(Moody's Investors Service).그러나 ′17년 말 당국 주도의 디레버리징 추진으로 그림자금융 비중이 점차 감소 ○ 반면, 미국은 지난 10년 간 각종 규제에서 벗어난 레버리지 금융시장이 3조 달러에 육박.또한 기업대출에서 대출채권담보부증권(CLO)과 사모펀드를 통한 대출 비중이 43%로은행대출(37%) 부문을 상회○ 그림자금융은 자금을 보다 용이하게 조달할 수 있다는 장점이 있으나,투명성이취약하여 금융시장 혼란을 초래할 수 있는 위험 내포 n 일본의 통화정책, 국제금융시장에 대규모 변화를 가져올 소지 블룸버그 (A $3 Trillion Threat to Global Financial Markets Looms in Japan)○ 구로다 일본은행 총재 재임 기간에 국제금융시장으로 유출된 3.4조달러 규모의 자금이향후 우에다 총재 취임 이후 통화정책 기조가 변경될 경우 다시 일본으로 유입되면서국제금융시장에 큰 충격을 줄 수 있다는 우려가 제기 ○ `13년 4월 구로다 총재 부임 이후 이어진 초저금리 환경으로 거주자 해외투자가 늘면서일본은 미국 국채시장의 가장 큰 투자자로 등극.4월 우에다 총재 취임을 앞두고 수익률곡선제어(YCC) 종료 등이 예상.향후 YCC 조정이 본격화되면 이는 은행권 위기 등으로 이미 금융불안이 커진 시장에또 다른 충격을초래할 우려  n 중국의 규제 개혁, 오히려 위험을 초래할 가능성 Financial Times (The risks of China’s regulatory shake-up)○ 미국과 유럽은 최근 SVB, Credit Suisse 등 일부 은행의 불안으로 규제 실패와 금융 불안정에 직면.그러나 중국 역시 이러한 위험에서 예외는 아니며, 최근 규제 개혁을 거치면서유사한 위험이 더욱 고조될 가능성이 내재○ 3월 전인대에서 중국은 금융위험 관리 강화를 위해 국가금융감독관리총국을 신설.이는 중국이 자본배분의 안정성과 효율성 간 상충관계에서 안정성을 중시하고 있으며,중앙집권적 규제가 강화되고 정치와의 연계성도 높아질 수 있음을 의미 ○ 그러나 이러한 규제 중앙집권화는 오히려 금융 불안정의 매개로 작용.모든금융기관들이 동시에 규제를 준수하는 과정에서 부실 채권, 유동성 위기 등에동반 노출되면서시스템 전체의 재무제표가 위험에노출될 소지 n 중국 위안화, 미국 달러화의 단일 기축통화 지위를 위협할 소지 Financial Times (Preparefor a multipolar currency world)○ 과거 위안화가 달러화의 단일 기축통화 지위 위협 가능성이 제기되었으나폐쇄성 등으로 가능성은 낮은 것으로 평가.그러나 미국의 은행권 우려가 부각되는 가운데 국제사회에서 위안화 사용이 증가.러시아가 중국과의 교역 및 외환보유액에 위안화를 추가했고,사우디아라비아와 프랑스는 에너지 대금 결제에 위안화 사용 ○ 이러한 변화에도 단기간 내에 달러화의 기축통화 지위가 변하지는 않을 전망.다만세계 외환보유액의 달러화 비중이 1999년 이후 지속 감소(72%→59%)하고,글로벌 무역에서 위안화 사용이 유로화 사용 규모를 추월한 상황임을 주시할 필요. 경제정책연구센터(CEPR)는향후통화세계에서다극화시대가전개될수있다고예측 n 각국 중앙은행, 기업의 이익 확대를 위한 가격 인상을 경계Financial Times (Central bankers warn companies onfatter profit margins) n 미국 기업의 중국 투자, 중국의 대만 위협 등으로 불확실성 확대 Financial Times (Foreign companies musttackle China’sthree-headedCerberus) n 대규모자금의MMF이동, 은행건전성약화및경기침체위험을가중 블룸버그 (Cash Stashed in Funds Instead of Banks Fuels US Recession Risks)