에이피티씨 : 3년간 5.75배 매출 성장

[주식 이야기]

[교보증권 미드스몰캡 김민철]

에이피티씨 : 3년간 5.75배 매출 성장*  

▶️ 목표주가 35,000원으로 커버리지 개시
에이피티씨에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 35,000원 제시. 2021년 EPS 2,195원 Target P/E 16배를 적용. 이는 국내 증착장비 업체 3곳의 평균 PER값인 13.5배에 20% 할증한 값. 이유는 1)식각장비를 유일하게 국산화하여 양산라인에 안정적으로 공급하고 있으며, 2)증착장비 업체들 대비 ROE가 높고, EPS 성장이 당분간 유지될 수 있는 점을 고려 하였고 3)성장이 시작된 2020년 멀티플 20배를 받았으며, 2021년과 2022년 역시 높은 성장률이 전망된다는 점 등을 고려.

▶️ 투자포인트
1)2021년 점유율 확대에 따른 고성장이 지속될 것으로 전망. 2020년 SK하이닉스의 장비구매는 전년대비 35% 감소하였음에도 에이피티씨의 매출은 57% 증가. 이는 동사의 SK하이닉스 內 점유율이 2019년 1.5% -> 2020년 3.85% 까지 확대된 것으로 추정. 또한 2021년 5.5%, 2022년에는 7%까지 확대될 것으로 전망
2)동사가 개발한 장비는 고객사로부터 eval‎uation 되어 개발. 해외 고객사 대상으로 영업을 진행 중. 잠재고객은 마이크론, 인텔, TSMC 등으로 글로벌 반도체 장비회사로 도약하기 위해 준비 중

▶️ 2021년 매출액 1,981억원, 영업이익 638억원 전망
2021년 동사의 매출액 1,981억원(+113% yoy), 영업이익 638억원(+115% yoy) 전망. 이는 2020년 개발된 Leo WH 장비가 고객사 낸드팹에 일부 적용 되었고, 2021년 적용이 확대되며 점유율 5.5%까지 증가 전망. 특히 1Q21년 점유율은 약 7.2% 까지 확대된 것으로 추정. (1Q21 기준 SK하이닉스 Capex : 4.1조원 -> 장비투자 : 3.3조원 추정-> 식각장비 구매 1.2조원 추정 -> 에이피티씨 매출 860억원)
 
보고서 링크 : http://asq.kr/YQJuff