에스디바이오센서(매수 / TP 40,000원); 의심보다는 믿음을

[불스탁®]

[신한 의료기기 원재희/이동건]
* 에스디바이오센서(매수 / TP 40,000원); 의심보다는 믿음을

□ 3Q22 Re: 컨센서스를 상회하는 호실적 달성
- 3분기 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 5,512억원(+4.6% YoY, 이하 YoY 생략), 2,934억원(+17.6%, OPM 53.2%) 달성. 매출액과 영업이익 각각 시장 컨센서스 60%, 132% 상회
- 큰 폭의 매출 성장은 일본, 대만 등 아시아향 신속항원키트 수출 호조와 더불어 변동대가 발생으로 인해 1분기 부채 처리됐던 매출액이 3분기 환입된 것에 기인
- 변동대가 회계처리는 1분기 미국 내 오미크론 변이 바이러스 확산에 따른 로슈향 신속항원키트 대규모 공급으로 인해 발생
- 영업이익률 전분기대비 9.4%p 증가. 이는 판관비 통제와 더불어 큰 폭의 매출 성장에 따른 영업레버리지 효과 발생에 기인

□ 독감이 변수로 작용 가능하나 4분기 실적 역성장은 불가피
- 4분기 매출액 및 영업이익을 각각 2,936억원(-33.8%), 1,032억원(-30.2%, OPM 35.1%)으로 추정
- 글로벌 코로나19 확진자 감소 및 방역 체계 완화에 따른 진단키트 수요 감소로 인해 전분기대비 실적 역성장 불가피할 전망
- 다만 코로나19/독감 동시진단키트 수요 확대는 변수로 작용 가능. 미국 질병통제예방센터(CDC)에 따르면 미국 내 독감 환자는 전년동기대비 큰 폭으로 증가. 일본 정부는 코로나19 및 독감 동시 방역을 위해 코로나19의 질병 등급을 독감과 동급으로 조정
 - 작년과 달리 대부분의 국가에서 마스크 의무 착용이 해제된 만큼 동시진단키트 수요 확대 기대 

□ 모멘텀은 충분하다. 기다리면 보여줄 것
- 현재 2023년 예상 지배순이익 기준 PER 5.5배. 글로벌 Peer 대비 저평가 상태 지속
- 메리디언 바이오사이언스 인수에 따른 사업 시너지 발생, M10 미국 진출 본격화에 따른 Non-COVID 매출 증대, 유럽 및 아시아 지역 법인 설립에 따른 글로벌 시장지배력 강화 등 중·장기 모멘텀 충분한 만큼 현 주가에 주목할 필요있다고 판단

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