[유틸리티/건설 문경원] Strategy Idea: 2023년 전망 시리즈 11 유틸리티/건설(해설판): 거인의 어깨에 올라서서

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2022.11.24(목)

[유틸리티/건설 문경원] Strategy Idea: 2023년 전망 시리즈 11 유틸리티/건설(해설판): 거인의 어깨에 올라서서

[2022 Review]

- 2022년 유틸리티/건설 섹터 주가 흐름은 경기 불확실성 및 인플레이션 우려를 반영하는 가운데 정책 이벤트가 반등 모멘텀으로 작용. 대선, 미국 IRA 법안 통과, 폴란드 원자력 수주 등이 주요 트리거
- 2023년에도 매크로 불확실성이 잔존하는 상황에서 정책 영향력이 강한 상황이 이어질 것. 원전 수주 및 요금 인상, IRA 본격 시행, 네옴시티 발주 등에 대한 기대감 유효

[유틸리티: 한국의 원전, 미국의 풍력]

- 폴란드 퐁트누프 원전 관련 모멘텀은 아직 끝나지 않음. 1)연말까지 구체화될 것으로 기대되는 수주 규모가 시장의 예상보다 클 가능성이 높고, 2)추가 원전에 대한 기대감을 가질 수 있는 상황이며, 3)미국 Westinghouse를 통한 수주도 가능하기 때문. 한전KPS, 한전기술, 두산에너빌리티 등이 수혜
- 풍력 산업의 수익성은 2Q22를 저점으로 개선세 뚜렷. 2023년에는 전반적인 수주 환경이 개선되는 가운데 미국 IRA 법안 효과가 본격화되면서 풍력 시장 성장 확실시. 공격적인 미국 공장 증설을 계획 중인 씨에스윈드에 주목
- 한국전력은 기 결정된 요금 인상 및 원자재 가격 하락 효과만으로 2023년 약 20조원 영업이익 개선 가능. 추가 요금 인상, SMP 상한제 등을 통해 하반기 흑자 전환도 기대

[건설: 사우디의 네옴]

- 금리 하락 및 매매량 반등 이전까지 주택 분양 시장은 당분간 반등이 쉽지 않음. 미분양 혹은 PF 우발부채 등 리스크 요인이 터지지 않는 것이 최선. 업체별로 차이는 있겠으나 현재로서는 주택 리스크가 밸류에이션에 기반영 되었다는 판단. 미분양 단지에 대한 대손상각을 우려할 시기는 아니고, 대형건설사의 경우 전체 자본 총계 대비 현금성자산 대비 우발채무 잔액 규모가 5~30%에 불과. 
- 반면 해외 수주는 기대감이 현실로 바뀌는 한 해가 될 것. 2021~2022년 유가 상승으로 발주처들의 재무 구조가 개선된 데다, 공급망 차질이 완화되면서 발주 환경이 개선. 단기적으로는 S-Oil Shaheen 프로젝트 구체화 여부에 주목
- 네옴시티는 2023년부터 본격적인 투자에 돌입. The Line은 2030년까지 450조원 규모의 투자가 예정. 빈 살만 왕세자의 11월 중순 방한 이후 관련 파이프라인이 적극적으로 공유될 것으로 기대. 현대건설은 2023년 5조원 이상의 네옴시티 관련 입찰이 예상되는 상황. 대우건설과 함께 원전 수주가 기대되는 종목이기도 함

https://bit.ly/3VolxTi


[제약/바이오 박송이] Strategy Idea: 2023년 전망 시리즈 12 제약/바이오(해설판): The Threshold of Growth

[2022 Review]

- 지수대비 큰 성과를 내지 못한 헬스케어 섹터
- 제약/바이오에 가혹했던 2022년 상반기 신규투자
- COVID-19 수혜주-파티는 종료
- 전통 제약사-감기약, 백신 수요 증가로 매출 증대 및 수익성 개선

[빅파마의 시선은 어디로 향하는가?]

- 2023년부터 다가오는 특허 절벽으로 빅파마들의 매출액 50% 이상 감소 우려
- 오리지널 의약품 매출액과 COVID-19로 확보한 풍부한 현금 바탕으로 포트폴리오 확충 의지가 강한 빅파마
- 1H22 Deal은 모달리티에서는 세포유전자치료제(CGT), 이중항체, ADC, AI 순으로 거래
- 1H22 Deal 질환별로는 암, 신경질환, 희귀/유전질환, 감염증, 염증/자가질환 순으로 거래

[2023 K-제약/바이오 Trend]

1) 항체 기반 의약품의 지속 성장: ADC, 오리지널 항체의약품 특허 만료, 알츠하이머 치료제 유효성 입증 등
2) RNA 기반 의약품: 뉴클레오시드, 뉴클레오티드 공급부족 현상
3) AI기반 헬스케어: 암 진단, 치료제 결정, 신약개발 등에 활용
4) 의료기기-보툴리눔 톡신: 오리지널 Botox 대비 저렴하지만 고순도의 국내 보툴리눔 톡신에 주목

https://bit.ly/3EULlki


[채권전략 RA 임제혁] 오늘의 차트: 변화하는 통화정책 지형도

[통신/미디어/엔터 RA 김민영] 칼럼의 재해석: RMN(Retail Media Network), 미디어 광고 시장의 미래

https://bit.ly/3Ub6wTS

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